回頭看Tiger Global，之所以在2021年突然加速，核心原因在于“三傻”類的投法，收益其實已經(jīng)能滿足大部分LP的期望，而隨著全球流動性的泛濫，投資策略、品牌、投后服務(wù)這一類Tiger Global不擅長的領(lǐng)域，現(xiàn)在再追顯然是力有不逮，但錢就在那里，你不拿別人就要拿得更多，因此看在錢的面子上，那就投吧，而且既然要投，那就少整點虛的。
軟件服務(wù)和金融科技是Tiger Global最偏好的行業(yè)，制圖/投中網(wǎng)，來源：crunchbase
對于策略的執(zhí)行迅速而又堅決，正是這類對沖基金起家的風(fēng)險投資機構(gòu)的特點，A16Z創(chuàng)始人Marc Andreessen就曾表示，“對沖基金這幫人每天都會改變他們的交易，今天做多，過兩天反手就能做空，他們喜歡拋棄舊想法，因為這能讓他們賺錢。有時候我也很想擁有這種心態(tài)，但是這太難了。”
國內(nèi)會出現(xiàn)這樣一只老虎嗎？
在技術(shù)與投資社區(qū)The Generalist 創(chuàng)始人Mario Gabriele撰寫的一篇關(guān)于Tiger Global的長文中，他這樣評價這只去年大出風(fēng)頭的機構(gòu)，“一只21歲的基金，擁有獨特的文化、傳奇的合作伙伴關(guān)系、豐厚的回報以及調(diào)整其使命以適應(yīng)宏觀經(jīng)濟環(huán)境的歷史。”
Tiger Global“調(diào)整其使命”的方式不可謂不劇烈，而與此同時，各類財富管理機構(gòu)也都在努力適應(yīng)所謂“宏觀經(jīng)濟環(huán)境”的變化，比如在WeWork事件后，包括軟銀遠景基金在內(nèi)的所有大型PE，都在試圖通過更多的投資數(shù)量和更小的投資金額分散風(fēng)險，降低自己的風(fēng)險敞口。
從2013年底開始減少種子期交易的A16Z，隨著風(fēng)險投資估值中樞的上升以及交易輪次界限的模糊，于2021年再次募集了一只4億美元的種子基金;而老牌機構(gòu)美國紅杉則宣布成立“永續(xù)基金”，擺脫了傳統(tǒng)VC10年的基金壽命，增強了自身的投資范圍和靈活性，也減少了LP的退出時間。
一切的改變都源于，風(fēng)險投資正在越來越成為“值錢的可流動資產(chǎn)”：一方面，全球獨角獸的數(shù)量已達1148家，其中有586名是2021年的新晉獨角獸;另一方面，2021年IPO也是創(chuàng)紀錄的一年，有238家公司IPO估值超過10億美元，而 2020年為61家;最后，泛濫的流動性和多元化的退出方式，為Tiger Global這種“啥都不管就是投”的策略提供了底層基礎(chǔ)。
當然，有幾位投資人也對我指出，TigerGlobal這種快進快出的游戲只適用于當下的“牛市”，現(xiàn)在不少風(fēng)險投資公司都積累了巨額的賬面收益，一旦流動性枯竭，在面臨估值中樞和盈利能力下降的“戴維斯雙殺”，會“挺麻煩的”，這種擔憂當然不可避免，只不過現(xiàn)在更現(xiàn)實的問題是，普通VC如何應(yīng)對Tiger Global們的沖擊。
這位說了，Tiger Global一半多的投資都在美國，咸吃蘿卜淡操心關(guān)心它干嘛?事實上，不僅是美國市場，中國VC市場也體現(xiàn)出與美國趨同的趨勢，而且不少中小VC生存都成了問題，就如同開頭那位母基金合伙人的觀點，中國VC市場已經(jīng)這么卷，再出現(xiàn)一只老虎，還活不活了?
CVsource投中數(shù)據(jù)顯示，2021年也是中國VC/PE市場的大年，投資規(guī)模達到2320億美元，投資數(shù)量也有所回升，最關(guān)鍵的是，單筆投資均值已經(jīng)創(chuàng)了新高，超過2500萬美元，這是個什么概念?按照去年的數(shù)據(jù)，平均單支基金募資規(guī)模8700萬美元，單筆投資均值/單支基金募資規(guī)模的比值接近1/3，所以你說撐起來如今這場投資游戲的，是小玩家還是大玩家?
但現(xiàn)在國內(nèi)大多數(shù)VC還是羞羞答答，而且口徑出奇的的一致。談起投資，總在投資的都是行業(yè)頂尖公司，談起被投企業(yè)仿佛都是一只只漂亮的小白兔，渾身晶瑩剔透沒有一絲雜毛;在規(guī)模方面也是遮遮掩掩，無論是什么情況都得強調(diào)“有能力募更多的錢但依然要克制”，要不然就是“本著為團隊和LP負責的態(tài)度”。
一位頭部基金的合伙人就曾對投中網(wǎng)指出，“什么精品基金，不就是募不到足夠的錢嗎?什么研究驅(qū)動，哪個機會又是閉著眼睛瞎投呢?每個行業(yè)能跟我們競爭的就那么幾家，募不到足夠的錢就沒法和頭部基金抗衡，只能給自己打標簽”。而且要論研究，位列“美元三傻”的Coatue每年的研究支出高達近億美元，Tiger Global每年支付給貝恩咨詢的咨詢費也高達數(shù)億美元，如果真覺得研究能力比頭部基金強的話，“那怕是真病的不輕”。
更為致命的問題是，作為一個為LP收益率負責的角色，一些GP的數(shù)據(jù)也難言樂觀，比如某地方引導(dǎo)基金，投了十幾家GP，好不容易熬到基金到期，卻連一個達到一倍的DPI(現(xiàn)金回報率)的都沒有，6、7年的時間連本兒都還沒回來，端的是投了個寂寞。
所以前述智能硬件創(chuàng)始人就坦言，欣賞TigerGlobal還不僅是錢的問題，更因為其“有眼光、有魄力，國內(nèi)大多數(shù)資本都是玩既有圈子，很多真正的創(chuàng)業(yè)者骨子里是瞧不上他們的，真正的資本應(yīng)該與創(chuàng)業(yè)者一樣，大膽試錯。”
我想這位創(chuàng)始人所謂“大膽試錯”的意思，當然不是指不顧LP的風(fēng)險去瞎投，而是在當前的市場下，少一點對環(huán)境的抱怨，多站在創(chuàng)業(yè)者和LP的角度思考問題，重點不在于“為什么不能制定規(guī)則”，而是“能貢獻什么規(guī)則”。我大膽的揣測，LP會不會更想聽到有一家機構(gòu)或一個投資人站出來說，“嘿，我想到了一個新點子，你們要不要聽聽?”
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