眾所周知，因為人類長期處于危機四伏的狀態(tài)，自然環(huán)境惡劣，毒蛇猛獸眾多，衣不蔽體，食不果腹，所以趨利避害是人類的本性，當面臨未知的風險時，都會持有恐懼的心態(tài)。
這也使得人類是一個普遍缺乏安全感的物種，所以人類會采取各種手段去提升安全感，降低自己所面臨的風險，把自己的利益最大化——這其實也是一種生存的本能。
而在現(xiàn)代，人類雖然不再面對惡劣的生存環(huán)境，但日常生活中依然充滿了巨大的風險。而股票市場風險就是其中之一，它處處影響著人們生活的方方面面，2008年的金融危機的影響至今依然存在。
因為信息不對稱的存在，不能充分了解市場信息的背后真相，市場跌宕起伏，投資者會感到十分不安，會采取一定手段去提升自身的安全感，造成投機心理大于投資心理，違背市場規(guī)律，甚至違背人類本性，采取的手段并不是“趨利避害”，而是進一步將風險放大。
經(jīng)濟學中有個著名的鱷魚法則，其是指，當一只鱷魚咬住你的腳的時候，如果你試圖用手去掙脫被咬住的腳，那么鱷魚便會趁機同時咬住你的手和腳。你愈掙扎，鱷魚就會咬得越多、越厲害。所以，萬一鱷魚咬住你的腳，你唯一的辦法就是果斷犧牲一只腳。
當前，受美聯(lián)儲加息預期與國際局勢緊張的影響，全球經(jīng)濟下行壓力巨大，投資者的恐慌情緒上漲，對于市場的信心不斷下降，但投資者們沒有“果斷犧牲一只腳”，而是繼續(xù)采取非理性行為，投機心理嚴重，不斷將資金去填補窟窿， 實施“精衛(wèi)填?！迸c“女媧補天”策略。
這個“窟窿”已是沉沒成本，當前疫情仍在全球蔓延，世界經(jīng)濟面臨高度不確定性，此時，投資者們應尋找更優(yōu)秀的策略。
有一個默默無聞的策略，它就是“紅利策略”，紅利指數(shù)產(chǎn)品具有穩(wěn)定的高股息和低估值的特點，紅利因子以“股息率”為主要篩選指標，可以篩選出具有高股息率、低估值特征的股票，一方面未來的估值修復會帶來超額投資回報，另外眾多研究也指出股市中的高股息投資策略可以帶來超額收益。
紅利策略可受益于目前美聯(lián)儲的加息環(huán)境，從歷史表現(xiàn)來看，紅利指數(shù)在10年期美債收益率上升的環(huán)境下往往跑贏大盤，其背后原因在于高息股本身估值并不高，在加息背景下殺估值的壓力較小，同時由于它們與經(jīng)濟周期的聯(lián)系更為緊密，反而可能受益于經(jīng)濟的增長和通脹的上升，從而在盈利增長層面對股價構成支撐，所以我們可以看到近期跟蹤紅利指數(shù)的ETF逆勢上漲，走出了不同于大盤的趨勢。
“抗熊將軍”的稱號名副其實!
此外，資金從成長股向低估值、高息股的切換，也會推動紅利指數(shù)的上漲。在今年美國加息的大環(huán)境下，內(nèi)地投資者相對容易接觸、且更容易受美債收益率影響的紅利指數(shù)值得重點關注，這個文末會做出介紹。
為了能更深入了解這個策略的優(yōu)勢，這里引入一個簡單的模型：
其中表示股票當前價格，表示第 t 期股利，表示對應的第 t 期貼現(xiàn)率，該模型認為股票的未來的價格是未來所有股利的現(xiàn)值之和。也就是說，在貼現(xiàn)率不變的情況下，因股利在分子位置，股票價格與股票紅利成正比，只要股利越多，能夠保持長期穩(wěn)定，那么公司的股票價格就會越高，相當于是在“滾雪球”了。盡管受加息影響，貼現(xiàn)率會上升，但對于高股息率的公司來說，他們的現(xiàn)金流更加持續(xù)與穩(wěn)定，受整體經(jīng)濟環(huán)境的影響較小。
那紅利指數(shù)是如何降低投資風險呢?這是一個“取其精華去其糟粕”的過程，由于紅利指數(shù)“股息率”加權的計算方法，當某只股票股價上漲過高時，其股息率會相應下降，紅利基金就會對該股票進行減持，甚至會完全將該股從基金中剔除，如此一來也就達到了及時“止盈”的效果，避免過高股價帶來的風險。
目前A股與港股三年平均股息率最高的是中證紅利指數(shù)與恒生高股息率指數(shù)，分別達到4.8%與6.0%，當前具有低估值、高股息的優(yōu)勢，為這兩個指數(shù)做一個基本介紹：
中證紅利指數(shù)以滬深A股中現(xiàn)金股息率高、分紅比較穩(wěn)定、具有一定規(guī)模及流動性的 100 只股票為成分股，采用股息率作為權重分配依據(jù)，以反映 A股市場高紅利股票的整體表現(xiàn)。中證紅利指數(shù)中銀行、房地產(chǎn)、煤炭行業(yè)的權重相對較高，分別為 43.2%、19.3%、9.5%。
恒生港股通高股息率指數(shù)是從香港上市大型公司中挑選 50 只股息率最高的股票，這些股票的價格波幅相對較低及于最近三個財政年度有持續(xù)派息記錄，且可經(jīng)港股通買賣。恒生港股通高股息指數(shù)中銀行、房地產(chǎn)、石油石化行業(yè)的權重相對較高，分別為 56%、10.8%、6.9%。
指數(shù)是反映成分股的集體走勢，具有分散風險、提高收益的優(yōu)勢。而如果需要持有跟指數(shù)一樣的成分股，場內(nèi)的投資者需開立證券賬戶購買跟蹤指數(shù)的ETF，場外的投資者則可以直接購買聯(lián)接ETF的基金，前者所付出的交易費用相對較低，后者會更加方便。
目前，在A股市場與港股市場中配置紅利策略的優(yōu)秀工具性產(chǎn)品有紅利ETF博時(基金代碼：515890)與恒生高股息ETF(基金代碼：513690)，其分別跟蹤中證紅利指數(shù)和恒生港股通高股息率指數(shù)，兩者均追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。
說的再多，我們不如直接拿收益率的數(shù)據(jù)說話。從2015年到2022年，中證紅利全收益指數(shù)的累計收益率達到 97.96%，恒生港股通高股息全收益指數(shù)的累計收益率達到 56.97%，均高于同期的滬深 300 全收益指數(shù)及恒生全收益指數(shù)。中證紅利指數(shù)的年化夏普比率為 0.45，恒生港股通高股息指數(shù)的年化夏普比率為 0.38，領先于同期市場主要寬基指數(shù)。
由于缺乏推廣和普及，紅利策略鮮為人知……
是金子總會發(fā)光，而現(xiàn)在恰逢其時!
頭圖來源：圖蟲
