一路狂跌的A股是不是止跌了?假如止跌了，是不是構(gòu)成底部了?
近期股市出現(xiàn)了難得的變化，而這些變化在以做多才能盈利的市場中更值得正視，那就是3月30日的市況。
當(dāng)天，大盤全天高開高走，創(chuàng)業(yè)板指領(lǐng)漲。盤面上，房地產(chǎn)板塊全天強勢，與房地產(chǎn)相關(guān)的建筑材料、水泥、物業(yè)等板塊均集體上漲。券商板塊大漲，多個板塊權(quán)重股集體上漲?？傮w上個股漲多跌少，兩市超3700只個股上漲，兩市成交額9584億，較上個交易日放量944億。
消息面也為盤面變化提供了背書。俄烏談判出現(xiàn)重大進(jìn)展、國內(nèi)重磅政策利好不斷，短期內(nèi)外積極因素增加，有利于市場從“政策底”到“市場底”的構(gòu)建。
持續(xù)了一個多月的俄烏沖突終于看到了曙光。當(dāng)?shù)貢r間3月29日，俄烏如期舉行第五輪談判并取得了重大進(jìn)展。俄羅斯國防部副部長弗明宣布，俄軍將大幅減少對烏克蘭首都基輔和切爾尼戈夫方向的攻勢，以增進(jìn)雙方互信，為接下來的和談創(chuàng)造良好條件。
這里，可以看看俄烏沖突緩和一些資訊，再來看看對A股影響。俄羅斯談判代表團(tuán)團(tuán)長梅津斯基表示，烏克蘭提議在國際法律保障下成為永久中立、不結(jié)盟的無核武器國家，還列出了對烏克蘭給予安全保障國家的建議名單。烏克蘭總統(tǒng)辦公室顧問波多利亞克表示，安全保障國需提供軍事支持，在此情況下，烏克蘭可以成為一個中立國。烏克蘭目前無法就安全保障問題和俄方達(dá)成一致。如果安全保障國確保俄羅斯撤軍，烏克蘭可以討論其他議題。俄烏總統(tǒng)的會面可以與兩國外交部草簽和平條約同時進(jìn)行，如果雙方在簽訂條約工作上快速推進(jìn)并達(dá)成相互妥協(xié)，則和平會更早到來。烏克蘭總統(tǒng)澤連斯基說，烏方在會談中的目標(biāo)很明確，即在國內(nèi)盡快實現(xiàn)和平并恢復(fù)正常生活。
筆者認(rèn)為，俄烏沖突階段性緩和有可能，但每一個表態(tài)中都有很大的變量，背后美歐與俄羅斯的對立很難緩解。不過，俄烏沖突對A股的沖擊已經(jīng)過去，目前俄烏談判每一個細(xì)節(jié)都存在不確定性，戰(zhàn)場上得不到的東西，更不可能在談判桌上獲得。未來烏克蘭局勢還會在制裁、高企的全球大宗商品價格以及供應(yīng)鏈混亂等方面繼續(xù)影響世界經(jīng)濟(jì)。對A股的影響更多的將以大宗商品的價格波動形式來體現(xiàn)。
歷年地緣沖突中，大宗商品價格普遍上漲，稀缺物資價格漲幅驚人。市場對大宗商品有下列趨同看法。
石油和天然氣方面，全球疫情恢復(fù)以及供給修復(fù)緩慢，預(yù)計二季度油價保持高位震蕩;隨著供給恢復(fù)或小幅走弱，未來幾年波動中樞維持高位。銅、鋁等短期供需緊平衡，隨著全球資本開支繼續(xù)修復(fù)，中期上漲空間依然較大。黃金在滯脹期以及貨幣政策轉(zhuǎn)鴿的衰退前期均表現(xiàn)較好，但歐美制裁俄羅斯，或引發(fā)全球央行對黃金資產(chǎn)的配置需求提升。農(nóng)產(chǎn)品方面，復(fù)盤來看，每一輪大宗商品價格上漲中能源幅度最大，但貴金屬和農(nóng)產(chǎn)品則具備更強持續(xù)性。
回看A股，在一系列重要會議之后，政策底意味相當(dāng)明確。而近日地方政府的舉措越來越涉及地方經(jīng)濟(jì)和民生。如3月29日上海公布了21條經(jīng)濟(jì)措施;3月27日，杭州提出了疫情下杭州經(jīng)濟(jì)40條;3月25日，深圳出臺了30條經(jīng)濟(jì)恢復(fù)舉措。3個城市從稅費到房租再到金融，一個強烈的信號已經(jīng)出現(xiàn)，即一場疫情下的經(jīng)濟(jì)保衛(wèi)戰(zhàn)打響了。3個城市都從增值稅入手，將稅收優(yōu)惠主體由增值稅小規(guī)模納稅人擴(kuò)展至小型微利企業(yè)和個體工商戶，直接改變了分母。上海更是拿出了多年未見的經(jīng)濟(jì)支持力度，政策的背后不要忘了它所覆蓋的是上海的經(jīng)濟(jì)體量。
近期房地產(chǎn)股的表現(xiàn)，直接反映出政策對行業(yè)的影響。雖然島形反轉(zhuǎn)的缺口已不存在，但底部依舊在頑強地構(gòu)筑。筆者認(rèn)為，整個股市底部難說完成，但個別行業(yè)的底部有望繼續(xù)構(gòu)筑。說白了，投資者都在關(guān)心“市場底”;不過，除了盤面變化，未來一個多月將是政策集中發(fā)力的關(guān)鍵時期，包括房地產(chǎn)放松、基建項目加速、貨幣信貸持續(xù)投放等可能的政策手段下，經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期有望逐步見底。這是確定性相當(dāng)高的因素，確定性不高的因素主要就是中美關(guān)系、俄烏地緣沖突、全球供應(yīng)風(fēng)險、海外貨幣周期等。
好在我們也可以繼續(xù)關(guān)注油價，它的回調(diào)將把不確定推向確定。有了“政策底”，“市場底”就是一個時間問題，不急，我們可以等。
