諸位LP，你們好，先來(lái)請(qǐng)教一個(gè)問(wèn)題：
“如果某家GP告訴你，新一期基金打算募資100億美元，繼續(xù)投向高科技公司，不過(guò)為了快速?zèng)Q策，會(huì)將盡職調(diào)查簡(jiǎn)化、再簡(jiǎn)化，簡(jiǎn)化到能投多快投多快——12-18個(gè)月投完100億美金，哪怕為此給予企業(yè)更高的估值，哪怕多少會(huì)影響回報(bào)，你說(shuō)投后服務(wù)?對(duì)不起，沒(méi)時(shí)間。
這樣一個(gè)GP，你投嗎?”
這是過(guò)去兩周，我陸續(xù)拋給幾位不同類型LP的一組問(wèn)題。
一位國(guó)資LP的答案很有代表性，“不是我們的菜”，不過(guò)他認(rèn)為，“在高位套現(xiàn)，讓其他GP接盤，也是能力的體現(xiàn)，作為財(cái)務(wù)型FOF是不錯(cuò)的選擇。”
一位既是LP，也有直投的母基金合伙人則反問(wèn)我，“為什么國(guó)內(nèi)要有一只這樣的基金，還嫌不夠卷嗎?”
真是個(gè)優(yōu)秀的反問(wèn)句，但我的答案是肯定的：跟美國(guó)市場(chǎng)相比，的確還不夠卷。
十多年前成立的A16Z，憑借一套認(rèn)知輸出+人海戰(zhàn)術(shù)+全方位投后服務(wù)的全新打法，加之敏銳的眼光和大膽的投資風(fēng)格，讓原本羞羞答答、你儂我儂的美國(guó)VC大呼“傳統(tǒng)被顛覆”，鬧得現(xiàn)在國(guó)內(nèi)的VC也是言必談投后。
2021年，對(duì)沖基金起家的TigerGlobal Management(老虎環(huán)球基金)以更為激進(jìn)的投資策略，成功讓美國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)卷出了新高度，Crunchbase數(shù)據(jù)顯示，Tiger Global2021年對(duì)初創(chuàng)企業(yè)的出手次數(shù)是2020年的4倍多，達(dá)到335筆，僅次于兩個(gè)創(chuàng)業(yè)加速器YC和Techstars。
2021年投資數(shù)量最多的投資機(jī)構(gòu)，來(lái)源：crunchbase
如果單純是出手次數(shù)上碾壓傳統(tǒng)VC也就罷了，偏偏2021年Tiger Global在募資金額(超過(guò)150億美元)、領(lǐng)投公司融資總額(290億美元)、捕獲獨(dú)角獸數(shù)量(176家)這些數(shù)據(jù)全方位碾壓傳統(tǒng)VC，你可能會(huì)懷疑這是閉著眼睛瞎投，收益率肯定高不了?
Tiger Global最近的第15支基金募資文件顯示，前14支基金的IRR高達(dá)34%，扣除費(fèi)用后還有27%。
去年十月，老虎在迎來(lái)了第15支基金88億美元的首關(guān)，預(yù)計(jì)在今年3月該基金規(guī)模100億美元，計(jì)劃12-18個(gè)月內(nèi)全部投完，你說(shuō)還有比這更卷、更瘋狂的事兒?jiǎn)?
Tiger Global的打法為什么這么偏激?八成是因?yàn)樗麄儗?duì)投資這事兒的看法，跟一般VC大相徑庭;你說(shuō)這只老虎的潛臺(tái)詞是什么?想必是這樣的：投資就是個(gè)賺錢的事情，不要往里面加太多情懷，什么賦能、支持經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新亂七八糟的，這就是個(gè)單純的金錢游戲，是的，名聲和權(quán)力統(tǒng)統(tǒng)不要，就是搞錢。
一言蔽之，“不裝了，我攤牌了”。
反過(guò)來(lái)說(shuō)，Tiger Global這種更“純粹”的打法，也在揭開(kāi)傳統(tǒng)VC的一層恐懼：“只認(rèn)錢”的投資策略會(huì)是一種降維打擊嗎?
