因原材料、運(yùn)輸?shù)瘸杀旧蠞q，近一段時(shí)間以來(lái)，與日常生活相關(guān)的消費(fèi)品接連漲價(jià)，多家上市公司發(fā)布了漲價(jià)公告，涉及調(diào)味品、糧油、榨菜、休閑零食等多個(gè)領(lǐng)域。食企漲價(jià)潮來(lái)臨，是危還是機(jī)?
食企掀起漲價(jià)潮
自調(diào)味品龍頭海天味業(yè)打響調(diào)價(jià)第一槍之后，漲價(jià)潮蔓延至整個(gè)食品飲料行業(yè)。
10月21日，洽洽食品發(fā)布公告顯示，對(duì)葵花子系列產(chǎn)品以及南瓜子、小而香西瓜子產(chǎn)品進(jìn)行出廠價(jià)格調(diào)整，各品類提價(jià)幅度為8%—18%;11月3日，金龍魚(yú)披露最新調(diào)研記錄顯示，不同油種的整體漲價(jià)幅度約為10%—15%;11月8日，祖明股份公告稱對(duì)部分植物蛋白飲品(主要是自立袋豆奶)的出廠價(jià)上調(diào)15%—20%;11月9日，銀鷺食品發(fā)出產(chǎn)品漲價(jià)通知函，稱由于三片罐等包材成本持續(xù)上漲，公司決定對(duì)整體三片罐食品飲料的價(jià)格體系進(jìn)行調(diào)整，包括罐裝即食粥系列、點(diǎn)心、罐裝花生牛奶和罐裝果汁系列產(chǎn)品等;11月12日，克明食品公告稱對(duì)各系列產(chǎn)品上調(diào)價(jià)格，這也是該“面業(yè)第一股”自2012年上市以來(lái)首次提價(jià);11月14日，涪陵榨菜公告稱對(duì)部分產(chǎn)品出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，各品類上調(diào)幅度為3%—19%;11月18日，三全食品也宣布漲價(jià)，稱鑒于各原材料、人工、運(yùn)輸、能源等成本持續(xù)上漲，決定對(duì)部分速凍米面制品及速凍魚(yú)糜制品的促銷政策進(jìn)行縮減、或?qū)?jīng)銷價(jià)進(jìn)行上調(diào)，調(diào)價(jià)幅度為3%—10%，新價(jià)格自2021年12月1日起按各產(chǎn)品調(diào)價(jià)通知執(zhí)行。
食品企業(yè)掀起漲價(jià)潮，實(shí)屬無(wú)奈之舉。外界普遍分析認(rèn)為，“PPI向CPI傳導(dǎo)”是本輪消費(fèi)品價(jià)格上漲的主要原因。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2021年9月，中國(guó)CPI同比增長(zhǎng)0.7%，PPI同比增長(zhǎng)10.7%，PPI/CPI已經(jīng)出現(xiàn)較大的剪刀差。原材料價(jià)格、能源價(jià)格、人力成本、運(yùn)輸成本均在上漲，相關(guān)上市公司毛利率持續(xù)遭到壓縮，盈利能力有所下降，而在多個(gè)企業(yè)宣布漲價(jià)的通知中，可以看到原材料成本上漲是其中推動(dòng)企業(yè)漲價(jià)的最主要因素。
不止國(guó)內(nèi)，全球食品都面臨漲價(jià)的趨勢(shì)。雀巢表示2021年公司投入的成本預(yù)計(jì)上漲4%左右，可口可樂(lè)表示由于原材料價(jià)格上漲2022年的壓力越來(lái)越大，百事可樂(lè)表示明年一季度可能繼續(xù)提高產(chǎn)品售價(jià)以應(yīng)對(duì)成本增加。
自去年以來(lái)，全球食品價(jià)格指數(shù)經(jīng)歷了連續(xù)12個(gè)月上漲，今年6、7月份在出現(xiàn)兩個(gè)月的短暫回調(diào)后，又連續(xù)3個(gè)月上漲，并且10月份的指數(shù)達(dá)到了2011年7月以來(lái)的最高水平。
11月4日，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織發(fā)布了最新一期的全球食品價(jià)格指數(shù)。報(bào)告顯示，2021年10月全球食品價(jià)格指數(shù)為133.2點(diǎn)，較上個(gè)月環(huán)比上漲3.0%，較上年同比上漲31.3%。
一邊是上游原材料持續(xù)上漲，一邊是消費(fèi)低迷，生產(chǎn)企業(yè)面臨兩難境地：如果不能將成本傳導(dǎo)到消費(fèi)端，那么迎來(lái)的只有倒閉，但是一旦選擇漲價(jià)又可能失去大片客戶。倒閉和失去部分客戶，生產(chǎn)公司自然是選擇后者，漲價(jià)毋庸置疑。
