2021年11月19日，浙江豐立智能科技股份有限公司(以下簡稱“豐立智能”)更新了自己的招股說明書，申報在創(chuàng)業(yè)板上市，由國泰君安證券承銷保薦。
豐立智能此次IPO擬使用募集資金3.8億元，分別用于小模數(shù)精密齒輪及精密機(jī)械件擴(kuò)產(chǎn)項目、齒輪箱升級及改造項目、研發(fā)中心升級項目以及補(bǔ)充流動資金。
值得注意的是，豐立智能的核心產(chǎn)品毛利率連年下滑，部分產(chǎn)品甚至一直處于虧損經(jīng)營狀態(tài)，導(dǎo)致公司整體毛利率偏低，公司盈利能力令人擔(dān)憂。此外，公司不重視研發(fā)及采購數(shù)據(jù)真實性等問題恐怕也會成為豐立智能此次IPO路上的“攔路虎”。
核心產(chǎn)品盈利能力下滑
競爭力恐有不足
招股書顯示，豐立智能是一家專業(yè)從事小模數(shù)齒輪、齒輪箱以及相關(guān)精密機(jī)械件等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)與銷售的企業(yè)，其主要產(chǎn)品包括鋼齒輪、齒輪箱及零部件、精密機(jī)械件、粉末冶金制品以及氣動工具等產(chǎn)品。
據(jù)招股書披露，2018年-2021年上半年(以下簡稱“報告期”)，豐立智能的營業(yè)收入分別為2.85億元、3.06億元、3.76億元和2.56億元，同期凈利潤分別為2951.94萬元、6243.26萬元、4801.99萬元和2691.44萬元，其中2019年有大幅增長，但2020年的凈利潤卻下滑了23.09%，因此，從整體來看豐立電子的業(yè)績并不穩(wěn)定。
此外，如果從其毛利率角度來看，則不難發(fā)現(xiàn)其盈利能力令人擔(dān)憂。
豐立智能最主要產(chǎn)品為鋼齒輪，報告期內(nèi)的收入占比均在6成左右，毛利占比更是超過80%，可見鋼齒輪對其業(yè)績影響重大。
不過從其招股書披露的數(shù)據(jù)來看，2018年-2020年，鋼齒輪的單位成本分別為3.98元、3.97元、3.97元和4.14元，不難看出，鋼齒輪的單位成本在2021年上半年有所上升，相比期初增加了0.16元，然而反觀該產(chǎn)品的銷售價格，上述周期內(nèi)則分別為6.26元、6.17元、5.99元和5.96元，報告期末相較于期初，售價減少了0.3元。
表1：鋼齒輪單位售價及單位成本變化情況(單位：元)
成本增加和售價的下滑，導(dǎo)致鋼齒輪毛利率縮減，從2018年的36.45%減少到2021上半年的30.63%，報告期內(nèi)下滑了5.82個百分點，可見其核心產(chǎn)品的盈利能力處于下滑趨勢。
豐立智能在招股書中表示，公司鋼齒輪毛利率下滑是為了加強(qiáng)與大客戶的合作，增加出貨量，對部分產(chǎn)品價格做了下調(diào)。而這種通過降價來換取出貨量的行為，表明豐立智能本身的議價能力并不強(qiáng)，在產(chǎn)業(yè)鏈中處于相對弱勢的地位。
除了鋼齒輪之外，豐立智能齒輪箱及零部件的情況同樣不容樂觀。據(jù)招股書披露，報告期內(nèi)，該產(chǎn)品的毛利率分別為-7.23%、2.48%、-1.25%和-1.71%，由此可知，該產(chǎn)品大多數(shù)年份竟然是在虧損經(jīng)營。
受核心產(chǎn)品毛利率下滑及上述產(chǎn)品虧損經(jīng)營的影響，報告期內(nèi)，豐立智能的綜合毛利率分別為26.53%、26.94%、25.42%和21.99%，總體上呈現(xiàn)下滑趨勢。在招股書中，豐立智能將海昌新材、雙環(huán)傳動、綠的諧波以及兆威機(jī)電列為自己的可比公司，不過上述同行公司毛利率的算數(shù)平均值分別為37.07%、35.85%、35.49%和35.72%，豐立智能比同行公司的毛利率少了十個百分點左右，其盈利能力遠(yuǎn)不及行業(yè)水平。在這種情況下，豐立智能在與同行業(yè)公司的競爭中，恐怕很難勝出。
表2：同行業(yè)毛利率對比情況
研發(fā)人員薪酬低于當(dāng)?shù)?ldquo;職平”
高新技術(shù)招牌堪憂
盈利能力不佳，那么其技術(shù)水平又如何呢?值得一提的是，豐立智能在招股書中表示，其于2018年11月30日獲得高新技術(shù)企業(yè)證書，有效期為三年，從事件來看，目前已經(jīng)到達(dá)三年的期限，那么其后續(xù)能否繼續(xù)獲得高新技術(shù)企業(yè)的資質(zhì)呢?
我們先來看其研發(fā)費(fèi)用情況。招股書顯示，報告期內(nèi)，豐立智能投入的研發(fā)費(fèi)用分別為1060.03萬元、1083.82萬元、1303.58萬元和790.79萬元，單從金額來看，其研發(fā)費(fèi)用的投入并不高，整體增速也并不快，以至于其研發(fā)費(fèi)用率分別為3.71%、3.54%、3.47%和3.09%，呈現(xiàn)出明顯的下滑趨勢，最近一期已經(jīng)接近高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)要求的3%以上的紅線，如果后續(xù)，其營業(yè)收入“一不小心”增速快一些，研發(fā)投入跟不上，就很有可能失去這一“金字招牌”。
此外，報告期內(nèi)，豐立智能的同行公司的研發(fā)費(fèi)用率的算術(shù)平均值分別為6.75%、6.29%、6.24%和6.66%，豐立智能的研發(fā)費(fèi)用率和同行相比也存在著較大的差距。
接下來我們再來看看其研發(fā)團(tuán)隊情況。招股書顯示，截至2021年上半年，豐立智能共有103名技術(shù)研發(fā)人員，占員工總?cè)藬?shù)的比例10.92%，其中本科及以上的研發(fā)人員則僅僅只有18人。
表3：各報告期末，發(fā)行人研發(fā)人員學(xué)歷構(gòu)成情況
值得注意的是，研發(fā)部門作為豐立智能的核心部門之一，決定著公司的研發(fā)方向，并有著提升公司產(chǎn)品競爭力的責(zé)任，但其研發(fā)人員的占比同樣也踩在了高新技術(shù)企業(yè)資質(zhì)所要求的10%紅線邊上，一旦出現(xiàn)研發(fā)人員離職的情況，其很有可能就難以達(dá)標(biāo)。 上一頁 1 2 3 下一頁
