近期，國家電網(wǎng)召開的重大項目建設(shè)推進(jìn)會議披露，今年1-7月國家電網(wǎng)完成電網(wǎng)投資2364億元，同比增長19%。目前，在建項目總投資8832億元，到年底前再完成近3000億元投資，屆時在建項目總投資有望創(chuàng)歷史新高，達(dá)到1.3萬億元。有分析人士指出，由于近期高溫天氣持續(xù)，提升電力需求，投資者可關(guān)注發(fā)電端標(biāo)的。此外，市場熱度一直較高的特高壓，及虛擬電廠題材也可逢低關(guān)注。
今年以來，穩(wěn)增長成為重要命題，電網(wǎng)投資項目有望加碼。浙商證券分析師張雷指出，構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)對電網(wǎng)提出更高的要求，根據(jù)國網(wǎng)和南網(wǎng)行動方案，特高壓和配電網(wǎng)智能化成為建設(shè)重點。
據(jù)相關(guān)規(guī)劃，“十四五”期間，兩網(wǎng)計劃投資近3萬億元，年均5800億元，比“十三五”增長12.2%。今年雖然受疫情擾動導(dǎo)致投資進(jìn)度延后，但隨著穩(wěn)增長政策實施，后續(xù)規(guī)劃項目有望快速落地。
華能國際(600011)盈利有望明顯修復(fù)
公司目前新能源裝機(jī)僅占總裝機(jī)的13.9%，隨著新能源裝機(jī)不斷增長，盈利有較大上漲空間;火電板塊燃料價格同比大幅上漲，拖累整體業(yè)績表現(xiàn)。上半年，公司原煤采購綜合價為840.27元/噸，同比上漲41.20%。境內(nèi)火電廠售電單位燃料成本為376.70元/兆瓦時，同比上漲50.49%。雖然上半年公司各運行電廠平均上網(wǎng)結(jié)算電價為505.69元/兆瓦時，同比上升20.70%，但電價上升帶來的收益不足以覆蓋公司燃料成本的增加，導(dǎo)致公司上半年業(yè)績虧損。銀河證券指出，公司目前煤電裝機(jī)占比仍然較高，響應(yīng)集團(tuán)及國資委能源轉(zhuǎn)型要求的積極性強(qiáng)，預(yù)計“十四五”期間公司新增新能源裝機(jī)40GW，年均新增8GW左右。預(yù)計下半年長協(xié)比例逐步提升，至2023年能夠?qū)崿F(xiàn)長協(xié)完全覆蓋，且價格不超過規(guī)定區(qū)間?？紤]到煤電電價最高可上浮20%，且高耗能行業(yè)漲幅不受此限制，在長協(xié)煤價及市場化電價的雙重作用下，下半年火電盈利能力有望明顯修復(fù)。
華電國際(600027)
公司是華電集團(tuán)旗下唯一常規(guī)能源發(fā)電平臺，2021 年總裝機(jī)53.4GW，其中煤機(jī)、燃機(jī)、水電裝機(jī) 分 別 為 42.4GW、 8.6GW、2.4GW。公司 2021 年營收 1027 億元，首次突破千億大關(guān)，2022年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤6.0億元，在行業(yè)中率先扭虧。公司資本結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，資產(chǎn)負(fù)債率從 2017 年的74.4%降至2022年一季度的65.4%，同時公司融資成本不斷下降，2022年中期票據(jù)年均票面利率2.99%，較2017年下降1.84個基點。西南證券指出，2022年我國煤炭增產(chǎn)保供政策持續(xù)發(fā)力，6月我國原煤產(chǎn)量月度環(huán)比增速達(dá)到 15.3%頂峰水平 ， 同 時 7 月 電 煤 保 供 三 個“100%”目標(biāo)得到明確，公司燃煤成本有望大幅回落。同時，由于電價浮動區(qū)間放寬，在電力供需緊張背景下，上半年公司綜合上網(wǎng)電價同比增長23.1%，首次超過500元/兆瓦時。此外，子公司華電新能業(yè)績高速增長，經(jīng)測算，公司持有股權(quán)價值有望超400億元，同時華電新能業(yè)績高速增長有望為公司持續(xù)貢獻(xiàn)高額投資收益。
長江電力(600900)
公司為中國長江三峽集團(tuán)旗下以水電為主的綜合平臺型企業(yè)，負(fù)責(zé)長江干流水電開發(fā)。目前在長江干流管理運營葛洲壩、三峽、溪洛渡、向家壩、烏東德、白鶴灘6座巨型水電站，在白鶴灘電站全面投產(chǎn)后，境內(nèi)水電裝機(jī)容量將達(dá)到 7169.5 萬千瓦。公司境內(nèi)水電業(yè)務(wù)采用“集團(tuán)投建、建成注入”模式，使得公司長期擁有充沛現(xiàn)金流并維持較低負(fù)債成本。在烏東德、白鶴灘電站注入后，公司在水電業(yè)務(wù)方面的擴(kuò)張將暫告一段落，后續(xù)主要圍繞金下基地水風(fēng)光一體化開發(fā)進(jìn)行布局。水風(fēng)光一體化使用水電平抑風(fēng)電和光伏的間歇性、隨機(jī)性等缺點，提高電力系統(tǒng)靈活性和項目經(jīng)濟(jì)性。興業(yè)證券指出，總結(jié)中美兩國龍頭電力公司經(jīng)驗發(fā)現(xiàn)，成熟階段的公用事業(yè)公司通過穩(wěn)定的高分紅來提升公司估值，公司電力類債資產(chǎn)價值進(jìn)一步得到凸顯。對于母公司中國長江三峽集團(tuán)來說，發(fā)展新階段中，公司每年提供的高額且穩(wěn)定的現(xiàn)金分紅將有力支持集團(tuán)層面長江大保護(hù)、促進(jìn)區(qū)域可持續(xù)發(fā)展、推動清潔能源產(chǎn)業(yè)升級等戰(zhàn)略發(fā)展。
華能水電(600025)
公司發(fā)布的2022年半年度業(yè)績快報顯示，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入111.3億元，同比增長12.9%;實現(xiàn)歸母凈利潤38.4億元，同比增長42.6%。2022年以來，全國普遍來水偏豐，瀾滄江流域小灣和糯扎渡斷面來水同比偏豐超三成，帶動公司上半年發(fā)電量同比增加9%;2022年以來，云南市場化電價每個月上漲1.5-3分左右，公司充分受益于云南省市場化電價上行。此外，公司通過債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、精細(xì)化成本管控等帶動財務(wù)費用同比下降11%。銀河證券指出，公司依托水電區(qū)位優(yōu)勢發(fā)展新能源，“十四五”期間擬在瀾滄江云南段和西藏段規(guī)劃建設(shè)“雙千萬千瓦”清潔能源基地。2022年，公司計劃新開工新能源項目15個，擬投產(chǎn)裝機(jī)容量130萬千瓦;“十四五”末預(yù)計新能源累計裝機(jī)達(dá)到1000萬千瓦。公司債務(wù)融資空間大、成本低，且經(jīng)營性凈現(xiàn)金流充沛，保障新能源項目建設(shè)順利推進(jìn)。整體來看，預(yù)計“十四五”期間云南電價繼續(xù)保持上行態(tài)勢;新能源投產(chǎn)有望加速，成為新的業(yè)績增長點。
