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防水、涂料及連鎖行業(yè)集中度提升 龍頭企業(yè)“強者恒強”

2022-01-14 15:37:50 來源:證券市場紅周刊

奧密克戎的出現(xiàn)是一個非常及時的提醒,疫情并未結(jié)束,這意味著在對2022年經(jīng)濟做出展望時,仍然要把疫情作為重要的考慮因素。

中國對于氣候變化的承諾與決心正被全球投資者低估,在能源領(lǐng)域,中國有很多遠遠領(lǐng)先其他國家的關(guān)鍵技術(shù),例如可再生能源技術(shù)等。

富達國際正積極研究配置其他發(fā)達市場政府債券和中國國債,將其作為投資組合中的壓艙石。

中國市場整體流動性更具優(yōu)勢。

從上市公司業(yè)績增速和估值優(yōu)勢來看,A股市場性價比也更具吸引力,外資持續(xù)流入A股的長期趨勢仍將繼續(xù)。

無風險利率上升可能會導致全球市場投資風格轉(zhuǎn)變,過去十年成長型企業(yè)持續(xù)跑贏價值型的格局可能會因此發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變。

細分領(lǐng)域的龍頭企業(yè)在過去幾年的增速遠遠快于整個行業(yè),成長更具有可持續(xù)性。

技術(shù)去全球化大趨勢下,技術(shù)替代將是重點關(guān)注的投資主題。如工業(yè)激光,CT機等,近幾年已經(jīng)有很多本土企業(yè)成功做到了進口替代。

新能源汽車電動化趨勢下,電器器件需求將逐步提高,仍有一些細分行業(yè)滲透率提高趨勢明顯,且競爭壁壘較高,例如自動駕駛、軟件設(shè)計等,值得長期關(guān)注。

“在政策寬松預期的背景下,我們預計中國經(jīng)濟將在2022年觸底反彈。從業(yè)績增速和估值的角度來看,A股核心資產(chǎn)具較強的吸引力,外資仍會持續(xù)流入。”富達國際中國區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群在1月11日“2022年富達中國市場投資展望”中表示。

在展望會上,富達國際表示,在做經(jīng)濟展望時,仍然不能忽視疫情的因素。此外,美國加息對中國A股流動性不會產(chǎn)生大的影響,中國市場整體流動性更具優(yōu)勢。從上市公司業(yè)績增速和估值優(yōu)勢來看,A股市場性價比也更具吸引力。

2022年中國貨幣政策更趨寬松

中國對氣候變化的承諾與決心正被全球投資者低估

富達國際全球宏觀及策略資產(chǎn)配置部主管Salman Ahmed在展望會上表示,2021年上半年全球經(jīng)濟的強勁復蘇,已逐步讓位于當下增速的放緩。奧密克戎新型毒株與前幾輪變體相比癥狀更輕,但傳播速度極快,它的出現(xiàn)是一個非常及時的提醒,疫情并未結(jié)束,這意味著在對2022年經(jīng)濟做出展望時,仍然要把疫情作為重要的考慮因素。“由于奧密克戎的暴發(fā),我們再次看到供給端的短缺,庫存快速消耗,這可能會帶來通貨再膨脹的風險,同時也令生產(chǎn)周期再次加速。”

SalmanAhmed認為,過剩儲蓄向消費的轉(zhuǎn)化,將會成為2022年年初甚至是2022年上半年的重要增長引擎。下半年,美聯(lián)儲帶動下的全球財政政策緊縮趨勢將成為影響全球經(jīng)濟增長的下行因素。

聚焦到中國,SalmanAhmed對中國實施的寬松政策更加看好,他認為2022年中國的貨幣政策會更加寬松,以降低嚴重宏觀沖擊帶來的尾部風險。“我們預計2022年會有更多的基礎(chǔ)設(shè)施支出。我們還期待會有更多的承諾來降低增長的下行風險,尤其是在房地產(chǎn)領(lǐng)域。”

盡管對全球股票市場總體持中性看法,但SalmanAhmed認為,對中國市場可以保持積極觀點。展望未來,中國對于氣候變化的承諾與決心正被全球投資者低估,在能源領(lǐng)域,中國有很多遠遠領(lǐng)先其他國家的關(guān)鍵技術(shù),例如可再生能源技術(shù)等,這不僅可以改變本國的能源生產(chǎn)結(jié)構(gòu),還可與其他國家進行技術(shù)共享。

此外,他還相對看好中國債券市場,“中國國債有正的實際利率和非常低的波動率,這點還沒有被更廣泛的投資者群體所理解。”他強調(diào),中國是一個規(guī)模龐大并且具備流動性的市場,基于負實際利率環(huán)境將繼續(xù)存在,富達國際正積極研究配置其他發(fā)達市場政府債券和中國國債,將其作為投資組合中的壓艙石。

中國市場整體流動性更具優(yōu)勢

美國加息不會對A股流動性產(chǎn)生大影響

富達國際中國區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群對中國A 股的投資機會談的更加具體。

周文群說,在2021年全球央行大放水,中國央行貨幣政策則較為克制,當下仍然有較大的貨幣調(diào)整空間,中國市場整體流動性更具優(yōu)勢。從上市公司業(yè)績增速和估值優(yōu)勢來看,A股市場性價比也更具吸引力,外資持續(xù)流入A股的長期趨勢仍將繼續(xù)。盡管外資持續(xù)流入,但持倉占比仍然處于較低水平,美國加息不會對A股流動性產(chǎn)生大影響。

她同時指出,無風險利率上升可能會導致全球市場投資風格轉(zhuǎn)變,過去十年成長型企業(yè)持續(xù)跑贏價值型的格局可能會因此發(fā)生明顯轉(zhuǎn)變,當然這也會對A股的風格切換造成一定的助推作用。

