2022年5月13日，博時基金舉辦港股醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)交流沙龍，圍繞港股、醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)及投資進行交流探討。本次沙龍活動中，出席嘉賓包括中國社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所教授劉煜輝、國盛證券醫(yī)藥生物行業(yè)首席分析師張金洋、博時基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理黃瑞慶、博時基金首席市場策略分析師陳奧、博時基金指數(shù)與量化投資部基金經(jīng)理萬瓊、格隆匯醫(yī)藥行業(yè)首席研究員杜芳、”韭圈兒“創(chuàng)始人北落的師門、知名基金投資者望京博格。
本次沙龍由博時基金券商業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人王鶴錕主持，嘉賓演講環(huán)節(jié)在各平臺上進行同步直播，獲得強烈反響，同時，活動現(xiàn)場展示了港股醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)中部分生物科技企業(yè)的高新技術(shù)產(chǎn)品，供到場嘉賓觀摩，近距離感受生物醫(yī)學(xué)科技的魅力。
沙龍開場，中國社會科學(xué)院經(jīng)濟研究所教授劉煜輝闡述了當(dāng)前宏觀經(jīng)濟狀況及其對二級市場的前瞻思考，其演講主題為“隨”心而行，引起熱烈反響。劉煜輝教授泛談宏觀局勢，強調(diào)尊重趨勢的力量，直面牛熊，客觀看待中國的“滯”與“脹”，在熊市中布局“不受虐的股票”和“過度受虐的股票”，反彈才更有效率，最后重申“隨”心而行，以確定性穿越情緒波動。
國盛證券醫(yī)藥生物行業(yè)首席分析師張金洋對大醫(yī)療板塊產(chǎn)業(yè)進行了基本面概述、趨勢分析與國際比較。在回顧醫(yī)藥行業(yè)歷史表現(xiàn)之后，張金洋指出，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)需求方面正經(jīng)歷剛需(疾病譜變遷)與可選(健康消費梯次升級)的共振;醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)供給方面正經(jīng)歷“精細(xì)化優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新”逐步取代“泛泛創(chuàng)新”與真正意義上的“進口替代”。張金洋認(rèn)為，醫(yī)藥板塊近10個月正在經(jīng)歷過去5年以來最大的一次調(diào)整，但醫(yī)藥發(fā)展尚在早期，中國作為人口大國，醫(yī)療行業(yè)空間巨大。目前，A股和港股醫(yī)藥的絕對估值和相對估值均進入到了低位，甚至低于2019年牛市開啟之前的估值水平，已經(jīng)進入長期配置區(qū)間。
博時基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理黃瑞慶介紹了醫(yī)藥板塊在股票資產(chǎn)配置中的作用，詳細(xì)分析了指數(shù)與ETF的配置模型、行業(yè)配置模型與多資產(chǎn)配置模型三個方面，并指出，從中長期維度看，要尋找受益宏觀環(huán)境和政策改善的指數(shù)，去積極尋找發(fā)生結(jié)構(gòu)性改善的指數(shù)，以估值為錨指導(dǎo)長期投資、根據(jù)宏觀環(huán)境如“投資時鐘”選擇不同經(jīng)濟周期階段彈性最大指數(shù)，或者根據(jù)不同產(chǎn)業(yè)鏈景氣傳導(dǎo)的順序來提前判斷景氣改善指數(shù)。從宏觀經(jīng)濟環(huán)境、中觀產(chǎn)業(yè)情況、微觀資金流向三個維度考察行業(yè)的景氣度情況，發(fā)現(xiàn)根據(jù)中信醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)相對中證全指的表現(xiàn)來看，從2008年以來，醫(yī)藥行業(yè)長期表現(xiàn)良好，較穩(wěn)定跑贏中證全指。同時，為了實現(xiàn)絕對收益的投資目標(biāo)，可綜合運用股票、可轉(zhuǎn)債、信用債和現(xiàn)金等各類投資工具形成多資產(chǎn)、多策略的投資組合。
沙龍最終環(huán)節(jié)圓桌論壇，陳奧、萬瓊、杜芳、北落的師門與望京博格齊聚一堂，共同探討港股醫(yī)療投資，各位大咖思想碰撞，分享了各自對當(dāng)前港股醫(yī)療市場情況的投資觀點。
杜芳指出了港股醫(yī)療板塊大幅回撤的原因：首先是醫(yī)?？刭M政策的擾動，第二是創(chuàng)新藥行業(yè)的去泡沫化，第三是國際形勢的不確定性。同時，杜芳對醫(yī)療細(xì)分行業(yè)的投資價值進行細(xì)聊，認(rèn)為未來醫(yī)療行業(yè)的投資策略主要圍繞“真創(chuàng)新”和政策免疫展開，重點應(yīng)當(dāng)關(guān)注創(chuàng)新藥械、上游制造、消費醫(yī)療、外包服務(wù)等細(xì)分領(lǐng)域，最后，杜芳指出，相比主動投資，被動投資的指數(shù)基金在長期的慢牛行情中，能更好地跟隨行業(yè)成長。
萬瓊則從宏觀說起，她認(rèn)為，美聯(lián)儲加息只引起短期波動，真正決定市場長期表現(xiàn)的還是上市公司的盈利能力和成長空間。目前港股的估值確實處于歷史低位，相比起A股市場，港股市場以外資、機構(gòu)為主，更看重基本面和業(yè)績，具備比較完善的做空機制和做空工具，同時港股沒有漲跌停限制，也存在制度優(yōu)勢;與A股醫(yī)藥公司相比，港股醫(yī)藥板塊有些特色子行業(yè)，如生物科技行業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)，對A股市場形成良好的補充;另一方面來看，若以樣本公司進行橫向?qū)Ρ?，港股醫(yī)藥公司的平均質(zhì)地會更優(yōu)。細(xì)分行業(yè)內(nèi)，創(chuàng)新藥行業(yè)和CXO行業(yè)的景氣度較好。
望京博格認(rèn)為醫(yī)療是值得長期投資的賽道，其次港股估值遠(yuǎn)低于A股，在下跌中持續(xù)定投，短期虧損并不影響長期持有的信心，應(yīng)堅持逢低布局，投資值得投資的產(chǎn)品。北落的師門認(rèn)為，在市場震蕩行情中，醫(yī)藥回撤主要受估值影響，但對于價格合理、ROE、現(xiàn)金流都很不錯的優(yōu)秀公司，相信跌久必漲。醫(yī)療是長坡厚雪賽道，值得長期持倉。
頭圖來源：圖蟲