宣布產(chǎn)品漲價(jià)，確實(shí)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)一些積極的影響，比如削減成本壓力、提振企業(yè)業(yè)績(jī)等。從短期來(lái)看，這波提價(jià)不僅緩解了成本壓力，而且提升了渠道利潤(rùn)空間，帶動(dòng)各大品類板塊持續(xù)回暖;從長(zhǎng)期來(lái)看，在促進(jìn)“內(nèi)循環(huán)”及消費(fèi)升級(jí)的背景下，具有核心價(jià)值和長(zhǎng)期確定性增長(zhǎng)的食品飲料細(xì)分行業(yè)未來(lái)空間也相當(dāng)廣闊。
受漲價(jià)消息提振，食品飲料板塊近期屢屢大漲，再度受到不少投資者的關(guān)注。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，以周漲跌幅計(jì)，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，申萬(wàn)食品飲料行業(yè)漲幅居前。就具體個(gè)股而言，鹽津鋪?zhàn)幼噪A段低點(diǎn)反彈幅度超60%，洽洽食品、青島啤酒等階段反彈幅度也均超過(guò)20%以上。此前安井食品在發(fā)布提價(jià)函后，甘化科工、千禾味業(yè)、千味央廚等漲停，安井食品、安琪酵母、海天味業(yè)等漲超5%。而恒順醋業(yè)發(fā)布調(diào)價(jià)函后，食品股再次逆市上漲，鹽津鋪?zhàn)訚q停，千味央廚漲超5%。11月15日，涪陵榨菜跳空漲停。
對(duì)于近期消費(fèi)股的反彈，前海開(kāi)源首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，“食品等消費(fèi)股的大漲，一方面是前期跌幅比較大，同時(shí)消費(fèi)具有長(zhǎng)期投資價(jià)值;另一方面受上游原材料漲價(jià)及通脹預(yù)期影響，近期部分消費(fèi)品價(jià)格上漲，其中具有品牌價(jià)值的消費(fèi)品公司具備中長(zhǎng)期的投資機(jī)會(huì)，投資者可以適當(dāng)關(guān)注。”
平安證券認(rèn)為，從歷史復(fù)盤來(lái)看，提價(jià)后能夠順利傳導(dǎo)至下游且盈利能力有改善的行業(yè)和公司能迎來(lái)提價(jià)后的二次股價(jià)上升。
東興證券指出，從三季報(bào)來(lái)看，乳制品、調(diào)味品、休閑食品受上游成本上漲影響，毛利率環(huán)比有普遍下滑。受上游原材料上漲的影響，近期一些主流食品企業(yè)對(duì)商品進(jìn)行調(diào)價(jià)，明年上游原材料價(jià)格上漲會(huì)進(jìn)一步向下游傳導(dǎo)，更多企業(yè)有漲價(jià)的預(yù)期。
消費(fèi)板塊后市看好
事實(shí)上，今年以來(lái)，消費(fèi)行業(yè)的走勢(shì)經(jīng)歷了大起大落，消費(fèi)主題基金也面臨著不小壓力。一部分原因是新能源板塊的崛起，市場(chǎng)資金在成長(zhǎng)賽道上形成合力;另一部分原因是，近兩年消費(fèi)板塊累積了較大漲幅，需要時(shí)間消化，所以今年消費(fèi)板塊表現(xiàn)低迷，白酒等細(xì)分行業(yè)上半年跌幅明顯。
在相關(guān)指數(shù)表現(xiàn)欠佳的背景下，部分消費(fèi)龍頭股的年內(nèi)跌幅也進(jìn)一步擴(kuò)大。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，貴州茅臺(tái)的年內(nèi)跌幅近10%;同期，還有海天味業(yè)、格力電器等消費(fèi)龍頭股的年內(nèi)跌幅擴(kuò)大至23.41%、41.18%。從上述數(shù)據(jù)不難看出，消費(fèi)龍頭個(gè)股年內(nèi)表現(xiàn)難言樂(lè)觀。
同樣，消費(fèi)主題基金在年內(nèi)的表現(xiàn)也不盡如人意。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，在數(shù)據(jù)可取得的210只消費(fèi)主題基金中，有161只產(chǎn)品的年內(nèi)收益率告負(fù)，占比近八成。若從近一個(gè)月的數(shù)據(jù)來(lái)看，也有114只基金近一個(gè)月的收益率為負(fù)，占比超五成。
