本周5個(gè)交易日市場(chǎng)整體處在縮量盤(pán)整的狀態(tài)，日均成交額雖有所回升，但整體仍不足9500億元，相比于九月份出現(xiàn)了近4000億的縮量，在此背景下，板塊之間蹺蹺板效應(yīng)依舊十分嚴(yán)重，全周來(lái)看，此前火熱的周期板塊依舊處在失血的狀態(tài)，而前期有所調(diào)整的成長(zhǎng)板塊則相繼反彈，汽車ETF(516110)、新能車ETF(159806)、芯片ETF(512760)分別單周上漲7.74%、4.03%、1.47%;而在成長(zhǎng)板塊接連反彈之際，權(quán)重股占比較重的滬深300、創(chuàng)業(yè)板指近期表現(xiàn)均有所回暖，預(yù)計(jì)四季度板塊表現(xiàn)可能以均衡為主。
從本周出爐的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，一方面，9月份社融存量同比增速續(xù)降至10.0%，創(chuàng)有數(shù)據(jù)以來(lái)的最低水平。其中政府債、信貸、非標(biāo)是主要拖累，政府債當(dāng)月新增雖在年內(nèi)處于較高水平，但去年同期基數(shù)較高，則說(shuō)明財(cái)政有所發(fā)力但貢獻(xiàn)仍不足，信貸需求亦較弱。
從貨幣供應(yīng)量增速來(lái)看。9月份M2同比增速反彈至8.3%，M1同比增速續(xù)降至3.7%。M2增速回升或主要系居民和非銀存款多增。9月份M1同比增速續(xù)降至3.7%，反映企業(yè)活期存款增速回落，地產(chǎn)銷售降溫、城投流貸約束或是主要原因。
從PPI表現(xiàn)來(lái)看，9月PPI環(huán)比漲幅續(xù)升0.5pct至1.2%，同比創(chuàng)1996年有記錄以來(lái)新高錄得10.7%。分行業(yè)看，內(nèi)蒙古疫情、多地暴雨天氣等因素的影響下，煤炭供給仍然趨緊，煤炭加工、煤炭采選行業(yè)出廠價(jià)格環(huán)比分別大幅上漲18.9%、12.1%;國(guó)內(nèi)三季度末多地面臨能耗雙控考核壓力，限制高耗能行業(yè)生產(chǎn)，有色冶煉、非金礦制品行業(yè)出廠價(jià)格環(huán)比均上漲2.9%。至于后市PPI表現(xiàn)，央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰表示，中國(guó)的PPI漲幅在今年年底至明年會(huì)趨于回落，CPI可能有所上行，但仍將保持在合理區(qū)間?？偟膩?lái)看，我國(guó)的通脹總體可控，所以下一階段人民銀行還將堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策，以我為主、穩(wěn)字當(dāng)頭，穩(wěn)健的貨幣政策靈活精準(zhǔn)、合理適度，把握好政策的力度和節(jié)奏，穩(wěn)定社會(huì)預(yù)期。而在回應(yīng)四季度是否降準(zhǔn)時(shí)稱，從整個(gè)四季度來(lái)看，流動(dòng)性供求的形勢(shì)應(yīng)當(dāng)說(shuō)是基本平衡的。下周即將公布三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括三季度GDP、9月工業(yè)增加值/社會(huì)消費(fèi)品零售等，可以重點(diǎn)關(guān)注。
展望四季度來(lái)看，隨著電力市場(chǎng)化改革的逐步推進(jìn)、國(guó)際油價(jià)的不斷上漲、冬季供暖的季度沖擊，預(yù)計(jì)以煤炭為代表的原材料端價(jià)格依舊易漲難跌，短期內(nèi)煤炭板塊的景氣度依然存在，作為老能源板塊的典型代表，在目前全球“能源危機(jī)”的背景下，短期內(nèi)供需失衡的格局依然很難打破，不過(guò)目前由于市場(chǎng)行業(yè)輪動(dòng)速度較快，短期內(nèi)波動(dòng)可能也會(huì)較大，但依然可選擇逢低分批布局煤炭ETF(515220)。
至于CPI端的表現(xiàn)，同比、環(huán)比均下降0.1%，其中豬價(jià)的持續(xù)下跌則繼續(xù)拉低CPI。而至于豬價(jià)何時(shí)企穩(wěn)，則主要關(guān)注兩個(gè)指標(biāo)：其一，短期豬價(jià)需要關(guān)注行業(yè)壓欄情況。目前來(lái)看，生豬出欄體重仍然偏重于正常體重，從而導(dǎo)致在同等生豬出欄量的情況下豬肉供應(yīng)量變多，但需求又基本上恒定，最終使得價(jià)格持續(xù)走低;其二，中長(zhǎng)期豬價(jià)要關(guān)注能繁母豬存欄量的變化，從當(dāng)前趨勢(shì)來(lái)看，能繁母豬存欄量在今年6-7月開(kāi)始已經(jīng)環(huán)比減少，在這一趨勢(shì)下市場(chǎng)也走出了反彈的形態(tài)，以行業(yè)龍頭牧原股份為例，即使公司3季度利潤(rùn)為負(fù)，但公司股價(jià)已經(jīng)企穩(wěn)反彈，8月份以來(lái)的2個(gè)多月時(shí)間里上漲已超過(guò)30%。