事件：中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布2022年1月20日貸款市場報價利率(LPR)：1年期LPR為3.7%，5年期以上LPR為4.60%。與上個月相比，1年期LPR下調(diào)10BP，5年期LPR下調(diào)5BP。
西部點評：央行一系列操作向市場傳遞信心，券商板塊配置價值凸顯。
央行近期一系列操作都是在向市場傳遞信心，繼12月下調(diào)1年期LPR5BP后，本周又分別調(diào)降1年期MLF利率、7天逆回購利率10BP;1月20日，銀行1年和5年LPR報價同時下調(diào)。
根據(jù)西部宏觀團隊的判斷“如果1月份社融數(shù)據(jù)不佳，人民銀行有望快速進行年內(nèi)第二次調(diào)降MLF的操作”。復盤經(jīng)驗表明，在流動性寬松的環(huán)境下，券商板塊作為貝塔屬性較為明顯的板塊，將有較明顯的超額收益，因此我們認為當前時點券商板塊配置價值凸顯。
現(xiàn)階段政策環(huán)境對于券商業(yè)務(wù)發(fā)展相對友好，后續(xù)可期待全面注冊制等。我們預計資本市場的政策端也將持續(xù)發(fā)力，監(jiān)管將出臺更多有利于穩(wěn)增長、穩(wěn)預期的政策，包括實行全面注冊制、推出科創(chuàng)板做市商機制等能夠貢獻增量業(yè)務(wù)的舉措。同時，對市場波動的嚴監(jiān)管政策預計將暫時放緩，監(jiān)管將平穩(wěn)推進重點領(lǐng)域的風險化解處置。
上市券商業(yè)績實現(xiàn)高增長，中信證券等業(yè)績增長超預期。截至1月20日，包括中信證券、東方財富證券在內(nèi)的多家證券公司披露業(yè)績快報，中信證券、東方財富證券、中金財富2021年的歸母凈利潤分別為229.79億元(yoy+54.2%)、48.25億元(yoy+66.89%)、20.75億元(yoy+13.16%)。我們認為頭部券商業(yè)績?nèi)杂型S持高增長，主要受益于全面注冊制的實行預期、居民財富向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移等利好。
投資建議：我們認為在流動性持續(xù)寬松的大背景下，券商板塊的配置價值凸顯。一方面，我們持續(xù)推薦財富管理類核心標的;另一方面，我們建議關(guān)注低估值的頭部券商。
【中信建投：上市券商2021年報業(yè)績或超預期但整體估值仍處于歷史低位】
中信建投認為，上市券商基本面表現(xiàn)優(yōu)異，2021年報業(yè)績或超預期，但整體估值仍處于歷史低位。2021前三季度上市券商全體實現(xiàn)盈利，合計實現(xiàn)營業(yè)收入4698億元，實現(xiàn)歸母凈利潤1484億元，均同比增加23%;對應(yīng)2021-22年P(guān)E為17.3/14.4倍，對應(yīng)PB為1.8/1.6倍，估值中樞位于歷史中位數(shù)下方。分業(yè)務(wù)來看財富管理相關(guān)業(yè)務(wù)的收入增速顯著高于其他業(yè)務(wù)，經(jīng)紀(含公募基金代銷)/投行/資管(含公募基金管理)/投資/信用業(yè)務(wù)營業(yè)收入分別同比增長19%/0.6%/25%/10%/15%。
【一鍵把握“大投行”+“大資管”雙主線】
21日早盤，券商板塊水下震蕩，華林證券再度領(lǐng)漲，一度沖高漲9.9%，華創(chuàng)陽安、中原證券等跟漲。
截至10:30，券商ETF(512000)跌0.55%，成交2.5億元。震蕩調(diào)整階段資金持續(xù)流入，level-2行情顯示，截至目前，券商ETF(512000)凈申購額超3000萬元。
據(jù)上海證券交易所2022年1月20日公布的最新數(shù)據(jù)，券商ETF(512000)當日最新基金份額達232.29億份，對應(yīng)規(guī)模253.94億元，在滬深兩市所有行業(yè)ETF規(guī)模排名中高居第二!
全面注冊制背景下，券商大投行業(yè)務(wù)將得到顯著提振，而財富管理大趨勢將賦予券商板塊更多成長性，“大投行”+“大資管”成為券商板塊投資的兩條主線。券商ETF(512000)無疑是高效率把握券商板塊機遇的投資利器。
根據(jù)中證指數(shù)公司官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，券商ETF(512000)跟蹤的中證全指證券公司指數(shù)前10大權(quán)重占比達60%，6成倉位集中于十大龍頭券商，投行龍頭與財富管理龍頭齊聚;另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，吸收了中小券商階段性高爆發(fā)特點，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。
截至2021年12月31日收盤，券商ETF(512000)2021年表現(xiàn)跑贏49只成份股中的38只，勝率超77%。為兼顧低成本、高勝率、高流動性的優(yōu)質(zhì)券商板塊投資工具!
【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)(399975)，中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結(jié)構(gòu)模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構(gòu)成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
頭圖來源：123RF
