國(guó)防軍工板塊盤中拉升，景嘉微、中航重機(jī)、鴻遠(yuǎn)電子等漲幅居前。中證軍工指數(shù)再度拉升沖擊6連陽(yáng)，站上20日均線。
截至11:00，國(guó)防軍工ETF(512810)漲1.37%，換手率近5%。
【中信建投：三季報(bào)業(yè)績(jī)向好+股權(quán)激勵(lì)推進(jìn)，軍工板塊有望重回升勢(shì)】
目前軍工板塊基本調(diào)整到底部區(qū)間，相關(guān)利空因素已充分消化，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)板塊具備更高的確定性和性價(jià)比。
1)高確定性。從宏觀層面來(lái)看，十四五規(guī)劃將聚焦于實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)，著重強(qiáng)調(diào)創(chuàng)新戰(zhàn)爭(zhēng)和新技術(shù)的應(yīng)用，從各個(gè)維度實(shí)現(xiàn)軍隊(duì)現(xiàn)代化。國(guó)防預(yù)算未來(lái)五年有望保持7%左右的穩(wěn)定增長(zhǎng)。從中觀層面來(lái)看，供需在充分調(diào)整后已達(dá)到新的平衡，需求端有望持續(xù)高增長(zhǎng)，供給端開啟擴(kuò)產(chǎn)模式，四大改革紅利有望與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)形成共振效應(yīng)。從微觀層面來(lái)看，上市公司年報(bào)和一季報(bào)均已兌現(xiàn)高增長(zhǎng)，訂單高景氣延續(xù)，相關(guān)公司陸續(xù)發(fā)布定增預(yù)案，產(chǎn)能擴(kuò)張已經(jīng)開啟，未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)定高增長(zhǎng)無(wú)憂。
2)高性價(jià)比。經(jīng)過(guò)前期的充分調(diào)整，中證軍工整體PE已經(jīng)下移到68.63倍。軍工板塊當(dāng)前具備更高的性價(jià)比，配置價(jià)值凸顯。
【太平洋證券：國(guó)防軍工強(qiáng)勢(shì)周期演繹中，下跌帶來(lái)更好配置時(shí)點(diǎn)】
國(guó)防軍工板塊進(jìn)入價(jià)值投資新時(shí)代，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。認(rèn)為，在目前國(guó)際環(huán)境下，軍工產(chǎn)品需求處于爆發(fā)初期，優(yōu)質(zhì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力巨大，國(guó)防軍工板塊投資進(jìn)入價(jià)值投資新時(shí)代。雖然基于歷史慣性，國(guó)防軍工板塊仍具備較高的β屬性，排除短期的波動(dòng)擾動(dòng)，行業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。
上半年利潤(rùn)表端業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)顯著、資產(chǎn)負(fù)債表端改善明顯。
利潤(rùn)表端：國(guó)防軍工板塊在軍改后需求快速增長(zhǎng)，收入利潤(rùn)在2020年出現(xiàn)顯著的提升，2021年上半年延續(xù)了這個(gè)趨勢(shì)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2707億元，同比增長(zhǎng)22.89%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)181億元，同比增長(zhǎng)25.12%。同時(shí)，軍改后軍工整體產(chǎn)品升級(jí)、規(guī)模效應(yīng)提升，毛利率、凈利率和ROE提升顯著。
資產(chǎn)負(fù)債表端：軍方需求快速增長(zhǎng)，為鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行積極研發(fā)和生產(chǎn)，2020年末起，軍方按照長(zhǎng)期合同給付軍工企業(yè)大量預(yù)付款。板塊整體預(yù)收款項(xiàng)大幅增加，2021年上半年合同負(fù)債和預(yù)收款總額2022億元，較2020年末增長(zhǎng)47%，同比增長(zhǎng)123%。2021年上半年板塊存貨總額為2，643億元，同比增長(zhǎng)28%，較2020年末進(jìn)一步增長(zhǎng)。
2021年三季度，預(yù)計(jì)板塊整體快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)不減。從目前已經(jīng)發(fā)布三季度業(yè)績(jī)預(yù)告的公司情況看，三季度業(yè)：績(jī)基本維持了同比快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。其中，國(guó)防信息化板塊振華科技、紫光國(guó)微、航錦科技等，軍用材料板塊寶鈦股份、北摩高科等增速顯著。
板塊估值略低于歷史均值，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將不斷消化估值，目前板塊估值具備吸引力。目前國(guó)防軍工板塊市：盈率(TTM)達(dá)到60.6，低于2010年以來(lái)的歷史均值66，高于中位數(shù)57。2020年初至今，軍工指數(shù)上漲47.51%，但pe估值僅從56.5增長(zhǎng)7%，漲幅較小，國(guó)防軍工板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯消化估值。十四五期間，國(guó)防軍工板塊訂單釋放和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將繼續(xù)起到消化估值的作用，認(rèn)為目前國(guó)防軍工板塊估值具備吸引力，擇機(jī)布局龍頭恰逢其時(shí)，下跌帶來(lái)更好配置時(shí)點(diǎn)。
【高效率、高勝率國(guó)防軍工板塊投資策略】
就國(guó)防軍工股投資而言，成份較雜且多樣，選股難度高。從今年表現(xiàn)來(lái)看，截至10月19日收盤，中證軍工指數(shù)58只成份股中，首尾成份股表現(xiàn)差距超過(guò)200%，擇股風(fēng)險(xiǎn)極高!
從投資效率上軍工類ETF是首選投資工具，可以精準(zhǔn)把握國(guó)防軍工板塊整體行情，規(guī)避個(gè)股踩雷風(fēng)險(xiǎn)。
目前市面上軍工類ETF合計(jì)5只，從實(shí)際收益角度看，國(guó)防軍工(512810)回報(bào)明顯突出，今年以來(lái)截至10月19日收盤，年內(nèi)漲幅6.96%，大幅超過(guò)同期中證軍工指數(shù)-2.21%的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，年內(nèi)超額回報(bào)達(dá)9.17%!
拉長(zhǎng)時(shí)間看，國(guó)防軍工(512810)自2019年至今漲幅141%，大幅超過(guò)基準(zhǔn)表現(xiàn)，累計(jì)超額回報(bào)近38%，年均超額回報(bào)超過(guò)13%，大幅領(lǐng)先同類!
首屈一指的超額收益，這主要得益于國(guó)防軍工ETF規(guī)模適中，新股打新增厚收益更為明顯。自創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制以及科創(chuàng)板開始以來(lái)，新股發(fā)行節(jié)奏明顯加快。來(lái)自德勤中國(guó)的研究數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年A股新股數(shù)增長(zhǎng)109%全年新股發(fā)行或?qū)⑦_(dá)創(chuàng)紀(jì)錄的600只，加之北交所設(shè)立，進(jìn)一步推動(dòng)直融時(shí)代到來(lái)。新股發(fā)行仍將維持高位，受益政策優(yōu)勢(shì)的公募基金仍會(huì)持續(xù)受益于新股配售!
以上，基于國(guó)防軍工板塊的投資，潛在回報(bào)最好的品種，建議關(guān)注國(guó)防軍工ETF，代碼512810。
