翻看上市公司各季度末的大股東名單，馮柳掌管的高毅鄰山1號遠望基金總是出現(xiàn)頻次最多的私募產(chǎn)品。目前來看，已有9家公司的三季報前十大股東或流通股東名單中出現(xiàn)了馮柳的身影。
馮柳的重倉標的雖然頗多，但在近幾個報告期內(nèi)，海康威視和紫光國微一直位居馮柳第一和第二大重倉股的位置。在業(yè)績持續(xù)增長下，兩家公司也長期獲得了機構(gòu)投資者的青睞，譬如素有“小華為”稱號的安防龍頭?？低暎衲耆径绕陂g再度被張坤逆勢增倉了3399.98萬股。
紫光國微三季度盈利創(chuàng)歷史新高
10月26日，紫光國微發(fā)布的三季報顯示，今年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入37.9億元，較上年同期增長63.33%;實現(xiàn)凈利潤14.57億元，較上年同期增長112.9%。若統(tǒng)計單季度盈利情況，可以發(fā)現(xiàn)該公司因各業(yè)務(wù)下游需求旺盛延續(xù)，單季度盈利再次刷新了歷史新高，14.97億元的營業(yè)收入同比增長了74.93%;5.82億元的凈利潤同比增長了105.87%。
進一步對公司業(yè)績進行分析，可以看到，三季度末公司存貨為12億元，較期初增長了34.7%;預(yù)付款項為3.57億元，較期初增長了99.44%，這一數(shù)據(jù)表明公司目前正在積極備產(chǎn)，業(yè)績?nèi)杂型掷m(xù)釋放。
同時，公司合同負債為2.23億元，較期初增長了47.68%，這表明公司在手訂單仍充足。隨著公司集成電路業(yè)務(wù)規(guī)模的迅速增長，公司應(yīng)收賬款較期初也增長了83.24%至30.51億元。在利潤增長以及存貨周轉(zhuǎn)率的加快下，公司前三個季度的經(jīng)營性現(xiàn)金流也大幅增加達3.39億元，相比之下，去年同期則流出了1.12億元。
需求旺盛訂單飽滿
諸多機構(gòu)新進或增持紫光國微
不同于全球IC設(shè)計巨頭集中在某些品類芯片的經(jīng)營模式，紫光國微產(chǎn)品譜系更為完備，能夠設(shè)計各類數(shù)字芯片、模擬芯片等。作為國內(nèi)特種安全領(lǐng)域的領(lǐng)軍企業(yè)，公司在高自主可控市場的市占率明顯領(lǐng)先。
深圳鑫然投資董事長孔令峰向《紅周刊》記者表示，布局投資標的，企業(yè)自身的經(jīng)營能力和核心競爭力最為重要，目前紫光國微的前景邏輯和業(yè)績已經(jīng)得到了很好的驗證，而當前的市場主要方向就是提升信息化，信息化提升的第一步就是要解決芯片，在特種芯片領(lǐng)域，紫光國微是壟斷級的存在。“國微電子通過長期耕耘構(gòu)筑高競爭壁壘，更能享受到下游高景氣紅利。紫光同芯是智能安全芯片龍頭廠商，布局高端安全芯片及車載芯片，也為公司發(fā)展增添了新動力。”
也正是高景氣疊加高成長，《紅周刊》記者發(fā)現(xiàn)紫光國微今年以來的市場表現(xiàn)是十分的優(yōu)異，自3月中旬100元左右的股價開始啟動，8月25日盤中股價最高創(chuàng)出248.85元，漲幅一度接近150%。雖然此后有所調(diào)整，但目前收盤價依然達到197元。
根據(jù)上市公司公告披露的三季度末大股東情況顯示，高毅鄰山1號遠望基金仍以1800萬股的持倉位居紫光國微第二大股東。在已披露的馮柳持倉名單中，持股總市值僅次于?？低?，依然是馮柳的第二大重倉股，但期間，馮柳也對紫光國微進行了1080萬股的減持。
圖1：紫光國微前十大股東持倉情況
而相較馮柳三季度對紫光國微進行了減持，香港中央結(jié)算公司、華夏國證半導(dǎo)體芯片交易型開放式指數(shù)基金、華夏人壽保險等機構(gòu)卻是一致看好，均有一定金額的增持。
此外，國泰CES半導(dǎo)體芯片行業(yè)交易型開放式指數(shù)基金、國聯(lián)安中證全指半導(dǎo)體產(chǎn)品與設(shè)備交易型開放基金也新進成為紫光國微前十大股東之一。
中信證券分析師付宸碩認為，安全體系信息化建設(shè)下市場規(guī)模的擴大以及自主可控趨勢下，紫光國微作為特種集成電路龍頭公司競爭優(yōu)勢不斷增強，預(yù)計2021年~2023年的凈利潤額將陸續(xù)實現(xiàn)18億元、25億元、35億元。
