近期，沉寂頗久的醫(yī)藥板塊迎來反彈行情，自3月9日至今，申萬醫(yī)藥指數(shù)累計上漲7.18%，位居31個大類行業(yè)同期漲幅榜榜首。若進一步觀察細分行業(yè)表現(xiàn)，則可發(fā)現(xiàn)中藥板塊的表現(xiàn)也很為搶眼，除了略遜色于醫(yī)藥商業(yè)板塊外，要明顯強過生物制品、化學制藥、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械等子板塊，期間中藥指數(shù)累計上漲10.57%。
表1：醫(yī)藥生物各子行業(yè)今年以來的市場表現(xiàn)
目前，已有16家中藥股披露2021年年報、15家公司披露業(yè)績快報，結合大股東的持倉情況，可以看到高毅資產(chǎn)的明星基金經(jīng)理馮柳依然對中藥領域極為青睞，同仁堂、華潤三九、康緣藥業(yè)繼續(xù)被其重倉，且在四季度期間，馮柳還進一步增持了華潤三九。
業(yè)績大面積增長
中藥股強勢反彈
截至本周末，A股中的71只中藥股中有31家公司通過正式年報或業(yè)績快報方式對2021年的業(yè)績情況有所展示。從盈利額看，除了紫鑫藥業(yè)，其余30家公司歸母凈利潤均呈現(xiàn)出正值。若和去年同期相比，有23家公司實現(xiàn)盈利的同時，凈利潤實現(xiàn)同比增長，占已披露年報的中藥公司比重的76.67%。個股中，東阿阿膠、特一藥業(yè)、健民集團、佐力藥業(yè)均增勢不俗，業(yè)績實現(xiàn)翻倍增長。
表2：已公布2021年業(yè)績的中藥公司
在增長幅度上，雖然東阿阿膠的業(yè)績表現(xiàn)最為優(yōu)異，4.4億元的凈利潤額較上年同期增長917.43%，38.49億元的營業(yè)總收入也較上年同期增長了12.89%，但從公司過往財報數(shù)據(jù)可看到，其自2019年年末出現(xiàn)虧損后，至2020年三季度，公司連續(xù)四個報告期以虧損收官，雖然2020年末成功扭虧，但當年的凈利潤僅實現(xiàn)4328.93萬元，2021年的大幅增長與其同比基數(shù)偏低有很大關系，要知道其2017年、2018年的凈利潤額曾高達20.44億元、20.85億元。
整體來看，行業(yè)內(nèi)公司業(yè)績的大面積增長，疊加此前調(diào)整后偏低的估值和政策的利好，中藥板塊近期還是走出一波頗為強勢的上行行情。在醫(yī)藥生物領漲大類行業(yè)的同時，中藥板塊10.58%的漲幅相對生物制品、化學制藥、醫(yī)療服務、醫(yī)療器械等子行業(yè)走勢更為凌厲。最新數(shù)據(jù)顯示，佐力藥業(yè)、江中藥業(yè)已率先對今年一季報的業(yè)績進行了預測。佐力藥業(yè)表示，隨著公司盈利能力的提升，今年一季度6700萬元~7100萬元的凈利潤額將同比增長52.98%~62.12%;江中藥業(yè)約1.8億元的凈利潤，也預計同比將實現(xiàn)11%的增長?；蛞蛴辛己脴I(yè)績支撐,佐力藥業(yè)3月9日以來累計漲幅已高達20.48%，超越同期行業(yè)漲幅近10個百分點。
政策加持,馮柳繼續(xù)重倉同仁堂、華潤三九、康緣藥業(yè)
近期有關新冠檢測試劑盒的相關政策頻出，截止3月23日，國藥監(jiān)局已批準19個新冠病毒抗原檢測試劑產(chǎn)品。與新冠檢測及診療相關的抗原檢測、小分子口服藥以及中藥均有望發(fā)揮重要作用。中藥方面，除原有的連花清瘟膠囊、金花清感顆粒等藥物外，還新增了針灸治療內(nèi)容。
湘財證券醫(yī)藥分析師許雯表示，中藥在歷次公共衛(wèi)生事件中都起到了積極的作用，政策支持下，中藥仍具有較大投資機會。從需求端看，醫(yī)藥行業(yè)的剛需特性和醫(yī)藥消費升級等因素共同支撐著中藥行業(yè)需求平穩(wěn)增長;從政策端看，促進中藥守正創(chuàng)新、發(fā)展配方顆粒、醫(yī)保及支付政策的支持、中藥飲片可以繼續(xù)加成不超過25%等形成一系列利好政策，為中藥行業(yè)帶來政策紅利和新增需求。
隨著上市公司正式年報的陸續(xù)披露，《紅周刊》統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，身為高毅資產(chǎn)的明星基金經(jīng)理，馮柳依然對中藥領域給予了很高的青睞。繼3月4日馮柳首只重倉股康緣藥業(yè)現(xiàn)身后，3月26日，華潤三九、同仁堂披露的年報前十大股東中，也再度出現(xiàn)了馮柳的身影。且華潤三九自2021年二季度被馮柳首次重倉后，目前已連續(xù)兩個季度被持續(xù)加倉，2021年四季度，最新持股4200萬股，涉及金額14.38億元。
表3：已公布馮柳四季度重倉的中藥公司
更為值得一提的是，雖然近期中藥板塊漲勢明顯，但今年以來，中藥行業(yè)整體回撤了5.91%，而目前三只在去年四季度被馮柳繼續(xù)重倉的中藥股，除了同仁堂回調(diào)了3.53%但仍跑贏行業(yè)均值外，康緣藥業(yè)、華潤三九分別上漲了11.6%和10.66%，如果馮柳今年一季度沒有減持或拋售，華潤三九、康緣藥業(yè)將分別為馮柳實現(xiàn)1.53億元、3337萬元的浮盈。
華潤三九進入穩(wěn)步增長新階段
年報顯示，2021年度，華潤三九、康緣藥業(yè)均實現(xiàn)了不俗的業(yè)績增速。其中，華潤三九20.47億元的凈利潤較2020年同期增長了28.13%，康緣藥業(yè)3.21億元的凈利潤較2020年同期增長了21.92%，而同仁堂增速雖然相對略緩，但12.27億元的凈利潤也同比增長了19%。
資料顯示，盈利額最高、業(yè)績增速最快且被馮柳繼續(xù)增持的華潤三九，公司自我診療業(yè)務2017年后加速增長，復合增速保持10%以上。另外，近年來處方藥業(yè)務中的中藥注射劑和抗生素業(yè)務受政策影響持續(xù)下滑，2021年已基本見底，隨著中藥配方顆粒新國標發(fā)布、市場擴容，公司處方藥業(yè)務有望迎來新增長階段。
雖然受“限抗”、“限輔”和集采等政策沖擊，華潤三九處方藥業(yè)務中占比較高的抗生素和中藥注射劑業(yè)務過去幾年持續(xù)承壓，但隨著2021年公司主要抗生素品種均被集采、2022年開始五代頭孢和淋巴示蹤劑初步放量、2021年底中藥注射劑限制使用政策逐步放松，疊加中藥配方顆粒業(yè)務持續(xù)快速增長，2022年起公司處方藥板塊有望見底回升。
此外，2021年12月，華潤三九推出了上市以來第一次股權激勵，2022~2024年年度考核目標包括歸母扣非凈資產(chǎn)收益率不低于10.15%，歸母扣非凈利潤年復合增長率不低于10%。對此，國海證券中藥分析師周小剛認為，公司業(yè)績將隨之進入穩(wěn)健增長新階段，收入和利潤增長有望推動市值逐步提升。