老虎來(lái)了
就如本文開(kāi)頭所描述，Tiger Global圍繞著“快速投資”這個(gè)關(guān)鍵詞，整了不少顛覆性的大活：
第一，Tiger Global將大部分的投前盡職調(diào)查外包給貝恩咨詢，自己則只針對(duì)被投公司有一個(gè)極簡(jiǎn)的了解過(guò)程，比如開(kāi)個(gè)會(huì)聊聊、了解一下基礎(chǔ)的財(cái)務(wù)報(bào)表等;
第二，已經(jīng)數(shù)次提速的傳統(tǒng)VC，以周甚至月為單位的投資流程在Tiger Global面前依然顯得無(wú)比冗長(zhǎng)，Tiger Global通常幾天就可以完成投資;
第三，更高的估值，這一點(diǎn)不用過(guò)多解釋，俗話說(shuō)“上趕著不是買賣”，想要盡快拿下案子，勢(shì)必要付出更多的錢，只不過(guò)相比于傳統(tǒng)VC，Tiger Global通常顯得過(guò)于慷慨，比如在一篇報(bào)道中，曾有過(guò)這樣一個(gè)例子：
Tiger Global已經(jīng)報(bào)出了比公司報(bào)價(jià)高25%的估值，但CEO依然說(shuō)要考慮一下其他幾只基金，Tiger Global又往桌子上拍了一億美金，對(duì)方直接“跪了”，鈔能力卷出新高度;
第四，對(duì)加入被投企業(yè)的董事會(huì)不感興趣，對(duì)很多公司來(lái)說(shuō)，不就相當(dāng)于一份“錢多事兒少離家近”的工作嗎?事實(shí)上，Tiger Global不僅一般不參與公司日常經(jīng)營(yíng)和管理，也幾乎不做自己的PR，官網(wǎng)只有極簡(jiǎn)的介紹，這意味著Tiger Global有一大批忠心的LP票友，不操心募資;
第五，不強(qiáng)調(diào)投后服務(wù)，如果被投公司實(shí)在有需求，就去找貝恩吧。這與目前主流的VC大相徑庭，要知道就連只有幾位合伙人的Benchmark，都在說(shuō)“每個(gè)合伙人都會(huì)盡心盡力幫助你。”，Tiger Global則明確表示沒(méi)有這個(gè)時(shí)間，尋找下一個(gè)投資目標(biāo)更重要。
Tiger Global投資輪次，制圖/投中網(wǎng)，來(lái)源：crunchbase
綜上所述，Tiger Global形成了以投資速度為核心的交易策略，硅谷投資人Everett Randle稱Tiger Global開(kāi)發(fā)出一種“飛輪效應(yīng)”，在我看來(lái)，用財(cái)務(wù)報(bào)表中的存貨周轉(zhuǎn)率(次)打個(gè)比方，能更直觀地展現(xiàn)Tiger Global的策略優(yōu)勢(shì)。
存貨周轉(zhuǎn)率(次)評(píng)估企業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的重要指標(biāo)，一般情況下，同類企業(yè)這個(gè)數(shù)字越大，意味著運(yùn)營(yíng)效率越高，但利潤(rùn)率會(huì)降低。比如一臺(tái)電視賣1萬(wàn)元，20%利潤(rùn)率，每年能賣1萬(wàn)臺(tái)，一年掙2000萬(wàn);如果降價(jià)1000元銷售，雖然犧牲了部分利潤(rùn)，但每年能賣3萬(wàn)臺(tái)，一年利潤(rùn)就增加到3000萬(wàn)元。
所以你看，Tiger Global其實(shí)是將募到的錢當(dāng)成存貨，走“薄利多銷”的路子，案子貴一點(diǎn)不怕，投資企業(yè)的質(zhì)量拉低一些也不怕，只要周轉(zhuǎn)的夠快，照樣能獲得不錯(cuò)的IRR(內(nèi)部收益率)，聽(tīng)起來(lái)不可思議，但對(duì)Tiger Global這類對(duì)沖基金來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資不只是對(duì)企業(yè)認(rèn)知的比拼，也是一場(chǎng)名副其實(shí)的金錢游戲。 上一頁(yè) 1 2 3 下一頁(yè)
