科技行業(yè)是典型的成長行業(yè),絕大多數(shù)炒作是來自對未來的樂觀預(yù)期以及當(dāng)期高漲的情緒,但是畢竟科技發(fā)展很難預(yù)料,往往一項技術(shù)的開發(fā)或進(jìn)步就能改變一個行業(yè)的格局,這也是科技行業(yè)容易暴漲暴跌,蔡嵩松、鄭巍山等基金經(jīng)理口碑大起大落的原因。
規(guī)模高增 業(yè)績不穩(wěn)
過去投資者頻繁提到的基金界“四大渣男”,銀河創(chuàng)新成長、諾安成長、海富通股票以及某通信類ETF,其中三只主動管理基金之所以被詬病,主要是因為這些基金或是重倉半導(dǎo)體或是重倉“線上辦公”等主題,在2019年積累了較大漲幅。追高買入的投資者推高了基金的規(guī)模,也站在了山崗,海富通股票在隨后的2020年年度收益僅24.56%,大幅低于同類水平,最大回撤達(dá)到了31.57%;銀河創(chuàng)新成長和諾安成長兩只重倉芯片板塊的基金波動同樣劇烈,銀河創(chuàng)新成長2020年和2021年的單年度回撤分別為32.45%和25.64%。
基金凈值大幅波動,除了和這些產(chǎn)品重倉科技股有關(guān),和基金經(jīng)理的操作風(fēng)格也不無關(guān)系。以諾安成長為例,基金一定程度上是比芯片ETF更加純粹的芯片主題基金,根據(jù)季報,諾安成長的前十大重倉股占比已經(jīng)達(dá)到82.32%,國泰半導(dǎo)體芯片ETF的前十大重倉集中度僅有54.32%。5G、汽車電子、新能源等新技術(shù)對芯片需求快速拉升,疫情等因素對供應(yīng)鏈同樣造成沖擊,2021年芯片產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出多年未見的繁榮,盈虧同源,在芯片板塊上漲時,諾安成長可以通過其在卓勝微、韋爾股份、兆易創(chuàng)新等芯片龍頭股上的高倉位獲得更高的回報,但是在板塊下行,或者說市場對半導(dǎo)體的景氣周期產(chǎn)生懷疑時,基金核心重倉的偏下游的芯片設(shè)計廠商無疑也是在芯片產(chǎn)業(yè)鏈中受到?jīng)_擊最大的。
諾安成長集中龍頭的思路似乎也代表了國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)的發(fā)展前景向好的趨勢,不過從投資角度來看,諾安成長更加符合半導(dǎo)體“增強(qiáng)”的定位。
新興產(chǎn)業(yè)的市場情緒更難把握
從2021年12月開始,諾安、銀河以及海富通股票均出現(xiàn)了超過10%的下跌,結(jié)合季報,不難梳理基金背后的科技達(dá)人們的調(diào)倉換股思路。銀河創(chuàng)新成長以半導(dǎo)體為主,但是其關(guān)注的可能更偏向終端應(yīng)用,在汽車電動化、智能化的大趨勢下,汽車半導(dǎo)體迎來較大發(fā)展機(jī)遇,三季度基金新進(jìn)了圣邦股份、韋爾股份等涉及車載芯片的個股,幾乎維持了車用功率半導(dǎo)體公司士蘭微的持倉占比,而降低了兆易創(chuàng)新等存儲類芯片公司的持倉。
與此同時,自主可控仍然是較多重倉半導(dǎo)體的產(chǎn)品的配置邏輯,半導(dǎo)體上游的設(shè)備和材料是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ),國內(nèi)半導(dǎo)體設(shè)備和材料細(xì)分領(lǐng)域的公司可能抓住國產(chǎn)替代的機(jī)遇期實現(xiàn)快速崛起,它的持倉中出現(xiàn)了北方華創(chuàng)、芯源微、萬業(yè)企業(yè)等公司,芯源微和萬業(yè)企業(yè)分別卡準(zhǔn)了涂膠顯影和離子注入兩個相對細(xì)分的領(lǐng)域,不過近期市場表現(xiàn)分化,偏向細(xì)分賽道的個股反而跌幅更多。
海富通股票則是維持了一貫的高換手風(fēng)格,三季度新進(jìn)了6只股票,當(dāng)然從重倉股屬性上看,四季度海富通股票的重倉幾乎集中在了新能源板塊的上游,天華超凈、天齊鋰業(yè)、盛新鋰能等均是鋰資源概念股。在全球轉(zhuǎn)向綠色能源、國內(nèi)實行碳中和戰(zhàn)略的背景下,新能源車市場長期的高增長確定性高,產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)有望持續(xù)受益,產(chǎn)業(yè)鏈方向上,在整條產(chǎn)業(yè)鏈上,碳酸鋰等上游資源廠商仍然會占據(jù)行業(yè)的大部分利潤。
重倉變動方向和產(chǎn)品過去的布局思路相對一致,基金主要根據(jù)產(chǎn)業(yè)的動態(tài)變化,綜合邊際動量大、空間大等因素選取細(xì)分行業(yè)中的成長性高的公司,那么在新能源板塊中,根據(jù)碳酸鋰等價格的走勢和持續(xù)程度,上游資源端公司的利潤兌現(xiàn)程度和幅度可能仍然是較高的。
整體看,基金或者基金經(jīng)理的網(wǎng)紅標(biāo)簽對投資者來說并不是一件好事,除了業(yè)績,產(chǎn)品的投資風(fēng)格是否穩(wěn)定清晰,是否和自己相配更加重要。鑒于以上基金大多投資景氣高的行業(yè)和核心的科技資產(chǎn),并不會主動擇時,所以這就需要投資者具備一定的時空感及敏銳感,甚至是一種信念,其實并不是非常適合新手。未來相對較為明確的科技大周期下,也要盡可能避免過短的持有周期和過度的交易損耗。