8月29日晚間 ，五 糧 液(000858)2021年上半年報(bào)告出爐。財(cái)報(bào)顯示，今年1-6月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收367.52億元，同比增長(zhǎng)19.45%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)132億元，同比增長(zhǎng)21.6%;扣非后實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)131.34億元，同比增長(zhǎng)20.9%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~87.07億元，較上年同期11.68億元水平大增645.42%。實(shí)現(xiàn)基本每股收益3.4元/股，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率14.3%，較上年同期增加0.68個(gè)百分點(diǎn)。
直銷(xiāo)模式營(yíng)收大幅增長(zhǎng)
財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，五糧液銷(xiāo)售1.62萬(wàn)噸，噸價(jià)167.6萬(wàn)/噸，較2020年增長(zhǎng)7%。
從酒類(lèi)產(chǎn)品分銷(xiāo)售模式來(lái)看，經(jīng)銷(xiāo)模式營(yíng)收271.67億元，仍然占據(jù)酒類(lèi)產(chǎn)品總營(yíng)收 341.02 億元79.66%的絕對(duì)比重，另一方面，期內(nèi)直銷(xiāo)模式則呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)勢(shì)頭，期內(nèi)直銷(xiāo)模式營(yíng)收達(dá)69.35億元，較上年同期大增251.01%。對(duì)此，五糧液表示主要系本報(bào)告期公司團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)和線上業(yè)務(wù)銷(xiāo)售增長(zhǎng)所致。
從毛利情況看，酒類(lèi)產(chǎn)品綜合毛利率80.41%，較上年同期增加0.14%;其中，經(jīng)銷(xiāo)模式毛利率79.26%，直銷(xiāo)模式毛利率84.89%;五糧液產(chǎn)品毛利率86.16%，系列酒產(chǎn)品毛利率58%。
經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量方面，今年上半年，傳統(tǒng)大區(qū)東部區(qū)域五糧液經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量增長(zhǎng)20個(gè)，北部、中部分別增加5個(gè)、3個(gè)，南部和西部則分別減少6個(gè)、1個(gè)，合計(jì)全國(guó)五糧液經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量達(dá)到2323個(gè)，較上年同期增長(zhǎng)21個(gè);系列酒經(jīng)銷(xiāo)商數(shù)量610個(gè)。
五糧液以經(jīng)銷(xiāo)模式為主，采用“先款后貨”的結(jié)算方式。報(bào)告期內(nèi)，前五大經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售總額35.99億元，占銷(xiāo)售收入總額的9.79%;期末前五大經(jīng)銷(xiāo)商客戶應(yīng)收賬款總金額為零。
民生證券分析師于杰認(rèn)為，五糧液團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)是批價(jià)管控、廠商命運(yùn)共同體搭建和公司長(zhǎng)期發(fā)展的奠基石，公司多次強(qiáng)調(diào)傳統(tǒng)渠道不增量、加碼團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略決定，在團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，公司將致力于持續(xù)改善渠道利潤(rùn)以形成廠商命運(yùn)共同，與企業(yè)團(tuán)購(gòu)客戶建立長(zhǎng)期關(guān)系也有利于產(chǎn)品價(jià)格管控、超高端產(chǎn)品的消費(fèi)者培育和導(dǎo)入，更可以通過(guò)與大企業(yè)客戶開(kāi)展業(yè)務(wù)往來(lái)強(qiáng)化品牌形象，助力長(zhǎng)期發(fā)展。
券商看好長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間
“目前五糧液批價(jià)維持在970-990元/瓶，庫(kù)存普遍在一個(gè)月內(nèi)，經(jīng)典五糧液批價(jià)在1800-2000元/瓶，目前五糧液打款和發(fā)貨均快于去年。”川財(cái)證券分析師歐陽(yáng)宇劍在8月30日出具的最新研報(bào)中表示，2021年五糧液經(jīng)營(yíng)目標(biāo)為力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收總收入兩位數(shù)增長(zhǎng)，公司啟動(dòng)12萬(wàn)噸生態(tài)釀酒項(xiàng)目，未來(lái)總產(chǎn)能將突破40萬(wàn)噸，高端酒產(chǎn)能突破4萬(wàn)噸。下半年公司持續(xù)鞏固經(jīng)銷(xiāo)渠道，加大力度拓展團(tuán)購(gòu)渠道和線上銷(xiāo)售，隨著高端產(chǎn)能釋放，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備較強(qiáng)確定性。”
“千元價(jià)格帶擴(kuò)容批價(jià)有望上行，看好長(zhǎng)期發(fā)展空間。”東方證券分析師葉書(shū)懷、蔡琪指出，公司加大經(jīng)典五糧液推廣力度，定位2000元價(jià)格帶，戰(zhàn)略布局超高端，自上而下提升產(chǎn)品價(jià)格體系，五糧液品牌力有望支撐公司在這一價(jià)格帶逐步放量。中長(zhǎng)期看，千元價(jià)格帶擴(kuò)容與飛天批價(jià)上行為普五打開(kāi)增長(zhǎng)空間，經(jīng)營(yíng)勢(shì)能向上，看好長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。
信達(dá)證券分析師馬錚認(rèn)為，公司圍繞“堅(jiān)持”、“優(yōu)化”、“調(diào)整”三個(gè)關(guān)鍵詞，堅(jiān)定系列酒改革信心，將噸酒價(jià)納入考核指標(biāo)，引導(dǎo)銷(xiāo)售片區(qū)逐步調(diào)整品牌和產(chǎn)品向中高價(jià)位聚焦。目前系列酒四大全國(guó)化品牌已全部換代升級(jí)，階段性梳理到位，接下來(lái)將進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。
截至8月30日收盤(pán)，五糧液報(bào)207元/股，日內(nèi)微幅上漲0.64%。
