中融行業(yè)先鋒6個月持有混合A創(chuàng)下佳績，四季度減持資源品和醫(yī)藥，增配汽車零部件、科研儀器設備等品種

1月25日，中融基金管理有限公司披露旗下109只基金產品（份額分開計算）的最新一期季報（2021年10月1日-2021年12月31日）。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，中融基金管理有限公司成立于2013年5月31日，報告期內（2021年10月1日-2021年12月31日)有93只產品的凈值增長率為正。

其中，基金凈值增長率最大的基金產品為中融行業(yè)先鋒6個月持有混合A，數(shù)值達12.06%，該基金的相對業(yè)績基準為滬深300指數(shù)收益率*70%+恒生指數(shù)收益率*10%+中債綜合指數(shù)收益率*20%，現(xiàn)任基金經理是甘傳琦。

報告期內上述基金的投資策略和運作分析：本報告期內，整體市場呈現(xiàn)出震蕩上漲、板塊輪動和分化加大的格局，部分三季度超額收益高的上游原材料板塊受限電能耗政策調整的影響出現(xiàn)大幅下跌，而以地產鏈為代表的部分前期超額收益不佳的板塊又受政策利好預期影響出現(xiàn)大幅上漲。

回顧四季度表現(xiàn)，我們組合的主體結構較穩(wěn)定，維持前期超配的部分新能源、軍工、機械等為主的成長性行業(yè)（三季報對一些大的產業(yè)趨勢思考有所總結），本期主要操作是減持了部分獲利較多、估值性價比吸引力下降的資源品和醫(yī)藥，增配了汽車零部件、國產化空間大的科研儀器設備等品種 。?

我們對四季度汽車零部件（廣義）增加配置的投資邏輯如下：1）汽車的中下游環(huán)節(jié)在2021年因缺芯而呈現(xiàn)全球低庫存的現(xiàn)象，判斷未來有補庫存的需求；2）汽車從差異化低、品牌溢價高的可選大宗消費品屬性，進入快速迭代升級、新舊品牌差異極大且新品牌有潛 在后發(fā)優(yōu)勢的科技消費品屬時代，整車廠的份額格局出現(xiàn)快速變化，車的功能配置快速提升，這對上游智能化、電動化的零部件供應商而言，意味著市場需求的大幅擴容；3）供應鏈導入速度加快。燃油車時代零部件公司普遍遵循著國內自主品牌-國內合資品牌-全球工廠 的漫長客戶導入路徑，但電動車智能車時代供需兩端都呈現(xiàn)積極變化，一是下游自主品牌對新科技功能的擁抱程度比合資品牌等更加開放，二是新一批零部件公司自身的全球競爭力也在提升。

我們在該方向的選股邏輯與其他產業(yè)基本一致，一看需求，注重存在增量需求的方向（智能化、熱管理等）；二看供給，避免一些技術壁壘低、容易內卷的環(huán)節(jié)。 展望未來，經過下半年的市場波動，我們更加注重兩個核心詞：1）更注重長期。市場短期會出現(xiàn)各種超預期的擾動，類似限電、地產沖擊等，投資人需要在短期和長期里不斷審視、檢討并更新自己的投資邏輯，每一次短期擾動都是對自己投資標的的試金石。只有把長期想清楚，才能在不斷的市場波動中有清醒的定價能力；2）避免內卷。我們會越來越對關注度很高的高光行業(yè)持更嚴苛的投資標準，因為這類行業(yè)總會吸引各種社會資本涌入，如果壁壘不高的話，供給格局惡化總會快于期初的投資預期；反之，我們會更加關注一些不顯山露水但實則經營很舒服的細分行業(yè)，我們對這類公司看中的就是其在細分領域里的定價權。

附表：

頭圖來源：圖蟲

標簽： 中融基金管理有限公司 基金業(yè)績 公募基金