據(jù)《日本經(jīng)濟(jì)新聞》11月28日?qǐng)?bào)道，美國(guó)科技企業(yè)和股市的蜜月關(guān)系正在終結(jié)。很多科技企業(yè)以發(fā)展為前提增加人員，員工報(bào)酬急劇飛升。投資者為了謀求股價(jià)上漲的利益而容忍大手筆交易，但目前形勢(shì)因股價(jià)下跌而突變。成本膨脹正備受關(guān)注。放任高費(fèi)用體制將導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)力下降的惡性循環(huán)。缺乏“拉動(dòng)力”會(huì)使股市行情陷入停滯。
從不同行業(yè)看標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股價(jià)指數(shù)的成分股，發(fā)現(xiàn)IT行業(yè)的市價(jià)總額一度超過10萬(wàn)億美元。它們以高增長(zhǎng)力來(lái)吸引人才和資金，從而進(jìn)一步擴(kuò)大事業(yè)。通過這種良性循環(huán)，回報(bào)非常突出。投資者們陷入了依賴科技股的狀況，對(duì)他們的大手筆交易睜一只眼閉一只眼。
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但是進(jìn)入加息和增長(zhǎng)趨緩的局面后，市場(chǎng)已經(jīng)不能承受高成本體制。美國(guó)一家著名投資公司的首席執(zhí)行官也指出：“谷歌、元宇宙平臺(tái)、推特、優(yōu)步可以用比現(xiàn)在少得多的人員實(shí)現(xiàn)同樣的營(yíng)收?！?/p>
投資者特別警惕的是給予員工的股票報(bào)酬。在科技行業(yè)中，新興企業(yè)經(jīng)常用這種方式來(lái)招攬人才。
科技企業(yè)的員工報(bào)酬通常由現(xiàn)金和股票構(gòu)成。根據(jù)加拿大皇家銀行資本市場(chǎng)公司的說法，股票比例占到總報(bào)酬的20%至30%。員工被允許工作一段時(shí)間后賣掉股票變現(xiàn)。與給予股票時(shí)相比，如果股價(jià)翻倍的話，員工報(bào)酬也會(huì)翻倍。這被廣泛用作留住優(yōu)秀人才的手段。
股票報(bào)酬還抑制了現(xiàn)金流出，具有改善自由現(xiàn)金流（FCF）的效果。FCF是指在賺來(lái)的錢中，除去支付工資和設(shè)備投資等支出后剩下的部分。它作為合并和收購(gòu)等將來(lái)發(fā)展的原始資金，受到投資者的重視。公司如果盈利的話，在市場(chǎng)的評(píng)級(jí)就容易提高。
美國(guó)摩根士丹利的分析師稱，羅布樂思游戲公司、共享網(wǎng)約車服務(wù)公司利夫特、社交網(wǎng)絡(luò)公司斯納普，股票報(bào)酬總額占FCF預(yù)期值的比率超過了100%。也就是說，如果將股票報(bào)酬轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金支付，F(xiàn)CF就會(huì)變成赤字。
美國(guó)惠靈頓管理國(guó)際有限公司的丹尼爾·波森警告說：“對(duì)股票報(bào)酬的依賴在股市下跌局面下可能導(dǎo)致嚴(yán)重后果?！币?yàn)楣善毕碌?，員工股票報(bào)酬的價(jià)值將縮水。企業(yè)為了留住人才，被迫給予其更多股票或轉(zhuǎn)為現(xiàn)金支付。由于擔(dān)心股票被稀釋和FCF減少，股價(jià)下跌勢(shì)頭難以阻止。這就是惡性循環(huán)。
據(jù)美國(guó)一家信息網(wǎng)站統(tǒng)計(jì)，2022年進(jìn)行裁員的科技企業(yè)超過850家，約有13萬(wàn)人失業(yè)。從亞馬遜這樣的大企業(yè)到新興企業(yè)，都在股東的壓力下拼命削減成本。這也許能改善眼前的業(yè)績(jī)，但也有可能扼殺未來(lái)發(fā)展的機(jī)會(huì)。以增長(zhǎng)來(lái)吸引人才和資金的良性循環(huán)很可能消失。
但是，在目前的股票市場(chǎng)上，還沒有找到能夠代替科技股的資金承接方。如果不能維持良性循環(huán)，就會(huì)缺乏拉動(dòng)行情的角色。
現(xiàn)在已經(jīng)出現(xiàn)變化的動(dòng)向。據(jù)說不斷有人主動(dòng)從科技企業(yè)辭職創(chuàng)業(yè)。原因在于，通過工作單位的股票報(bào)酬成為富翁這一夢(mèng)想已因股市下跌而破滅。由于勞動(dòng)市場(chǎng)上技術(shù)人員過剩，所以很容易就能招收到員工。根據(jù)美國(guó)人口普查局的統(tǒng)計(jì)，顯示創(chuàng)業(yè)數(shù)量的指標(biāo)比新冠疫情前（2004年至2019年）的平均值高出30%。
元宇宙平臺(tái)公司的標(biāo)識(shí) （路透社）
2001年IT泡沫破滅后，許多科技企業(yè)面臨破產(chǎn)和業(yè)務(wù)縮小的考驗(yàn)。克服了這一困難的亞馬遜已成長(zhǎng)為世界最大的電子商務(wù)企業(yè)。投資者能否經(jīng)過糾正高成本體制的新考驗(yàn)，找到下一個(gè)“亞馬遜”呢？
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