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東方基金李瑞:未來智能化將成為汽車行業(yè)主要的驅(qū)動(dòng)邏輯之一

2021-10-21 15:51:08 來源:資本邦

為順應(yīng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革趨勢,搶抓智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇,打造智能網(wǎng)聯(lián)汽車人才高地及產(chǎn)業(yè)聚集區(qū),推動(dòng)汽車強(qiáng)國建設(shè),10月15日,2021汽車資本論壇在北京舉行。

據(jù)悉,本次論壇以“智能駕駛元年的掘金機(jī)會”為主題,重點(diǎn)圍繞智能網(wǎng)聯(lián)汽車、自動(dòng)駕駛技術(shù)、人工智能、信息安全技術(shù)等生態(tài)鏈展開探討。作為備受自動(dòng)駕駛行業(yè)和智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)關(guān)注的專業(yè)盛會,論壇吸引了國內(nèi)自動(dòng)駕駛領(lǐng)域最具影響力的汽車行業(yè)領(lǐng)袖、知名投資人、業(yè)內(nèi)專家、專業(yè)媒體參會。

實(shí)際上,包括無人駕駛汽車在內(nèi)的智能汽車,已成為近年來監(jiān)管層與產(chǎn)業(yè)界關(guān)注的熱點(diǎn)話題。

2020年2月24日有關(guān)部門印發(fā)了《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》,為我國順應(yīng)新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革趨勢,搶抓產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略機(jī)遇給出了明確的政策導(dǎo)向;次月有關(guān)部門發(fā)布《汽車駕駛自動(dòng)化分級》公示文件,基于駕駛自動(dòng)化系統(tǒng)能夠執(zhí)行動(dòng)態(tài)駕駛?cè)蝿?wù)的程度,根據(jù)在執(zhí)行動(dòng)態(tài)駕駛?cè)蝿?wù)中的角色分配以及有無設(shè)計(jì)運(yùn)行條件限制,將駕駛自動(dòng)化分成了0-5級;至當(dāng)年年底,有關(guān)部門印發(fā)的《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021-2035)》更完善了新能源汽車發(fā)展的頂層設(shè)計(jì),提出推動(dòng)電動(dòng)化與網(wǎng)聯(lián)化、智能化技術(shù)互融協(xié)同發(fā)展。

“未來智能化將成為汽車行業(yè)主要的驅(qū)動(dòng)邏輯,自動(dòng)駕駛已經(jīng)明確為未來10年發(fā)展的方向。”10月15日舉行的2021汽車資本論壇上,東方基金絕對收益部副總經(jīng)理李瑞即對自動(dòng)駕駛智能汽車的產(chǎn)業(yè)化發(fā)展趨勢做出了這樣的論斷。

在東方基金李瑞看來,截止目前的兩次自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)浪潮中,第一次來自于自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)化的預(yù)期。有很多標(biāo)志性事件,Waymo的分拆,通用收購Cruise,福特投資ArgoAI等等。背景是人工智能技術(shù)有了極大的進(jìn)步,深度學(xué)習(xí)開始大規(guī)模應(yīng)用在圖像識別等感知技術(shù)領(lǐng)域,傳感器技術(shù)也有較大的發(fā)展。所以可以講深度學(xué)習(xí)在自動(dòng)駕駛上的應(yīng)用是引發(fā)第一次智能駕駛投資的主要原因。資本對于其產(chǎn)業(yè)化前景抱有極大的期望,然而當(dāng)時(shí)顯然是盲目樂觀了,現(xiàn)實(shí)是長尾問題成為了高級別自動(dòng)駕駛落地的重要制約因素,具體挑戰(zhàn)存在于硬件的魯棒性、系統(tǒng)的冗余性、測試的完善性等。

第二次浪潮來自自動(dòng)駕駛商業(yè)化的落地,不只是預(yù)期。經(jīng)過3-4年的進(jìn)一步技術(shù)積累,激光雷達(dá)、芯片、感知及決策算法等自動(dòng)駕駛核心技術(shù)有了進(jìn)一步的發(fā)展,在特定場景(礦山、港口、機(jī)場等)自動(dòng)駕駛已經(jīng)能夠初步的商業(yè)化落地。資本的期望也逐步調(diào)整到與產(chǎn)業(yè)真實(shí)進(jìn)展相吻合的階段。在此背景之下,幾個(gè)因素進(jìn)一步推動(dòng)第二次投資熱情:(1)具備低階自動(dòng)駕駛功能的車型開始相繼上市并熱銷,如小鵬P7、Model3/y等,傳統(tǒng)整車廠也開始加速轉(zhuǎn)型,紛紛推出智能化品牌,標(biāo)志著智能汽車步入商業(yè)化階段。(2)相關(guān)公司相繼實(shí)現(xiàn)上市,資本市場的活躍增加了這一領(lǐng)域投資的確定性??傊?,第二波機(jī)會中自動(dòng)駕駛逐步走向商業(yè)化是核心的原因。

