當流量褪去之后，頭頂“互聯(lián)網零食第一股”的三只松鼠(300783)也難逃盈利魔咒。
8月17日，三只松鼠發(fā)布半年報。數(shù)據(jù)顯示，上半年公司營業(yè)收入與上年同期基本持平;扣非之后，凈利潤雖然大幅增長72.10%，但增長額僅236.47萬元。這意味著作為“互聯(lián)網零食第一股”的三只松鼠，是在吃同期基數(shù)低的老本。8月18日 ，三 只 松 鼠 股 價 下 跌 2.99%，收于39.88元。
主營收入停滯不前
半年報顯示，今年上半年，三只松鼠實現(xiàn)營業(yè)收入52.61億元，同比增長0.17%。與之相對應的是，歸母凈利潤為3.52億元，同比增幅高達87.32%。不過，金融投資報記者發(fā)現(xiàn)，扣非之后，三只松鼠凈利潤為2.64億元，同比增幅為72.10%。乍一看，業(yè)績表現(xiàn)不俗，但事實上是因為去年受疫情影響，扣非凈利潤基數(shù)較低的緣故。
數(shù)據(jù)顯示，2020年上半年，三只松鼠的扣非凈利潤為1.534億元，比 2019 年同期的 2.616 億元，減少41%。2021年上半年，三只松鼠的扣非凈利潤為2.64億元，也就是說，近年來，三只松鼠的主業(yè)停滯不前。
從單個季度看，今年一季度和二季度，三只松鼠分別實現(xiàn)營收36.71億元、15.90億元，同比變動7.58%、-13.57%。對應凈利潤分別為3.15億元、0.37億元 ， 同 比 分 別 增 長 67.57% 、19504.60%。有財務人士認為，這進一步證明了三只松鼠凈利潤的增長并非來自于業(yè)務的拉動，而是靠同期基數(shù)低，進而實現(xiàn)了財務數(shù)字上的增長。
值得一提的是，在疫情背景下，三只松鼠的線下銷售受到較大沖擊。數(shù)據(jù)顯示，投食店方面，2020年全年，三只松鼠新開 78家、關閉15家，期末投食店總數(shù)為171家。但到今年6月底，總數(shù)為163家，反而減少了8家。
聯(lián)盟店方面，今年上半年，三只松鼠新開數(shù)為191家、關閉122家，期末門店數(shù)量為941家。其中，江蘇新開 23家關閉26家，浙江新開 10家關閉23家，上海新開 3家關閉5家。遼寧、山西有新開門店無關閉，廣東、云南、陜西等省市為首次進入。
金融投資報記者注意到，相較于2020年，今年上半年三只松鼠聯(lián)盟店開店速度已明顯放緩，關店速度大幅上升。盡管三只松鼠稱，系主動放緩聯(lián)盟店開店布局，對現(xiàn)有店鋪進行分層管理及優(yōu)化淘汰，強化與投食店的協(xié)同作用。但分析人士認為，這背后與三只松鼠線下開店不賺錢，聯(lián)盟商選擇關店不無關系。
線上平臺收入下滑
有意思的是，在三只松鼠線下門店調整的背景下，今年上半年，其銷售費用依舊高達11.07億元，同比增長10%。金融投資報記者發(fā)現(xiàn)，這是線上淘寶系渠道銷售承壓所致。
半年報顯示，今年上半年，三只松鼠在天貓旗艦店上的營業(yè)收入為12.25億元，同比下滑26.8%。而招股說明書顯示，2016年-2018年，三只松鼠通過天貓平臺實現(xiàn)的銷售收入占主營業(yè)務收入比例分別為72.44%、66.97%和57.26%。這意味著三只松鼠存在銷售渠道集中度較高的風險。
果不其然，幾年之后，三只松鼠在天貓平臺上的銷售收入出現(xiàn)下降趨勢，而且下滑比例還不小。另外，三只松鼠旗下的嬰童食品新品牌小鹿藍藍于2020年6月19日上線。除了在天貓、京東、抖音快手等進行線上渠道覆蓋之外，還在一些終端店鋪覆蓋。但2021年上半年，小鹿藍藍虧損4848.89萬元。
一位業(yè)內分析人士表示，盡管相關線上平臺銷售不佳，但三只松鼠的推廣費及平臺服務費高達7.21億元，同比增加3.23億元。實際上，三只松鼠的推廣費及平臺服務費連年增長。數(shù)據(jù)顯示，2017年-2019年，對應的費用分別為2.87億元、3.93億元、6.60億元，同比分別增長36.93%、67.94%。眾所周知，推廣費主要用于產品營銷、市場推廣，平臺服務費是入主電商平臺支付的費用。對此，上述業(yè)內分析人士認為，以互聯(lián)網銷售起家的三只松鼠，已開始飽嘗不斷攀高的買量成本之苦。
在推廣費及平臺服務費不斷增長背景下，三只松鼠對應的銷售費用也節(jié)節(jié)攀高。2017年-2019年，三只松鼠銷售費用分別為10.75億元、14.61億元、22.98億元。2020年銷售費用雖然降至17.12億元，但當期銷售費用的減少，主要系會計政策變更，運輸費、包裝費計入營業(yè)成本所致。也就是說，有部分費用變成了成本，并不是銷售費用真的減少了。
有財務人士認為，不管是平臺服務費還是整體的銷售費用，三只松鼠近年來的投入成本均不小。但面對基本不增長的營收，三只松鼠已陷入了銷售費用吞噬利潤的困局。在此背景下，曾經依靠線上流量賺錢的三只松鼠，未來如何突圍，是對公司的一大考驗。(本報記者 陳美)