疊加上10月10號(hào)商務(wù)部會(huì)同國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部等部門收儲(chǔ)3萬(wàn)噸中央儲(chǔ)備豬肉的消息刺激，將會(huì)進(jìn)一步加快行業(yè)存量的逐步消化，豬價(jià)接下來(lái)也有望逐步趨穩(wěn)，分析師普遍預(yù)期明年二三季度養(yǎng)殖行業(yè)可能迎來(lái)拐點(diǎn)，而也可在此過(guò)程中繼續(xù)關(guān)注養(yǎng)殖ETF(159865)的投資機(jī)會(huì)。
圖片來(lái)自Wind
從9月份國(guó)內(nèi)新能源汽車勢(shì)如破竹的銷量情況、熱銷車型的排隊(duì)時(shí)間、熱銷車型二手車市場(chǎng)的保值率來(lái)看(9月新能源乘用車的零售量33.4萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)202.1%;在滲透率方面，9月份自主品牌中的新能源車滲透率33%)，消費(fèi)者對(duì)于相應(yīng)產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)的接受能力也較強(qiáng)，鑒于此想買車的可能要做好漲價(jià)的心理預(yù)期，而對(duì)于暫無(wú)購(gòu)車打算的則可一鍵買入有色60ETF(159881)、新能源車ETF(159806)、汽車ETF(516110)打包布局新能源車上、中、下游來(lái)分享產(chǎn)業(yè)持續(xù)向上的景氣度，并順便對(duì)沖下新能源汽車漲價(jià)帶來(lái)的損失。需要注意的是行業(yè)波動(dòng)較大，需要和自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配。
再來(lái)跟蹤一下三季報(bào)的情況。根據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，截至10月15日上午，約1063家A股上市公司披露了2021年三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告/快報(bào)/報(bào)告，披露比例約為24%，其中業(yè)績(jī)預(yù)告向好率為63%(包含續(xù)盈、略增、預(yù)增、扭虧)。預(yù)計(jì)整體A股2021三季報(bào)盈利增速高位放緩，中游制造和資源品盈利增長(zhǎng)較快且景氣度維持相對(duì)高位。
根據(jù)一致可比口徑測(cè)算，目前已經(jīng)公布2021年三季報(bào)盈利情況的上市公司，考慮到去年同期低基數(shù)，以2019年為基期全部A股/非金融2021Q3累計(jì)歸母凈利潤(rùn)同比增速為105.2%/108.2%，復(fù)合平均歸母凈利潤(rùn)同比增速為43.3%/44.3%。不過(guò)根據(jù)歷史披露規(guī)則，業(yè)績(jī)較好的企業(yè)更加傾向于盡早披露業(yè)績(jī)情況，因此整體A股三季報(bào)業(yè)績(jī)實(shí)際增速存在較大的下修可能性。
分行業(yè)而言，部分上游資源品如煤炭、鋼鐵等產(chǎn)量端可能受到一定的限制，但是價(jià)格端上行動(dòng)力不減，因此三季報(bào)業(yè)績(jī)有望保持較快增長(zhǎng)甚至相比中報(bào)進(jìn)一步加速。此外，高景氣的芯片、新能源車等領(lǐng)域，也可能會(huì)保持不錯(cuò)的盈利增長(zhǎng)。
結(jié)合三季報(bào)，目前可以繼續(xù)堅(jiān)持以資源周期+科技成長(zhǎng)來(lái)進(jìn)行應(yīng)對(duì)，配置上可以更加側(cè)重于科技成長(zhǎng)，如果新能源車ETF(159806)、光伏50ETF(159864)、芯片ETF(512760)、軍工ETF(512660)。另外資源周期自身的邏輯其實(shí)也沒(méi)有產(chǎn)生任何變化，只是8月下旬以來(lái)漲幅過(guò)大，有內(nèi)生調(diào)整的需求，也可以分批逢低逐漸布局鋼鐵ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龍頭ETF(516220)。
最后附上本周ETF規(guī)模變動(dòng)圖：
風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。
無(wú)論是股票ETF/LOF/分級(jí)基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來(lái)的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。
