在剛過去的2021年，市場風格轉(zhuǎn)換很快，對于基本面投資來說是一種挑戰(zhàn)，對于基本面和量化投資的結(jié)合，則是更大的挑戰(zhàn)。
在經(jīng)歷了2017年和2018年的價值投資、2019年和2020年的成長賽道投資之后，基本面投資也從前幾年的“河寬水靜”走到了現(xiàn)而今的“激流湍急”。
在這樣的局勢之下，中歐基金基本面量化團隊兢兢業(yè)業(yè)做研究，運用“Quantamental”(基本面量化)的投資框架，努力為持有者創(chuàng)造理想的長期回報。
數(shù)據(jù)賦能，基本面與量化結(jié)合
曲徑在近日公布的基金四季報中表示，“Quantamental”，即基本面量化，是一種基本面邏輯驅(qū)動疊加數(shù)據(jù)賦能的投資方式。投資框架里最重要的就是行業(yè)底層選股邏輯以及通過技術(shù)手段得到的細分數(shù)據(jù)。在尋找基本面邏輯上，中歐基金基本面量化團隊下沉一步，尋找行業(yè)專家們真正看重的東西，并以此建模。在數(shù)據(jù)賦能的層面，中歐基金不僅采用傳統(tǒng)因子的報表數(shù)據(jù)和分析數(shù)據(jù)，更把大數(shù)據(jù)技術(shù)獲得的各種另類數(shù)據(jù)作為模型輸入?；谶@樣的建模結(jié)果，就可以與基本面研究在一個維度上對話，做到真正的基本面和量化結(jié)合。
2021年，整個資本市場的表現(xiàn)變幻莫測。從1月食品醫(yī)藥開門紅，到2月市場震蕩回調(diào)，再到后來周期板塊應(yīng)驗全球流動性寬松帶來上漲。
在經(jīng)歷了一整年市場風格輪換的大背景下，曲徑在管量化基金中歐數(shù)據(jù)挖掘、中歐量化驅(qū)動在過去一年均超越業(yè)績比較基準，長期業(yè)績表現(xiàn)出色。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，中歐數(shù)據(jù)挖掘A成立(2016年1月13日以來)以來漲幅為158.58%，業(yè)績比較基準為52.04%;其2017年～2021年漲幅分別為-0.53%、-19.34%、51.88%、56.92%和22.88%，業(yè)績比較基準分別為11.14%、-14.01%、13.83%、19.92%和14.93%。中歐量化驅(qū)動A成立(2018年5月16日以來)以來漲幅89.97%，業(yè)績比較基準96.04%;其2018年～2021年業(yè)績分別為：-15.82%、31.91%、28.28%和33.37%，業(yè)績比較基準分別為-18.39%、33.38%、61.26%和11.69%。
之所以可以取得如此回報，上述兩只基金的基金經(jīng)理、中歐基金量化策略組投資總監(jiān)曲徑認為，這很大程度上得益于基本面量化這種行業(yè)覆蓋較寬的投資方式。
基本面邏輯前置，累計長期回報
曲徑有著閃閃發(fā)光的履歷，她擁有復(fù)旦大學(xué)數(shù)學(xué)系學(xué)士、卡內(nèi)基梅隆大學(xué)計算金融碩士學(xué)位，曾任職于美國知名量化投資機構(gòu)千禧年基金，從業(yè)近15年，在中歐管理基金超過6年，她在管理基金方面，兼具主動管理與量化賦能的雙重優(yōu)勢。
在曲徑從業(yè)的前十年中，一直基于PE-ROE-GROWTH(市盈率-凈資產(chǎn)收益率-成長性)框架。立足中歐權(quán)益大廠稟賦，團隊選擇下沉到更基礎(chǔ)的研究層面——以邏輯驅(qū)動的基本面量化?？紤]到公募基金的特點和客群，中歐基金選擇了基本面量化，即在美國被稱為“Quantamental”的投資框架，并基于這個框架開拓了許多年。
中歐基金旗下量化基金產(chǎn)品的優(yōu)勢在于對“基本面”的研究。通過不斷的專家訪談、上門路演、研究團隊協(xié)作，提取各行業(yè)基本面邏輯單獨建模，力爭比市場更快發(fā)現(xiàn)行業(yè)拐點和投資機會。
在曲徑看來，量化賦能帶來的最大好處在于平滑波動。“量化基金覆蓋面更廣、涉及個股和行業(yè)更多，我們不會在任何一個賽道上下重注，而是結(jié)合量化模型進行全行業(yè)選股，來分散投資，力爭為投資人獲得超越業(yè)績比較基準的收益?！鼻鷱秸f。
對于基本面量化，人們會有諸多誤解，常常會問：基本面量化是不是先量化選出股票池，再通過人的主觀判斷再篩一遍?對此，曲徑選擇了“基本面邏輯前置”的方式，盡可能地把想到的所有邏輯和角度都寫進模型，并且在投資中不采取人工干預(yù)，她相信模型的“理性”優(yōu)于人的“貪婪和恐懼”。
