近日，為貫徹國務(wù)院金融委專題會(huì)議精神，全力維護(hù)資本市場平穩(wěn)運(yùn)行，證監(jiān)會(huì)表示，要充分發(fā)揮市場內(nèi)生穩(wěn)定機(jī)制作用，大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量，鼓勵(lì)上市公司加大增持回購力度，引導(dǎo)基金公司自購份額。
增持、回購與自購，這是目前市場維穩(wěn)的幾項(xiàng)重要舉措。其中，增持針對(duì)的是大股東，自購針對(duì)的是基金公司，而回購的主體是上市公司。在這三項(xiàng)舉措中，維穩(wěn)意義最大的當(dāng)屬上市公司回購。在A股市場維穩(wěn)與救市的歷史上，上市公司回購是經(jīng)常被使用到的一項(xiàng)舉措。畢竟維護(hù)公司股價(jià)的穩(wěn)定，這是上市公司應(yīng)該承擔(dān)的一份責(zé)任與義務(wù)，但卻不是大股東必須承諾的責(zé)任與義務(wù)。而基金公司是市場上的投資者，其操作主要是基于對(duì)市場的判斷，維護(hù)市場的穩(wěn)定并不是其應(yīng)該承擔(dān)的責(zé)任。這也是上市公司回購在維穩(wěn)中會(huì)被經(jīng)常采取的重要原因之一。
還有一個(gè)重要原因就是，歷史上的上市公司回購是有利于提升上市公司投資價(jià)值的。因?yàn)樯鲜泄净刭彽墓煞葜荒苁怯糜谧N。而注銷了回購的股份意味著上市公司總股本的減少，在上市公司效益不變的情況下，剩余股份所擁有的每股權(quán)益就會(huì)相應(yīng)上升。上市公司的投資價(jià)值也會(huì)因此而增加。這也是上市公司回購可以提振上市公司股價(jià)的一個(gè)重要原因。
不過，根據(jù)2018年10月26日審議通過的《公司法》修正案，上市公司回購的股份用途不再限于注銷，還可以用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)等，這在一定程度上提升了上市公司回購的熱情，但卻讓回購對(duì)提振股價(jià)的積極意義打了折扣。一些上市公司熱衷于回購股份，主要是基于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)的需要。
上市公司回購股份用于何處，這是上市公司自主決定的事情。不過，基于對(duì)證監(jiān)會(huì)維穩(wěn)號(hào)召的一種響應(yīng)，更好地維穩(wěn)上市公司股價(jià)的平穩(wěn)運(yùn)行，那么上市公司所進(jìn)行的維穩(wěn)回購就有必要注意四大問題，或者說是有四大注意事項(xiàng)。
首先，上市公司所進(jìn)行的維穩(wěn)回購，其回購的股份應(yīng)以注銷為主。維穩(wěn)回購屬于《公司法》第一百七十三條中第(六)項(xiàng)“上市公司為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益所必需”而進(jìn)行的回購，其回購的目的就是維護(hù)公司的價(jià)值與股東權(quán)益。而要達(dá)到這個(gè)目的，注銷股份是重要手段。至于將回購股份用于“員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)”這明顯不屬于“維所公司價(jià)值及股東權(quán)益”范疇，而是屬于《公司法》第一百七十三條中第(三)項(xiàng)的事務(wù)，因?yàn)樵擁?xiàng)事務(wù)就是“將股份用于員工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)”。因此，不論將第(三)項(xiàng)事務(wù)與第(六)項(xiàng)事項(xiàng)混為一談。
其次，上市公司進(jìn)行維穩(wěn)回購的同時(shí)要禁止公司大股東、重要股東減持。上市公司進(jìn)行維穩(wěn)回購的目的是為了維護(hù)公司股價(jià)的穩(wěn)定。而大股東與重要股東減持顯然是不利于公司股價(jià)穩(wěn)定的。如此一來，大股東與重要股東減持在很大程度上對(duì)沖了維穩(wěn)回購的積極意義，讓維穩(wěn)回購難以維穩(wěn)。而且，大股東與重要股東減持也讓維穩(wěn)回購的目的與動(dòng)機(jī)變得不單純，有瓜田李下之嫌，讓市場甚至懷疑上市公司進(jìn)行維穩(wěn)回購其實(shí)是為了大股東與重要股東減持服務(wù)的，不排除有利益輸送的可能性。因此，在上市公司進(jìn)行維穩(wěn)回購期間，大股東及重要股東減持必須叫停。
其三，上市公司維穩(wěn)回購的期限不能拖得太長，應(yīng)該在公司回購公告發(fā)布后的半個(gè)月或一個(gè)月內(nèi)執(zhí)行完畢。維穩(wěn)回購是上市公司在緊急時(shí)刻所采取的舉措，是一種“救急行為”。但救急如救火，這個(gè)事情拖延不得。所以，回購的期限不能拖得太長久，少則6個(gè)月，多則12個(gè)月，這顯然達(dá)不到穩(wěn)定公司股價(jià)的效果。因此，要穩(wěn)定公司股價(jià)，維穩(wěn)回購需要及時(shí)進(jìn)行，維穩(wěn)回購的期限不應(yīng)超過一個(gè)月的時(shí)間，最好是在回購公告發(fā)布后馬上進(jìn)行，并在半個(gè)月內(nèi)執(zhí)行完畢。
其四，上市公司維穩(wěn)回購，動(dòng)用的資金不能太少。畢竟回購的資金太少，根本起不到維穩(wěn)的效果，甚至有“忽悠式回購”的嫌疑。所以，上市公司維穩(wěn)回購，動(dòng)用的資金不應(yīng)低于5000萬元。一些確實(shí)太窮的上市公司，則不必進(jìn)行股份回購，還是將資金用于企業(yè)發(fā)展為宜。而為了鼓勵(lì)上市公司進(jìn)行維穩(wěn)回購，管理層可將上市公司維穩(wěn)回購視同現(xiàn)金分紅來考核。維穩(wěn)回購對(duì)上市公司投資價(jià)值的提升也是對(duì)投資者的一種回報(bào)。