對(duì)于消費(fèi)板塊在年內(nèi)表現(xiàn)持續(xù)低迷的原因，深圳中金華創(chuàng)基金董事長(zhǎng)龔濤認(rèn)為主要原因有三：一是部分消費(fèi)品原材料價(jià)格上漲，導(dǎo)致銷售價(jià)格上漲，企業(yè)利潤(rùn)下滑;二是休閑類消費(fèi)仍然未擺脫疫情影響;三是全球經(jīng)濟(jì)萎靡，投資者消費(fèi)意愿低迷。
當(dāng)然，在此背景下，也有少數(shù)產(chǎn)品跑出了不錯(cuò)的成績(jī)，例如浦銀安盛消費(fèi)升級(jí)A，年內(nèi)收益率為22.18%。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，浦銀安盛消費(fèi)升級(jí)在三季度末的前十大重倉(cāng)股中包含喜臨門、古井貢酒、酒鬼酒、貴州茅臺(tái)、青島啤酒等個(gè)股。
不過(guò)，就在消費(fèi)主題基金仍倍感壓力之際，不少知名公私募機(jī)構(gòu)近期卻已開(kāi)市頻頻造訪消費(fèi)類上市公司，部分明星基金經(jīng)理也盯上了消費(fèi)投資新方向，關(guān)注國(guó)潮投資機(jī)會(huì)。如，東鵬飲料發(fā)布的10月投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表顯示，“千億頂流”易方達(dá)基金張坤帶隊(duì)調(diào)研，萬(wàn)家基金李文賓、劉宏達(dá)、束金偉等多位基金經(jīng)理的名字在列。此外，10月29日，保銀投資、睿遠(yuǎn)基金、華夏基金、富國(guó)基金、敦和資產(chǎn)等知名公私募機(jī)構(gòu)出現(xiàn)在洽洽食品的調(diào)研名單中。11月2日，中歐基金、希瓦資產(chǎn)等也參與了現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研。
嘉實(shí)大消費(fèi)研究總監(jiān)吳越表示，消費(fèi)是永恒的賽道，無(wú)論是中國(guó)還是全球，在權(quán)益資產(chǎn)里面最優(yōu)秀的就是消費(fèi)。吳越對(duì)于年底特別是2022年消費(fèi)板塊的機(jī)會(huì)持非常充足的信心，消費(fèi)和硬科技的劇烈分化在2022年估值和景氣差異有望回歸。消費(fèi)賽道有望成為全市場(chǎng)新的投資主線。
對(duì)于消費(fèi)行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，天弘基金表示，在行業(yè)中上游通脹壓力下，已有海天味業(yè)等部分食品公司開(kāi)始提價(jià)，但提價(jià)能否對(duì)企業(yè)利潤(rùn)形成保護(hù)仍需觀察。綜合來(lái)看，繼續(xù)看好高端、次高端白酒的投資機(jī)會(huì)，其堅(jiān)韌的基本面在今年消費(fèi)低迷的環(huán)境中表現(xiàn)得更為突出。
而10月以來(lái)，新基金發(fā)行近百只，其中，多家頭部基金公司扎堆發(fā)行消費(fèi)類基金。多位業(yè)內(nèi)人士表示，隨著消費(fèi)板塊度過(guò)壓力期，明年或迎戴維斯雙擊，如果出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，消費(fèi)賽道有望成為全市場(chǎng)新的投資主線。包括博時(shí)、富國(guó)在內(nèi)的多家頭部基金公司扎堆發(fā)行消費(fèi)類基金，單本月已有12只消費(fèi)主題基金密集發(fā)行，而第三季度消費(fèi)主題基金發(fā)行數(shù)量?jī)H18只。
展望后市，中歐基金就提到，在經(jīng)歷半年的調(diào)整后，消費(fèi)行業(yè)整體估值已回落至過(guò)去5年均值。雖然基本面受經(jīng)濟(jì)下行影響較多，但中長(zhǎng)期仍具配置價(jià)值，且為公募基金重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)。若考慮到消費(fèi)板塊相較科技等其他賽道的相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注其中的食品飲料行業(yè)在四季度的估值輪動(dòng)機(jī)會(huì)。近期消費(fèi)股的反彈更多表現(xiàn)出資金年末偏防御的特征，市場(chǎng)對(duì)于消費(fèi)的基本面仍偏謹(jǐn)慎，短期的震蕩期間預(yù)計(jì)仍將出現(xiàn)布局機(jī)會(huì)。
