在當(dāng)前階段,海天味業(yè)若提價(jià)5%,可能對(duì)其產(chǎn)銷率產(chǎn)生影響。如在2010年底醬油產(chǎn)品提價(jià)約4%之后,海天味業(yè)2011年的產(chǎn)銷率為95.60%,比前一年的99.62%下降了4.02個(gè)百分點(diǎn)。
更重要的是,《紅周刊》記者注意到,海天味業(yè)近兩年一直在“清庫(kù)存”。數(shù)據(jù)顯示,去年海天味業(yè)醬油、調(diào)味醬和蠔油三大主營(yíng)產(chǎn)品的生產(chǎn)量分別為237.92萬噸、29.27萬噸和84.26萬噸,而公司同期的銷售量分別為245.32萬噸、29.43萬噸和86.25萬噸,均明顯高于前者。截至去年底,這三大產(chǎn)品的庫(kù)存量仍分別有10.29萬噸、1.67萬噸和3.87萬噸,雖然都比之前一年的庫(kù)存水平有顯著下降,但也只是回落到2018年的水平。
而且,海天味業(yè)即使在產(chǎn)銷率不變的情況下提價(jià)5%,對(duì)公司的業(yè)績(jī)提振也不會(huì)太明顯。因?yàn)檫@5%即便完全轉(zhuǎn)換為海天味業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊?,其整體業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡苓€是無法達(dá)到10%。
業(yè)績(jī)承壓格局未變
《紅周刊》記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn),海天味業(yè)全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)壓力較大。數(shù)據(jù)顯示,在成本端,去年上半年黃豆的平均價(jià)格為4435.49元/噸,今年同期為5300.85元/噸,同比增長(zhǎng)19.51%。今年下半年以來,雖然黃豆價(jià)格增長(zhǎng)有所回落,但仍高達(dá)5236.60元/噸,相較去年同期的4906.24元/噸增長(zhǎng)6.73%。
據(jù)悉,醬油發(fā)酵的工藝主要分為傳統(tǒng)的低鹽固態(tài)發(fā)酵和高鹽稀態(tài)發(fā)酵兩種,其中低鹽固態(tài)發(fā)酵的周期一般在2~3周,高鹽稀態(tài)發(fā)酵一般在4~6個(gè)月,海天味業(yè)采用的正是后者。而黃豆價(jià)格在今年3月創(chuàng)下了目前年內(nèi)最高的紀(jì)錄,且至今維持在高位運(yùn)行,這將給海天味業(yè)的采購(gòu)成本控制帶來壓力。之前在2019年,因?yàn)樵牧祥L(zhǎng)期維持在高位,海天當(dāng)年直接材料整體成本同比增長(zhǎng)18.72%,今年的情況與2019年較為接近,海天味業(yè)今年下半年的成本壓力預(yù)計(jì)比上半年還要大。
在銷售端,有研究表明,調(diào)味品的需求主要來自B端餐飲行業(yè),但目前國(guó)內(nèi)餐飲行業(yè)仍未完全恢復(fù)至2019年的水平。如國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示,今年8月的餐飲收入同比下滑4.5%,相比2019年下滑10.40%,若僅以8月的數(shù)據(jù)來看,調(diào)味品今年下半年的市場(chǎng)需求可能不及今年上半年(見圖2)。
需要注意的是,多家調(diào)味品企業(yè)仍在推進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃。據(jù)《紅周刊》記者統(tǒng)計(jì),去年海天味業(yè)三大產(chǎn)品的生產(chǎn)量是351.45萬噸,公司計(jì)劃在未來再次釋放超過100萬噸以上的調(diào)味品產(chǎn)能,產(chǎn)能提升約28.45%。中炬高新擬將中山基地產(chǎn)能從31.43萬噸提升至58.43萬噸,同時(shí)還拋出了陽西美味鮮食品有限公司300萬噸調(diào)味品擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目。這意味著,中炬高新未來整體產(chǎn)能將是現(xiàn)有的69.73萬噸年產(chǎn)能的4倍以上。這些擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃意味著,調(diào)味品行業(yè)未來的競(jìng)爭(zhēng)將加劇。
按照海天味業(yè)去年年報(bào)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo),即今年?duì)I業(yè)總收入達(dá)到264.4億元、利潤(rùn)達(dá)到75.6億元,預(yù)計(jì)將“落空”,因?yàn)榧幢愫L煳稑I(yè)下半年?duì)I收和凈利潤(rùn)與上半年保持一致,全年也僅為247億元和67億元。另外,2017年-2020年,海天味業(yè)的業(yè)績(jī)目標(biāo)僅有去年達(dá)成。
(本文已刊發(fā)于10月2日《紅周刊》,文中提及個(gè)股僅為舉例分析,不做買賣建議。)
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