證券ETF(512880)6月15日延續(xù)上漲態(tài)勢，收漲3.05%;6月14日漲5.69%
上漲原因分析：政策端注冊制加速推進，資本市場改革政策利好頻出，投行+投資有望再迎增量+財富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)，穩(wěn)增長政策持續(xù)且加碼發(fā)力下，市場環(huán)境初步改善+行業(yè)估值較低。
政策端，注冊制加速推進，資本市場改革政策利好頻出，投行+投資有望再迎增量。5月31日有關(guān)部門印發(fā)《扎實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施》，包括六個方面33項措施;通知提出，提高資本市場融資效率，科學合理把握首次公開發(fā)行股票并上市(IPO)和再融資常態(tài)化。這反映出政策層面上將IPO及再融資常態(tài)化作為穩(wěn)增長重要措施，全面注冊制改革有望加速落地，為證券行業(yè)“投行+投資”業(yè)務帶來業(yè)績增量。根據(jù)中銀證券測算，注冊制試行以來， IPO規(guī)模和承銷保薦收入年均增幅分別為75%和72%。此次注冊制的加速推進，有望進一步拉動證券公司業(yè)務規(guī)模，為其帶來利潤增長。
此外，5月13日證監(jiān)會正式發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點規(guī)定》，科創(chuàng)板成為A股做市制度的第一塊試驗田，這有助于提升市場交投活躍度，提升市場流動性和有效性，對于證券公司而言，有望為其進一步帶來增量業(yè)務，優(yōu)化重資本業(yè)務結(jié)構(gòu);龍頭化效應可能進一步凸顯，長期有助于行業(yè)優(yōu)化發(fā)展。
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資料來源：Wind，證券業(yè)協(xié)會、證監(jiān)會，中國銀行間市場交易商協(xié)會、上交所、鄭商所、中金所、平安證券研究所
財富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)，穩(wěn)增長政策持續(xù)且加碼發(fā)力下，市場環(huán)境初步改善，證券行業(yè)下半年有望迎來經(jīng)紀、兩融業(yè)務的逐步修復。高基數(shù)下財富業(yè)務全年增長預計承壓，但我國經(jīng)濟長期向好、居民資產(chǎn)增長和向金融市場轉(zhuǎn)移的趨勢不變，財富管理業(yè)務轉(zhuǎn)型有望持續(xù)，經(jīng)紀、兩融業(yè)務也有望逐步修復。代銷業(yè)務方面，證券公司補足“固收+”產(chǎn)品線有助于增強競爭力，中銀證券研報指，證券公司基金投顧業(yè)務取得初步進展，已有3家管理規(guī)模超100億元，未來將牽動代銷持續(xù)增長。
目前行業(yè)估值較低，彈性較強。目前指數(shù)估值PB為1.46倍，處于2013年7月19日以來歷史分位數(shù)11.35%左右，為歷史較低水平;后續(xù)在流動性相對寬松及資本市場改革政策紅利下，證券板塊有較強的估值修復動力。
數(shù)據(jù)來源：WIND
后市展望：
市場制度建設(shè)上，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所相繼開板，注冊制為中小企業(yè)打通直接融資渠道;市場制度逐步完善疊加流動性相對寬裕，持續(xù)的居民資產(chǎn)轉(zhuǎn)移趨勢長期依然持續(xù)，有望加速投行業(yè)務和財富業(yè)務轉(zhuǎn)型。隨著財富管理轉(zhuǎn)型的推進和政策引入養(yǎng)老等機構(gòu)資金，機構(gòu)服務迎來融合轉(zhuǎn)型的重要節(jié)點。當前A股處于情緒和估值的底部，大部分證券創(chuàng)下2018年底以來的估值新低，部分證券處在十年新低。考慮到證券板塊在直接融資服務經(jīng)濟的職能、以及財富管理促進內(nèi)循環(huán)的作用，具備中長期投資左側(cè)布局價值，估值修復可期。感興趣的投資者可繼續(xù)關(guān)注證券ETF(512880)，但也需警惕短期市場波動帶來的調(diào)整。
頭圖來源：123RF
標簽： 金融市場 證券ETF(512880) 財富管理
