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定開(kāi)債基再受關(guān)注 公募看好債市配置時(shí)機(jī)

2021-10-18 11:05:36 來(lái)源:中國(guó)基金報(bào)

受資管新規(guī)持續(xù)監(jiān)管影響,去年大賣(mài)1萬(wàn)億的定開(kāi)債基在今年發(fā)行失速。不過(guò),機(jī)構(gòu)資金配置需求仍在,加上近期債市調(diào)整配置價(jià)值抬升,定開(kāi)債基的發(fā)行開(kāi)始回暖。

機(jī)構(gòu)資金面臨配置壓力

定開(kāi)債基發(fā)行回暖

今年以來(lái),定開(kāi)債基發(fā)行低迷。Wind數(shù)據(jù)顯示,截至10月16日,今年以來(lái)新成立定開(kāi)債基72只,募資總規(guī)模2779.77億元,還不及去年的三成。

不過(guò),在整體發(fā)行低迷的環(huán)境中,定開(kāi)債基呈現(xiàn)局部回暖的跡象。9月份以來(lái),多只規(guī)模較大的定開(kāi)債基快速成立。比如,中加優(yōu)悅一年定開(kāi),6天募資79.5億元,國(guó)投瑞銀順景一年定開(kāi)發(fā)行規(guī)模達(dá)到76億元。

新基金申報(bào)方面,今年已經(jīng)有186只定開(kāi)債基申報(bào),其中,29只產(chǎn)品已經(jīng)發(fā)行并成立,78只“批而未發(fā)”,79只產(chǎn)品在排隊(duì)候批;未來(lái)仍將有157只定開(kāi)債基推向市場(chǎng)。

談及定開(kāi)債基發(fā)行和申報(bào)回暖的現(xiàn)象,上海一位公募固收投資總監(jiān)表示,資管新規(guī)實(shí)施以來(lái),攤余成本法債基受到約束,但機(jī)構(gòu)投資者對(duì)該類型產(chǎn)品的配置需求仍客觀存在,市值法估值的定開(kāi)債基成為機(jī)構(gòu)配置債市的重要方式。

從上述新基金的認(rèn)購(gòu)戶數(shù)看,多數(shù)產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)戶數(shù)為個(gè)位,以發(fā)起式形式設(shè)立,部分產(chǎn)品認(rèn)購(gòu)戶數(shù)剛超過(guò)200戶,符合機(jī)構(gòu)定制產(chǎn)品主要特征。

北京一位銀行系債券基金經(jīng)理表示,由于今年權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大和機(jī)構(gòu)資金配置需求,銀行等機(jī)構(gòu)資金也在尋求穩(wěn)定類資產(chǎn),定開(kāi)債基是可以滿足該類資金需求的一大配置方向。“當(dāng)前10年期國(guó)債收益率在3.0%左右,對(duì)機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),有一定的配置價(jià)值。”

上述公募固收投資總監(jiān)分析,去年定開(kāi)債基募資1萬(wàn)億,主要由攤余成本法定開(kāi)債基貢獻(xiàn)。近期定開(kāi)債基發(fā)行回暖:一是因?yàn)閭杏兴{(diào)整,配置價(jià)值上升;二是部分銀行仍存在較大的配置壓力;三是公募債基具有免稅等政策紅利,對(duì)機(jī)構(gòu)資金具有吸引力。

事實(shí)上,2020年4月份以來(lái)債市低迷,定開(kāi)債基收益不佳。而伴隨著今年市場(chǎng)環(huán)境的變化,機(jī)構(gòu)投資者對(duì)債市的配置需求也在發(fā)生變化。

上述公募固收投資總監(jiān)分析,由于信貸需求回落及地方債發(fā)行進(jìn)度不及預(yù)期,銀行資金面臨較大的配置壓力,對(duì)定開(kāi)債基的配置需求有所上升;近期,雖然地方債發(fā)行有所提速,但債券市場(chǎng)也出現(xiàn)了一定幅度調(diào)整,配置價(jià)值上升,也激發(fā)了一部分的配置需求。

短期調(diào)整不改“債牛”格局

公募看好債市配置時(shí)機(jī)

多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,中期債牛行情仍在,債市調(diào)整是機(jī)構(gòu)資金配置的較好時(shí)機(jī)。

國(guó)投瑞銀基金經(jīng)理宋璐表示,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面仍處在下行通道中,有利于債市表現(xiàn)。“貨幣政策是核心癥結(jié),上游價(jià)格高企,美聯(lián)儲(chǔ)即將開(kāi)始貨幣正常化操作,且不排除明年加息落地,這些都制約了國(guó)內(nèi)貨幣政策的空間。”宋璐認(rèn)為,債券市場(chǎng)仍在逆風(fēng)環(huán)境中,調(diào)整可能還會(huì)延續(xù)一段時(shí)間,但幅度不會(huì)太大。中期來(lái)看,債牛行情尚未結(jié)束,因此調(diào)整的階段反而是較好的布局時(shí)機(jī)。

匯安基金固定收益部、匯安裕興基金經(jīng)理張昆表示,在利率債市場(chǎng)方面,國(guó)內(nèi)政策選擇相對(duì)美國(guó)獨(dú)立,經(jīng)濟(jì)增速下行,控制PPI通脹以供給側(cè)措施為主,利率債存在一定的下行空間,但寬信用或帶動(dòng)利率市場(chǎng)震蕩;而對(duì)信用債市場(chǎng)而言,目前信用息差處于歷史低位,整體機(jī)會(huì)有限,可以在保證安全的情況下,自下而上尋找投資標(biāo)的。

中加基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)認(rèn)為,四季度的債券投資可重點(diǎn)關(guān)注以下三個(gè)方向:一是流動(dòng)性合理充裕的大背景下,杠桿套息空間較大,配置機(jī)會(huì)較為確定。具體到品種上,信用利差已經(jīng)壓縮到歷史較低分位水平,利率債更具性價(jià)比;二是四季度往往為“多事之秋”,預(yù)計(jì)長(zhǎng)債利率震蕩加劇,可以關(guān)注長(zhǎng)久期品種的交易性機(jī)會(huì);三是流動(dòng)性支持下,權(quán)益市場(chǎng)仍有結(jié)構(gòu)性交易機(jī)會(huì),可適度參與可轉(zhuǎn)債投資。(中國(guó)基金報(bào)記者 李樹(shù)超)