近十年時(shí)間里,中國資本市場發(fā)生了不少重要的變化,包括股票債券市場規(guī)模大幅增長、投資者結(jié)構(gòu)顯著改善、股票市場關(guān)鍵制度體系化改善以及上市公司分紅能力顯著提升等。
從誕生以來,中國資本市場經(jīng)歷了三個(gè)十年,每一個(gè)十年的變化,都有著實(shí)質(zhì)性改變。以近十年為例,投資者感受最深刻的,莫過于機(jī)構(gòu)投資者占比明顯提升,過去以散戶化作為主導(dǎo)的市場特征已經(jīng)有著明顯的改變。數(shù)據(jù)顯示,截至5月底,境內(nèi)專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者和外資持有流通股市值占比達(dá)到22.8%,較6年前有著明顯的提升,2021年個(gè)人投資者交易占比首次降至70%以下。
個(gè)人投資者交易占比的顯著下降,這從某種程度上意味著過去A股市場以散戶作為主導(dǎo)的市場局面正在發(fā)生微妙的變化。隨著機(jī)構(gòu)投資者的占比逐步提升,個(gè)人投資者對股票市場的影響正在逐漸減少,這也是國內(nèi)資本市場投資者結(jié)構(gòu)明顯改善的重要體現(xiàn)。
從海外成熟市場的情況分析,同樣經(jīng)歷過一輪機(jī)構(gòu)投資者規(guī)模迅速提升的過程,但在機(jī)構(gòu)投資者占比快速提升的背后,卻意味著資本市場“去散戶化”的速度會明顯加快,隨著機(jī)構(gòu)投資者占比的快速增加,將會給股票市場帶來不少深刻的影響。例如,投資者結(jié)構(gòu)的顯著改善、價(jià)值投資理念逐漸深入人心、股市波動率逐漸下降等。
不過,與海外成熟市場相比,國內(nèi)資本市場的發(fā)展時(shí)間還不算很長。在機(jī)構(gòu)投資者快速增長的背景下,卻有部分機(jī)構(gòu)投資者的自律性不強(qiáng),投機(jī)行為更甚于普通散戶,例如前些年的機(jī)構(gòu)過度抱團(tuán),引發(fā)了一批白馬股的過度炒作,市場用了幾年時(shí)間才把他們的估值降下來。
雖然個(gè)人投資者交易占比首次降至70%以下,但與成熟市場的投資者結(jié)構(gòu)情況相比,我們還有較長的路要走,不僅僅要持續(xù)壯大機(jī)構(gòu)投資者的規(guī)模,而且還需要不斷提升機(jī)構(gòu)投資者的自律性,并更好推動資本市場的價(jià)值投資行為,讓投資者可以分享資本市場持續(xù)發(fā)展與壯大的成果。
十年來,我國股票市場規(guī)模增長超過 238%、債券市場規(guī)模增長444%,這些數(shù)據(jù)都比較亮眼。從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效果來看,股債融資規(guī)模累計(jì)達(dá)到了55萬億,資本市場的融資功能得到了充分發(fā)揮,并很好緩解了間接融資的壓力。
即使股票債券市場規(guī)模大幅增長,但在過去十年間投資者的投資難度卻并不低,十年來真正可以分享到資本市場發(fā)展壯大成果的投資者比例不算太多。究其原因,一方面與資本市場擴(kuò)容提速有關(guān),不少投資者的真實(shí)投資回報(bào)率并不算很高;另一方面是投資者自身的原因,包括追漲殺跌、持股周期過短、熱衷于題材概念炒作等,這些因素也會導(dǎo)致他們的投資回報(bào)率大打折扣。
提升投資者的真實(shí)投資回報(bào)率,不僅需要增強(qiáng)機(jī)構(gòu)投資者的自律性,減少機(jī)構(gòu)投資者追漲殺跌與抱團(tuán)取暖的頻率,并積極引導(dǎo)股票市場的價(jià)值投資,而且還需要讓普通投資者認(rèn)識到價(jià)值投資、長期投資的好處,減少他們追漲殺跌的頻率,并逐漸培養(yǎng)出良好的投資習(xí)慣,這樣才可以從本質(zhì)上提升投資者的真實(shí)回報(bào)率,分享資本市場發(fā)展與壯大的成果。
標(biāo)簽: 我國股票市場規(guī)模增長 債券市場規(guī)模增長 去散戶化提速 深刻影響A股