從未來的發(fā)展來看,自動(dòng)駕駛的落地邏輯在于:從低速到高速、從載物到載人、從商用到民用。未來的自動(dòng)駕駛落地需要技術(shù)+場景運(yùn)營的配合,其落地商業(yè)化的時(shí)間根據(jù)不同場景來看也會有所不同。結(jié)構(gòu)化場景已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)L4級的無人化運(yùn)營,但是每種不同的場景對技術(shù)細(xì)節(jié)的要求都有不同,如礦山場景有磁場干擾、GPS信號較差,且工作環(huán)境惡劣,塵土較多;港口場景經(jīng)常會遭遇下雨及潮濕天氣;機(jī)場物流需要要求高安全性。這些無人運(yùn)營的車輛需要和整體的運(yùn)營管理調(diào)度系統(tǒng)相對接,需要對場景的深度理解并對算法進(jìn)行針對性的更改才能夠?qū)崿F(xiàn)自動(dòng)駕駛的真正落地,同時(shí)還要能夠通過運(yùn)營持續(xù)的獲取數(shù)據(jù)才能夠不斷的進(jìn)行技術(shù)迭代。

跨越式路線相比量產(chǎn)車,其測試車輛能夠裝配較多的傳感器,采集的數(shù)據(jù)更全面,能夠建立起更好的仿真測試環(huán)境,算法開發(fā)進(jìn)度也更為領(lǐng)先。漸進(jìn)式的路線能夠大規(guī)模的投放車輛,積累較多的感知及行駛數(shù)據(jù)(場景路況等),這些數(shù)據(jù)(如標(biāo)定好的圖像數(shù)據(jù),cornercase行駛路況等)及決策算法可以遷移到L4的應(yīng)用上。個(gè)人更看好漸進(jìn)式的發(fā)展路線,但前提是這個(gè)廠商擁有媲美L4級的強(qiáng)大研發(fā)實(shí)力。”

在分析自動(dòng)駕駛汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展前景的同時(shí),東方基金李瑞也對產(chǎn)業(yè)鏈及競爭格局發(fā)表了自己的看法。

對于產(chǎn)業(yè)鏈,東方基金李瑞建議關(guān)注AI芯片、算法+數(shù)據(jù)等打造自動(dòng)化汽車最為核心環(huán)節(jié)公司的投資機(jī)會。“1)AI芯片作為單車價(jià)值量最高的硬件環(huán)節(jié),選擇相應(yīng)的芯片就是選擇了相應(yīng)的生態(tài)。國產(chǎn)AI芯片有望逐步成為自主替代的選擇標(biāo)的。2)算法+數(shù)據(jù)層面,是價(jià)值量最高的軟件環(huán)節(jié),軟件、算法、數(shù)據(jù)不僅與功能安全息息相關(guān),同時(shí)涉及數(shù)據(jù)安全,政府也給予較大程度的政策、規(guī)劃、測試方面的支持。目前國內(nèi)初創(chuàng)公司已具備一定規(guī)模,該領(lǐng)域公司也具有機(jī)會?!?/p>

其次關(guān)注的是傳感器中的激光雷達(dá),目前半固態(tài)/固態(tài)激光雷達(dá)方案出現(xiàn),機(jī)械式激光雷達(dá)從昂貴的十幾萬美元下降到了600-1000美元范圍,且能夠通過車規(guī)檢測,從而為量產(chǎn)裝車提供了很好的條件。

最后是底盤執(zhí)行單元,因?yàn)樯婕靶熊嚢踩?,過去制動(dòng)和轉(zhuǎn)向等都是由國際Tier1所壟斷,自主替代進(jìn)程比較緩慢。智能駕駛在執(zhí)行環(huán)節(jié)需要線控系統(tǒng)的輔助,各OEM有整合底盤域、底盤執(zhí)行機(jī)構(gòu)的需求,因此給國產(chǎn)替代也創(chuàng)造了比較好的機(jī)會?!?/p>

對于競爭格局,東方基金李瑞直言,“主機(jī)廠和科技公司會是競合關(guān)系。頭部車企大概率會自研智能駕駛系統(tǒng)。一方面,整車廠歷史上屬于利潤率較低的制造業(yè),供應(yīng)鏈優(yōu)化已較為成熟,繼續(xù)降本的空間已經(jīng)不大。智能電動(dòng)浪潮下,整車廠有望迎來更高的單車價(jià)值量和利潤率,同時(shí)通過數(shù)據(jù)和系統(tǒng)抓住用戶。因此,頭部整車廠具有強(qiáng)烈的動(dòng)力自研核心技術(shù)。

頭部傳統(tǒng)主機(jī)廠與頭部的科技公司主要為競爭關(guān)系,與其它科技公司則會有業(yè)務(wù)合作,甚至這些科技公司可能會被頭部傳統(tǒng)整車廠收購。頭部的科技公司,若資本力量足夠雄厚,我認(rèn)為不排除會有造車的可能性。頭部之外的傳統(tǒng)主機(jī)廠會更多與科技公司合作,但主導(dǎo)權(quán)及利益分配機(jī)制是關(guān)注的重點(diǎn)。

另外,造車新勢力的話,和科技公司主要是競爭關(guān)系,本身軟件能力相對較強(qiáng),組織及激勵(lì)機(jī)制靈活,并且自動(dòng)駕駛技術(shù)的自主研發(fā)對于其二級市場的估值具有很大的支撐作用,因此會較少采取外部合作的方式,甚至自動(dòng)駕駛芯片方面都會著手進(jìn)行自主研發(fā)?!?/p>

(市場有風(fēng)險(xiǎn)投資須謹(jǐn)慎)