培育鉆石具有天然鉆石一樣的化學與物理性質(zhì)，品質(zhì)上能做到更優(yōu)，鑒定較為困難;人造金剛石用途廣泛，電子半導體等行業(yè)發(fā)展需要推動培育鉆石往質(zhì)優(yōu)價低方向發(fā)展，目前實驗室級別已能實現(xiàn)重達 14.6 克拉，F(xiàn) 色、VVS2切工的培育裸鉆，以及品相較好的各類彩色鉆石，未來在產(chǎn)量、品質(zhì)、價格上都有更多期待;當前珠寶零售行業(yè)金銀業(yè)務占比重，加價難，毛利率低，而鑲嵌類產(chǎn)品毛利率相對較高，行業(yè)求變下，下游珠寶零售商有動力推廣培育鉆石，而下游品牌珠寶商的終端供應加大，將加快消費者教育;年輕一代消費者消費趨勢變化，悅己消費、線上消費上升，給培育鉆石帶來發(fā)展良機。
目前已經(jīng)看到的零售端的變化：印度培育鉆石毛坯進口額和裸鉆出口額增長較快，增速快于同期天然鉆石毛坯進口額和裸鉆出口額。根據(jù)GJEPC數(shù)據(jù)，今年9月印度培育鉆石毛坯進口額1.02億美元(同比+38%，環(huán)比+39%)，裸鉆出口額0.96億美元(同比+20%，環(huán)比-24%)，加上國內(nèi)目前也在打造鉆石加工基地，實際的培育鉆石裸鉆產(chǎn)量更高。美國已成為培育鉆石最大的消費國，根據(jù)貝恩咨詢數(shù)據(jù)，2019年美國培育鉆石銷售額占全球市場的80%;根據(jù)市場調(diào)研，歐洲和中國市場對培育鉆石了解和接受度也在提升，且更多發(fā)生在高線城市。
我們認為培育鉆石在品質(zhì)上能與天然鉆石相媲美，價格更低，情感價值可以通過商家的“儀式感”手段來部分彌補，且年輕消費者對培育鉆石的關注度與接受度在上升，作為鉆石最大應用的婚慶市場滲透率提高可以期待;同時，培育鉆石將在輕奢悅己領域開辟新天地，整體市場空間巨大。培育鉆石發(fā)展核心在于全球價格體系的建立，尤其是零售端價格體系的建立。培育鉆石發(fā)展初期，亂象較多擾亂消費者信心，零售價格也從2016年天然鉆石的80%走低至2019年的45%(貝恩咨詢)，價格體系遲遲沒有建立，是阻礙其發(fā)展的最大原因。隨著行業(yè)組織建立、技術規(guī)范制定、鑒定技術提升、產(chǎn)能規(guī)模擴大、消費者認知和市場份額提高等，品牌珠寶商有望憑借設計能力、營銷經(jīng)驗、品牌背書等獲得更高更穩(wěn)定溢價。
投資建議：培育鉆石是珠寶行業(yè)發(fā)展的又一個契機。培育鉆石在品質(zhì)、環(huán)保、成本等方面具備較大優(yōu)勢，全球鉆石大類行業(yè)供給的再分配、半導體行業(yè)等發(fā)展需要使得培育鉆石技術&產(chǎn)品品質(zhì)提升，輕奢悅己需求帶來的市場需求爆發(fā)等，市場空間有望打開。隨著國內(nèi)外珠寶品牌商們逐步布局，零售端供給將加快消費者教育。目前美國零售市場銷量增速快，短期毛坯鉆石供給端尚處供不應求階段。建議重點關注下游品牌零售商——豫園股份、周大福、周大生等，有望借助培育鉆石品類，通過自身營銷經(jīng)驗、設計能力、品牌背書獲得更高溢價，實現(xiàn)整體更高的毛利率和銷售收入。同時建議關注上游培育鉆石毛坯生產(chǎn)商，有望隨產(chǎn)品品質(zhì)提升享受高毛利和全球培育鉆石市場爆發(fā)的紅利。