張坤逆勢加倉?？低暎T柳選擇繼續(xù)堅守
除了有所減持但仍繼續(xù)重倉的紫光國微，目前來看，?？低暼允邱T柳的第一大重倉股， 2.15億股的持倉市值高達118.25億元。自2020年三季度初次現(xiàn)身?？低暣蠊蓶|名單后，馮柳對其重倉時間已經(jīng)5個報告期。
其實，不僅馮柳對海康威視長期青睞，張坤同樣對?？低晥笠粤藰O大的期望，自建倉以來一直不斷加倉。2020年四季度，張坤掌管的易方達藍籌精選混合基金首次出現(xiàn)在?？低暣蠊蓶|名單中，持股數(shù)量為7000萬股。今年一季度、三季度，張坤分別對?？低曉龀至?000.1萬股、3399.98萬股，目前1.24億股的持倉讓其從最初的第十大股東位置晉升到第八大股東。
圖2：?？低暻笆蠊蓶|持倉情況
從二級市場表現(xiàn)來看，?？低暼径纫詠淼谋憩F(xiàn)并不出色，自7月22日盤中創(chuàng)下70.44元/股新高后一路下滑，三季度期間累計跌幅達14.73%。相較股價的不佳表現(xiàn)，張坤仍逆勢加倉。他在最新的基金三季報中表示，這輪下跌后，一批優(yōu)質(zhì)公司的估值已經(jīng)基本合理。
海康威視未來3~5年有望保持近20%復(fù)合增長
對于?？低?，明星基金經(jīng)理紛紛選擇堅守甚至加倉，這與其優(yōu)異的成長性是有最直接關(guān)系的。目前，?？低暤目偸兄禐?004億元，位居A股市場個股市值排行第十六位。
三季度顯示，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入556.29億元、凈利潤109.66億元，分別較上年同期增長了32.38%和29.94%。
具體來看，公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)的貢獻正在不斷提升，前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入92.4億元，同比增幅高達87%，其中智能家居業(yè)務(wù)分拆上市進展有序推進，機器人業(yè)務(wù)受益工業(yè)自動化趨勢增速明顯加快，其他創(chuàng)新業(yè)務(wù)也漸次打開局面，截至2021年三季度末，創(chuàng)新業(yè)務(wù)占總營收的比重提升至16.61%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)已經(jīng)成為公司除數(shù)字化轉(zhuǎn)型業(yè)務(wù)外的又一個重要看點。
進一分析可以看到，海康威視今年三季度單季的毛利率為46.39%，相較去年三季度單季的44.92%小幅提升，因為去年二季度疫情逐步平穩(wěn)，紅外測溫產(chǎn)品收入占比有所下降，所以這一毛利率變化反映出公司其它品種毛利是增長的。
三季度末，公司的存貨為190.53億元，同比增加了79億元，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為138天，較去年同期的137天略有提升，高庫存策略在當前供應(yīng)鏈背景下提升了長期的確定性。在存貨大幅增加的情況下，2021前三季度公司依然實現(xiàn)經(jīng)營性凈現(xiàn)金流39.32億元，合同負債刷新歷史新高達到26.12億元，收現(xiàn)比例維持在了103.91%的高位。
此外，公司前三季度應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)約為116.83天，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.31倍，去年同期分別為142.61天和1.89倍，改善亦非常明顯。總的來看，上述幾個核心經(jīng)營指標均展現(xiàn)了公司在供應(yīng)鏈緊張、原材料漲價的大環(huán)境下強大的產(chǎn)業(yè)鏈議價能力，體現(xiàn)了經(jīng)營層的長期視角理念。
中信證券首席電子分析師徐濤判斷，海康威視未來3~5年有望持續(xù)保持近20%的復(fù)合增長。
(文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。)
