中?；穑?021年四季度中海信息產(chǎn)業(yè)精選混合凈值增長(zhǎng)率8.01%

1月25日，昨日，中海基金管理有限公司披露旗下37只產(chǎn)品（份額分開(kāi)計(jì)算）的最新一期季報(bào)（2021年10月1日-2021年12月31日）。

附表：

根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，中?；鸸芾碛邢薰境闪⒂?004年3月18日，報(bào)告期內(nèi)（2021年10月1日-2021年12月31日)有29只產(chǎn)品的凈值增長(zhǎng)率為正。

其中，基金凈值增長(zhǎng)率最大的基金產(chǎn)品為中海信息產(chǎn)業(yè)精選混合，數(shù)值達(dá)8.01%，該基金的相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為中證TMT產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)收益率*80%+中證全債指數(shù)收益率*20%，現(xiàn)任基金經(jīng)理是姚晨曦。

報(bào)告期內(nèi)上述基金的投資策略和運(yùn)作分析：四季度，雖然有新冠變異病毒引發(fā)的新一輪疫情擴(kuò)散，但通脹依然是各國(guó)政府面臨的首要難題。美聯(lián)儲(chǔ)正式開(kāi)啟Taper之路，同時(shí)也在不斷上調(diào)明年的通脹和加息預(yù)期，英國(guó)央行也正式啟動(dòng)了加息預(yù)期。緊縮的貨幣政策成為2022年資本市場(chǎng)需要面對(duì)的最大挑戰(zhàn)。 國(guó)內(nèi)方面，在政府的強(qiáng)力干預(yù)下，通脹得到了有效的遏制，PPI同比開(kāi)始回落，同時(shí)經(jīng)濟(jì)放緩的跡象卻愈加明顯。年底的中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議定調(diào)明年“穩(wěn)字當(dāng)頭”的主基調(diào)，央行率先降準(zhǔn)維穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，預(yù)計(jì)后續(xù)財(cái)政政策也會(huì)加快推進(jìn)。 在海外緊縮預(yù)期和國(guó)內(nèi)寬松維穩(wěn)預(yù)期的共同交織下，A股市場(chǎng)在年末出現(xiàn)了一輪明顯的風(fēng)格切換，高成長(zhǎng)高估值的核心資產(chǎn)出現(xiàn)明顯回調(diào)，超跌板塊、低估值板塊、小市值板塊以及各種主題投資成為年末資金躁動(dòng)的主要方向。 該基金本季度的配置以電子、通信和部分計(jì)算機(jī)個(gè)股為主，季末適度增加了新能源板塊的配置比例。我們認(rèn)為，隨著“滯脹”風(fēng)險(xiǎn)的加大，緩解上游能源緊張和擴(kuò)大下游需求，將成為后續(xù)各國(guó)政府政策的核心要點(diǎn)，兩者相結(jié)合的綠色基建有望成為最受益的領(lǐng)域。同時(shí)，新能源汽車依然是短期科技領(lǐng)域下游需求的主要增量來(lái)源，也是信息產(chǎn)業(yè)最主要的投資主線。

凈值增長(zhǎng)率最小的基金產(chǎn)品為中海醫(yī)療保健，為-11.50%，報(bào)告期內(nèi)，該基金相對(duì)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)為中證醫(yī)藥衛(wèi)生指數(shù)收益率*80%＋中證全債指數(shù)收益率*20%，現(xiàn)任基金經(jīng)理是梁靜靜。

報(bào)告期內(nèi)上述基金的投資策略和運(yùn)作分析：醫(yī)藥四季度繼續(xù)維持震蕩行情，市場(chǎng)走向均衡，低估值和高估值雙向收斂；中藥板塊由于估值低、提價(jià)國(guó)企改革等積極變化，且符合明年必選消費(fèi)品風(fēng)格四季度走出結(jié)構(gòu)性行業(yè)；而四季度CXO大幅下跌，一方面由于港股biotech創(chuàng)新藥大幅下跌引起市場(chǎng)擔(dān)心反饋到一級(jí)市場(chǎng)投資進(jìn)而擔(dān)心CXO景氣拐點(diǎn)，另一方面四季度傳美國(guó)制裁中國(guó)生物制藥類企業(yè)引起市場(chǎng)擔(dān)憂，整體而言，我們認(rèn)為CXO的核心問(wèn)題仍然是交易層面擁擠，估值不低，預(yù)期充分，風(fēng)險(xiǎn)收益比補(bǔ)償不夠，從一級(jí)市場(chǎng)融資的數(shù)據(jù)，尚無(wú)看到景氣度明確向下。另外醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)藥消費(fèi)類資產(chǎn)受疫情多點(diǎn)輪發(fā)的影響，對(duì)其經(jīng)營(yíng)也形成了干擾，在四季度也表現(xiàn)不佳。 目前醫(yī)藥板塊估值已經(jīng)不是主要矛盾了，政策仍然是影響板塊運(yùn)行的核心問(wèn)題，醫(yī)保作為主要支付方，在老齡化的人口結(jié)構(gòu)變化中，醫(yī)保支付壓力帶來(lái)的降價(jià)和支付改革，引起市場(chǎng)對(duì)于醫(yī)藥長(zhǎng)期的成長(zhǎng)性產(chǎn)生擔(dān)憂（進(jìn)而產(chǎn)生估值體系影響）。對(duì)于支付端，醫(yī)保基金只能做到保障人民群眾的基本需求，而目前正在推行的DRGs/DIP支付，使醫(yī)院成為成本端，更多考慮性價(jià)比，對(duì)于質(zhì)量和性能可靠的國(guó)產(chǎn)設(shè)備藥品器械都是良好的進(jìn)口替代機(jī)會(huì)，而新支付方式改革對(duì)醫(yī)院的運(yùn)行效率提高了要求，一些能夠提升床位周轉(zhuǎn)和運(yùn)營(yíng)效率的術(shù)式和商業(yè)模式可能成為潛在需求；對(duì)于危及生命的剛需醫(yī)療、消費(fèi)升級(jí)的舒適化醫(yī)療這些即使醫(yī)保的覆蓋能力有限，人民群眾都具備很強(qiáng)的自我付費(fèi)意愿，醫(yī)藥行業(yè)本質(zhì)上是供給創(chuàng)造需求的行業(yè)，在目前政策導(dǎo)向下，行業(yè)仍然存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，特別是目前估值已經(jīng)下跌的相對(duì)充分，醫(yī)藥已經(jīng)存在很大機(jī)會(huì)。 四季度圍繞醫(yī)藥創(chuàng)新、消費(fèi)升級(jí)、高端制造自主可控（國(guó)產(chǎn)替代）等方向?qū)ふ页砷L(zhǎng)和估值匹配個(gè)股，另外對(duì)于醫(yī)藥政策我們并不悲觀，醫(yī)?；鸬膲毫閲?guó)產(chǎn)優(yōu)質(zhì)藥品和醫(yī)療器械提供了絕佳的進(jìn)口替代的機(jī)會(huì)，且中國(guó)制造的優(yōu)勢(shì)為其國(guó)際化鋪平了道路，該基金堅(jiān)持自下而上選股，希望在持有優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的同時(shí)，也能尋找出被錯(cuò)殺的底部品種，均衡配置，減少組合波動(dòng)，為投資者帶來(lái)長(zhǎng)期穩(wěn)定的收益率。

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標(biāo)簽： 中?；鸸芾碛邢薰?/span> 基金業(yè)績(jī)