消費股龍頭進入提價周期

盈利恢復值得期待長期成長趨勢確定

具體到行業(yè)投資機會,周文群表示,2021年消費股業(yè)績增速明顯下滑,估值深度調(diào)整,這一情況在2022年將得到反轉(zhuǎn),今年消費龍頭有非常大的盈利恢復機會,長期成長趨勢比較確定。

第一,在一系列支持經(jīng)濟政策的鼓勵下,消費需求與可支配收入將得到修復;第二,具備強議價能力的消費類企業(yè)正陸續(xù)進入提價周期,這將為2022年的收入增長奠定了基礎(chǔ);第三,大宗商品原材料價格從2021年四季度開始已陸續(xù)見底,大大減輕了消費企業(yè)的成本壓力。

富達國際股票基金經(jīng)理張笑牧也看好消費股的機會,他表示:“共同富裕的目標要求消費企業(yè)通過不斷的創(chuàng)新去追求長期可持續(xù)的優(yōu)秀回報,因此在選擇消費行業(yè)投資標的的同時,會去重點關(guān)注這些企業(yè)是否在可持續(xù)發(fā)展方面具備先進性,以及是否言行一致。企業(yè)要有意識地避免過度挖掘消費者沖動消費甚至浪費的傾向,避免過度的塑造產(chǎn)品和服務的差異性,避免過度的利用他們的議價能力去壓縮消費者剩余。同時要積極的引導消費者去樹立理性健康綠色消費的理念。”

防水、涂料及連鎖行業(yè)集中度提升

這些領(lǐng)域龍頭企業(yè)“強者恒強”

對于一些細分領(lǐng)域里面的行業(yè)龍頭,如防水、涂料以及連鎖酒店、連鎖藥房或連鎖餐飲等行業(yè),周文群也認為這里存在機會。

她表示:“自疫情以來,‘強者恒強’的邏輯在這些板塊得到了更好的詮釋,盡管行業(yè)整體增速較低,但通過龍頭企業(yè)對行業(yè)的整合及自身份額提升,板塊中頭部企業(yè)的市場份額集中度都有所提升。這些細分領(lǐng)域的隱形冠軍在過去幾年的增速遠遠快于整個行業(yè),成長更具有可持續(xù)性。”

比如,房地產(chǎn)相關(guān)政策邊際放寬,在周文群看來,相對于地產(chǎn)股,地產(chǎn)鏈相關(guān)細分行業(yè)更具成本控制、研發(fā)投入的優(yōu)勢,一些細分領(lǐng)域龍頭甚至于在全球處于領(lǐng)先地位,建材、家電等地產(chǎn)鏈行業(yè)享受復蘇紅利,投資機會更值得關(guān)注。

技術(shù)去全球化大趨勢下

國產(chǎn)替代主題是重點關(guān)注對象

此外受益于結(jié)構(gòu)性改革,富達國際認為,A股市場中國產(chǎn)替代方向的成長空間仍然很大,專精特新企業(yè)中也蘊藏著很多投資機會。

這主要包括兩類,一是在全球的舞臺上有領(lǐng)先優(yōu)勢的中國企業(yè),主要包括新能源車領(lǐng)域零部件制造端的一些中國公司;二是在技術(shù)上有突破,有進口替代空間的公司,主要包括了半導體方面的一些企業(yè)。

富達國際股票基金經(jīng)理盛楠表示,技術(shù)去全球化大趨勢下,技術(shù)替代將是重點關(guān)注的投資主題。盡管在芯片設(shè)計領(lǐng)域中國企業(yè)在量產(chǎn)方面仍然大大落后,仍需要打破光刻機等所謂的“卡脖子”技術(shù)。但在一些科技領(lǐng)域,如工業(yè)激光、CT機等,近幾年已經(jīng)有很多本土企業(yè)成功做到了進口替代。

除了科技領(lǐng)域,還有一些非科技技術(shù),如工業(yè)涂料等也有非常可觀的進口替代發(fā)展前景。他表示汽車涂料、防腐涂料等細分高端產(chǎn)品領(lǐng)域,中國企業(yè)仍處于相對落后狀態(tài)中,比較看好中國企業(yè)能夠打破外資壟斷,及由此帶來的投資前景。

新能源細分領(lǐng)域已階段性過剩、估值高企

但長期投資邏輯未變

2022年開年以來,新能源板塊調(diào)整非常劇烈,周文群對《紅周刊》記者表示,調(diào)整的主要原因是美聯(lián)儲加息政策預期導致風格切換,在無風險利率上升的過程中,高估值行業(yè)的現(xiàn)金流折現(xiàn)會受到的影響更大,估值壓制也更明顯。

需要警惕的是,新能源中已出現(xiàn)一些階段性過剩、估值較高的細分領(lǐng)域。目前,國內(nèi)大部分相關(guān)公司仍處于制造業(yè)階段,競爭壁壘不高,在競爭激烈的中國市場,產(chǎn)品價格不具優(yōu)勢,對此需要暫時謹慎回避。

但周文群表示,從景氣度角度來看,新能源行業(yè)的投資邏輯未發(fā)生改變。受益于能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及能源安全政策,新能源汽車仍是一個值得長期看好的領(lǐng)域。

新能源汽車電動化趨勢下,電器器件需求將逐步提高,仍有一些細分行業(yè)滲透率提高趨勢明顯,且競爭壁壘較高,例如自動駕駛、軟件設(shè)計等,值得長期關(guān)注。

標簽: 防水 涂料 連鎖行業(yè) 強者恒強