“辣條第一股”來(lái)了！12月6日，記者了解到，衛(wèi)龍已發(fā)布全球發(fā)售公告，并將于2022年12月15日在港交所主板上市。摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團(tuán)為其聯(lián)席保薦人。
面對(duì)衛(wèi)龍估值出現(xiàn)縮水、凈利增速明顯放緩、過(guò)度依賴(lài)線下渠道等問(wèn)題，有分析稱(chēng)，休閑食品賽道受成本壓力、市場(chǎng)因素等短期影響。衛(wèi)龍估值仍高于港股食品飲料行業(yè)整體估值水平，建議投資者謹(jǐn)慎申購(gòu)。文/廣州日?qǐng)?bào)全媒體記者 趙方圓
(資料圖片)
估值大幅縮水 上市“一波三折”
根據(jù)衛(wèi)龍最新發(fā)布的公告，擬全球發(fā)售9639.7萬(wàn)股股份，于12月5日至8日招股，發(fā)售價(jià)將為每股10.4港元~11.4港元，預(yù)計(jì)12月15日掛牌上市。若按發(fā)售價(jià)中位數(shù)計(jì)算，衛(wèi)龍市值約為240億港元，折合人民幣約220億元。
記者注意到，衛(wèi)龍?jiān)?021年5月完成了Pre-IPO輪融資，該輪融資由CPE源峰、高瓴資本聯(lián)合領(lǐng)投等知名機(jī)構(gòu)跟投，這輪融資后，衛(wèi)龍的估值達(dá)到93.69億美元，約合人民幣600億元。這意味著，衛(wèi)龍當(dāng)前市值較此前估值已大幅縮水。
衛(wèi)龍主營(yíng)辣味休閑食品，產(chǎn)品主要包括調(diào)味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他三類(lèi)。創(chuàng)始人劉衛(wèi)平兄弟2001年在河南漯河開(kāi)始辣條生產(chǎn)，2004年9月成立漯河市平平食品有限責(zé)任公司。
衛(wèi)龍上市之路“一波三折”。早在2021年5月、11月，衛(wèi)龍就曾兩次遞表港交所，最終均為“失效”狀態(tài)。此后，衛(wèi)龍?jiān)俅伟l(fā)起第三次IPO沖擊，2022年6月27日，港交所披露衛(wèi)龍已經(jīng)通過(guò)上市聆訊，由摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團(tuán)作為聯(lián)席保薦人。
過(guò)度依賴(lài)線下渠道 線上收入僅占10%
上市之際，衛(wèi)龍的業(yè)績(jī)持續(xù)性問(wèn)題是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，特別是凈利潤(rùn)在2022年出現(xiàn)了大幅下滑。根據(jù)衛(wèi)龍披露的招股書(shū)，2019年至2021年以及2022年上半年，衛(wèi)龍分別實(shí)現(xiàn)收入33.85億元、41.2億元、48億元和22.61億元；2019年至2021年實(shí)現(xiàn)年內(nèi)利潤(rùn)約6.58億元、8.19億元、8.27億元。
值得注意的是，2022年上半年，衛(wèi)龍?zhí)潛p額度約為2.61億元。對(duì)于虧損原因，衛(wèi)龍解釋稱(chēng)，主要是由于與首次公開(kāi)發(fā)售前投資有關(guān)的以股份為基礎(chǔ)的付款，部分被公司的毛利于同期由人民幣849.7百萬(wàn)元增至人民幣861.5百萬(wàn)元所抵銷(xiāo)。今年上半年，衛(wèi)龍的凈利率下降至11.5%。
與此同時(shí)，盡管近年來(lái)衛(wèi)龍加強(qiáng)了對(duì)各大電商的布局，但目前公司仍較多依賴(lài)線下渠道，來(lái)自線上的收入占比仍在10%左右。招股書(shū)顯示，2019年、2020年、2021年及2022年上半年，在線渠道產(chǎn)生的收入分別為2.5億元、3.8億元、5.5億元、2.4億元，分別約占公司總收入的7.4%、9.3%、11.5%、10.6%。
對(duì)此，有機(jī)構(gòu)分析稱(chēng)，衛(wèi)龍?jiān)诩?xì)分市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)明顯，過(guò)去幾年，盡管收入增長(zhǎng)高于行業(yè)，但凈利增速明顯放緩。此外，公司主打產(chǎn)品門(mén)檻較低，缺乏實(shí)質(zhì)性的壁壘，公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正受到考驗(yàn)。
某機(jī)構(gòu)發(fā)布的“IPO申購(gòu)指南”也提示道，休閑食品賽道同樣受到市場(chǎng)因素及成本壓力等短期影響。衛(wèi)龍招股價(jià)中位數(shù)對(duì)應(yīng)2022年約27倍PE，估值高于港股食品飲料行業(yè)整體估值水平，因此建議投資者謹(jǐn)慎申購(gòu)。
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