在剛剛落幕的三季報，券商板塊交出了一份亮眼的成績單，券商ETF(512000)跟蹤的證券公司指數(shù)50只成份股2021年前三季度歸母凈利潤高達1604億元，同比增幅高達23%，繼續(xù)刷新歷史最高前三季度利潤記錄。
除此之外，三季報還透露一個亮點——公募基金，特別是主動管理基金對券商板塊的持倉顯著上升。
【中銀證券：券商板塊持續(xù)獲增持，財富題材個股熱度驟升】
Q3非銀板塊重倉持股占比1.73%，其中券商重倉比例1.60%，繼續(xù)升溫，除東方財富和中信證券連續(xù)兩季度獲增持外，財富題材個股也得到顯著加倉，但除東方財富外均處于低配狀態(tài)。保險板塊持倉基本見底。堅持看好資本市場供給側(cè)持續(xù)改革疊加居民財富管理需求提升背景下券商板塊的成長性，繼續(xù)推薦重點受益的龍頭券商和財富特色券商。
Q3非銀行業(yè)加倉幅度在申萬行業(yè)指數(shù)中排名第五。截至2021年三季度末，普通型和偏股混合型公募基金全部十大重倉股中，非銀行業(yè)A股在重倉A股中市值占比為1.73%，其中券商1.60%，保險0.13%，多元金融0.002%。非銀板塊重倉比例較二季度末提高53BP，加倉幅度在申萬一級行業(yè)中排名第五。板塊自由市值占全A股市值比例為6.43%，重倉比例相較板塊自由市值占比低469BP，非銀板塊顯著低配，在各行業(yè)中低配幅度最大。
投資建議：堅持看好資本市場供給側(cè)持續(xù)改革疊加居民財富管理需求提升背景下券商板塊的成長性，繼續(xù)推薦重點受益的龍頭券商和財富特色券商。此外，市場區(qū)間震蕩的結構性行情或?qū)е氯虡I(yè)績分化顯著，優(yōu)選基本面確定性較強的券商。
【申萬宏源：券商板塊存在兩大預期差】
預期差之一：市場認為券商行業(yè)缺乏成長性，我們認為中國居民增配權益的空間巨大。
資管新規(guī)以來,以凈值化、標準化為特征的資管機構規(guī)模高增,非貨公募增速最快,2017-1H21CAGR約35%。而2019年居民家庭金融資產(chǎn)投資中股票及基金占比僅1成，通貨及存款占近4成。我們中性情景測算中國股票及混合基金規(guī)模2020-2030E十年增長8倍，CAGR24%;3Q21主動偏股基金規(guī)模6.3萬億，較年初增27%。由于券商在權益資產(chǎn)的甄別篩選能力、產(chǎn)品創(chuàng)設能力、專業(yè)投顧對客戶風險收益的需求理解上具有獨特優(yōu)勢，未來在權益類產(chǎn)品銷售和保有規(guī)模將取得高增速。
預期差之二：市場認為券商業(yè)務同質(zhì)化集中度難提升，我們認為券商客戶機構化,機構客戶需求綜合化專業(yè)化復雜化，行業(yè)集中度將提升。譬如,私募托管外包業(yè)務除交易服務外，還需提供融券券源與資金支持、場外衍生品創(chuàng)設支持加速主經(jīng)紀商業(yè)務向頭部券商集中。當前公募與券商合作愈發(fā)深入，以券結模式發(fā)行的新基金數(shù)量快速增長，部分存量基金修改結算模式至券商結算。
總體來看，券商現(xiàn)板塊具備“業(yè)績持續(xù)增長且分化加速”與“估值和持倉均在較底部”特征，中國居民增配權益的空間巨大，券商成長性被低估。
【券商ETF(512000)聚焦頭部券商，投資效率更高】
作為券商板塊投資利器，券商ETF(512000)規(guī)模、交投均位居市場同類ETF第一梯隊。據(jù)上海證券交易所11月3日公布的最新數(shù)據(jù)，券商ETF(512000)當日最新基金份額達225.83億份,最新估算規(guī)模達237.09億元，在滬深兩市所有行業(yè)ETF規(guī)模排名中高居第二!券商ETF(512000)2021年以來日均場內(nèi)成交額高達10.61億元，在同期滬深兩市所有行業(yè)ETF成交額排名中亦高居第二!
券商ETF(512000)跟蹤中證全指證券公司指數(shù)，覆蓋了市場上所有上市半年以上的券商股，共50只。根據(jù)中證指數(shù)公司官網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，前5大權重占比達46%，前10大權重占比達62%，6成倉位集中于十大龍頭券商，分享大券商強者恒強的長期價值，另外4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性，是一只集中布局頭部券商、同時兼顧中小券商的高效率投資工具。
除了交易費用更低之外，券商ETF(512000)相對個股的投資勝率也更高，如9月6日券商ETF大漲3.19%，漲幅超過84%成份股!趨勢行情如2020年5月28日至7月9日區(qū)間券商ETF(512000)漲幅為51.34%，全面復制了證券公司指數(shù)表現(xiàn)。券商ETF(512000)跑贏了45只成份股中的32只，跑贏了同期71%的券商成份股。
【風險提示】券商ETF跟蹤的標的指數(shù)為中證全指證券公司指數(shù)(399975)，中證全指證券公司指數(shù)基日為2007年6月29日，發(fā)布于2013年7月15日，該指數(shù)的歷史業(yè)績是根據(jù)該指數(shù)目前的成份股結構模擬回測而來。其指數(shù)成份股可能會發(fā)生變化，其回測歷史業(yè)績不預示指數(shù)未來表現(xiàn)。任何在本文出現(xiàn)的信息(包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等)均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，本公司亦不對因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負任何責任?；鹜顿Y有風險，基金的過往業(yè)績并不代表其未來表現(xiàn)，投資需謹慎。貨幣基金投資不等同于銀行存款，不保證一定盈利，也不保證最低收益。
頭圖來源：圖蟲