在2021年7月～9月曲徑三個月產(chǎn)假期間，這種“基本面邏輯前置”的投資方式和對應(yīng)的量化模型協(xié)助代管基金經(jīng)理保證了基金的正常運作。
毋庸置疑，數(shù)學(xué)模型建的再好，也不如最優(yōu)秀的基本面研究人員對行業(yè)和個股鉆研的那么深入，但量化的好處就是以寬度對抗深度。
“我們希望通過多行業(yè)覆蓋的‘雷達掃描’般的投資方式，在更多的板塊和個股上，挖掘到投資機會。當然，我們也因為分散型的投資，業(yè)績較少在短期內(nèi)非常突出，但是長期來看，希望積少成多，累計更好的長期回報?！鼻鷱皆凇吨轮袣W互通精選持有人的一封信》中如此表達她的投資理念。
數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，截至2021/12/31。排名來源：銀河證券，中歐量化驅(qū)動近一年排名58/692，同類指偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A類)，中歐數(shù)據(jù)挖掘A近一年排名109/495，同類指靈活配置型基金(股票上下限0-95%+基準股票比例60%-100%)(A類)，2021/12/31。中歐數(shù)據(jù)挖掘A成立于2016/1/13，業(yè)績比較基準為：中證500指數(shù)收益率*95%+中債綜合指數(shù)收益率*5%, 2016-2020年漲幅分別為：10.05%、-0.53%、-19.34%、51.88%、56.92%，業(yè)績比較基準分別為1.40%、11.14%、-14.01%、13.83%、19.92%;成立以來漲幅為158.58%，業(yè)績比較基準為52.04%。歷任基金經(jīng)理任職時間：曲徑(2016/1/13至今)。中歐量化驅(qū)動成立于2018/5/16，業(yè)績比較基準為：創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收益率*95%+中債綜合指數(shù)收益率* 5%， 2018-2020各年度及成立以來漲幅分別為：-15.82%、31.91%、28.28%、89.97%，業(yè)績比較基準分別為-18.39%、33.38%、61.26%、96.04%。歷任基金經(jīng)理任職時間：曲徑(2018/5/16至今)。以上產(chǎn)品于2020/10/31修改投資范圍，增加存托憑證為投資標的，詳閱法律文件。中歐周期景氣管理成立不滿6個月，故業(yè)績不予展示。
基金有風險，投資需謹慎。以上內(nèi)容僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點和預(yù)測僅代表當時觀點，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請勿引用或轉(zhuǎn)載。以上兩只基金為混合型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風險水平高于債券型基金、貨幣市場基金，低于股票型基金?；鸸芾砣艘勒浙”M職守、誠實信用、謹慎勤勉的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本產(chǎn)品由中歐基金發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風險管理責任。投資者應(yīng)認真閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風險揭示書，充分認識本基金的風險收益特征和產(chǎn)品特性，認真考慮本基金存在的各項風險因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風險承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹慎做出投資決策。上述基金如投資港股通標的股票，需承擔港股通機制下因投資環(huán)境、投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險。
頭圖來源：123RF
標簽： 中歐基金 基金 基金經(jīng)理
