4月26日，滬深三大股指早盤探底回升，創(chuàng)業(yè)板指一度漲超2%。午后證券板塊急轉直下，多頭再度潰散，滬深三大股指續(xù)創(chuàng)階段新低。大市成交0.84萬億元，上日為0.9萬億。上證指數收跌1.44%報2886.43點，收盤價為2020年6月以來最低;創(chuàng)業(yè)板指跌0.85%。
上證指數收盤報2886.43點，跌1.44%;創(chuàng)業(yè)板指報2150.51點，跌0.85%;深證成指報10206.64點，跌1.66%;滬深300報3784.12點，跌0.81%;科創(chuàng)50報868.07點，跌1.84%;上證50報2681.03點，跌0.09%;萬得全A報4319.29點，跌1.86%。
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4月26日滬深兩市主力資金全天凈流出271.78億元。其中創(chuàng)業(yè)板主力資金凈流出43.67億元;滬深300主力資金凈流出205.48億元。
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中國人民銀行4月25日晚間宣布，自5月15日起將外匯存款準備金率從現行的9%下調1個百分點至8%。過去一周人民幣匯率快速貶值，在4月25日降準落地前，離岸人民幣兌美元匯率一度從4月18日的6.38跌至6.60。通過下調外匯存款準備金率，央行釋放出穩(wěn)匯率的信號，即在人民幣匯率快速貶值后，希望緩解人民幣的貶值壓力。
A股市場來看，匯率貶值引發(fā)資金流出擔憂，但是結合新增社融加速改善，匯率貶值更容易被看成是有利于中國出口改善的信號。本次大貶值前的3月，北上資金已經提前有了預期較為明顯的流出A股，而近期人民幣兌美元加速貶值并未引發(fā)北上資金更大的波動，市場反而更關注哪些行業(yè)受益于匯率貶值，如家電板塊。
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上證指數收跌1.44%報2886.43點，收盤價為2020年6月以來最低。從2005年以來，上證指數就未在3000點上站穩(wěn)。但是從階段性底部來看，還是呈現出逐步抬升的趨勢。
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如果用當前點位和2005年底部點位計算上證指數的年化復合增速約為6%，而GDP復合增速約為12.6%。上證綜指在某些階段跑不過GDP增速，主要由于交易中的過度恐慌情緒造成。
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不論是長期的牛市和熊市，還是短期的上漲與下跌，市場總是從向好或轉壞的基本面開始，但由狂熱和恐慌結束。因此，當市場情緒被極度宣泄的時候，往往成為轉折的開始。去年十月以來，股市下跌一定程度上反應了國內外經濟面臨的情況。一方面外患，地緣沖突背景下，美債收益率快速上行，高通脹下，美聯儲對今年加息的中位數預測達到7次175bp，至明年中達到2.5-3%的本輪加息周期高點，而市場機構的預期則更加激進，壓制了成長股的估值。
另一方面內憂，上海疫情還沒消滅，國內又多地暴發(fā)疫情。對于需求端和供給端的影響都較大，對消費行業(yè)的影響較為突出，3月社零增速低于預期同比-3.5%，低于Wind一致預期的-0.8%，環(huán)比1-2月增速下滑超10個百分點，二季度經濟承壓。
但上證指數下探至 2886點，這個幅度的下跌或是市場對經濟前景和政策預期過于悲觀而出現的非理性下跌，市場有些反應過度。短期不排除可能還會有所波動，但過度反應的市場必然要糾正，要做的是如何在市場自我糾正過程中把握機會。
目前壓力比較大的板塊集中在去年10月以來表現相對較好的行業(yè)板塊上，里面有較多的獲益籌碼可供悲觀情緒消耗，這也可以解釋前期漲幅較高的周期和農業(yè)板塊在此輪下跌中領跌。短期來看，在悲觀情緒反復負面作用于市場的過程中，一些景氣度仍在但估值到了底部區(qū)域的品種反而在昨天有所表現。例如醫(yī)藥板塊，4月26日也是少見反彈的行業(yè)。我們此前提過，醫(yī)藥板塊景氣度猶在估值較低，受疫情催化，有可能存在反彈機會。
醫(yī)藥機構持倉配置比例略有提升，但非醫(yī)藥基金仍低配，持倉結構發(fā)生了不小的變化，和傳統(tǒng)核心資產估值的持續(xù)收縮及疫情的超預期影響有關。估值+機構持倉都在底部，但新冠相關公司在國內推廣加強針接種和核酸檢測抗原檢測的帶動下，預計相比上年一季度將實現業(yè)績高增。
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長期來看，在技術、產品范圍、產量、成本等角度看，供給面都有利好消息。從需求來看，隨著人均可支配收入的穩(wěn)定增長，我國居民對醫(yī)療衛(wèi)生領域的需求逐步提升，消費型醫(yī)療在我國的需求不斷提升。同時，消費型醫(yī)療均為自費產品，有自主定價權，免疫控費政策。因此，需求有望得到支撐。供給、需求同時增加，醫(yī)療行業(yè)將迎來價穩(wěn)量增的局面，有利于醫(yī)療行業(yè)可持續(xù)性發(fā)展。
當前時間節(jié)點具有較好的中長期布局價值。投資者可以采用逢低分批的方式繼續(xù)布局創(chuàng)新藥滬深港ETF(517110)、生物醫(yī)藥ETF(512290)、醫(yī)療ETF(159828)等相關標的。
再來看下4月26日跌幅較高的養(yǎng)殖板塊，由于疫情因素，生產節(jié)奏打亂，疊加豬價上漲，自繁自養(yǎng)模式預估頭均虧損376元，較上周少虧155元。豬價目前處于周期底部，未來下跌空間有限。新冠擾動北方養(yǎng)殖戶出欄節(jié)奏，被動壓欄顯著，部分養(yǎng)殖戶反饋封閉時間較長，多地屠宰開工受疫情影響關閉，被動壓欄的生豬占比估計至少有10-20%，目前東北山東市場有一定緩解;南方市場整體受新冠影響小，由于廣東調運政策影響，疊加五一節(jié)假日，存在一定主動壓欄情緒。
目前處于肉價底部震蕩階段，等待產能自然去化到供不應求狀態(tài)有望迎來新一輪豬肉價格上漲。由于前幾輪豬周期(排除2019年因非洲豬瘟造成的價格大漲)的底部和頂部相對比較明確，因此未來豬肉價格的錨相對好確定。疫情期間，豬肉作為剛需品類也會受到一定影響，但參考2020年，這種影響相對可控，而供給端能繁母豬去化趨勢延續(xù)，因此維持豬周期可能在二三季度迎來基本面反轉的判斷。去化的過程不是一蹴而就，而是容易反復拉鋸的。疊加市場整體調整，板塊短期波動加劇，但目前仍處于豬周期基本面左側布局階段，投資者可以繼續(xù)關注養(yǎng)殖ETF(159865)。
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