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國金證券股份有限公司袁維近期對一心堂進行研究并發(fā)布了研究報告《業(yè)績增長符合預期，門店拓展穩(wěn)步推進》，本報告對一心堂給出買入評級，當前股價為28.71元。
一心堂(002727)業(yè)績簡評4月20日，公司發(fā)布2022年年報及2023年一季報，2022年實現(xiàn)收入174.3億元（+19.5%），歸母凈利潤10.1億元（+9.59%），扣非歸母凈利潤9.89億元（+10.0%）。2022Q4單季度實現(xiàn)收入54.1億元（+32.2%），歸母凈利潤3.33億元（+111.0%），扣非歸母凈利潤3.41億元（+125.8%）。2023Q1單季度實現(xiàn)收入44.4億元（+11.0%），歸母凈利潤2.39億元（+33.5%），扣非歸母凈利潤2.41億元（+47.0%）。經(jīng)營分析門店少區(qū)域高密度持續(xù)推進，公司業(yè)績穩(wěn)健增長。2022年公司中西成藥收入129.9億元（+23.8%），醫(yī)療器械及計生、消毒用品收入14.0億元（+16.0%），中藥收入13.1億元（-3.76%）。公司門店規(guī)模進一步發(fā)展，截至2023年一季報共擁有直營連鎖門店9344家，2022年公司凈增646家，2023年一季度凈增138家。公司門店結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，縣市級門店占比達到26%，鄉(xiāng)鎮(zhèn)級門店占比達到19%，云南區(qū)域5253家（占比56%）。電商業(yè)務穩(wěn)步發(fā)展，多元化布局積極推進。2022年，公司線上業(yè)務銷售額突破6億元。公司重點推廣自營一心到家業(yè)務，目前線上O2O業(yè)務實現(xiàn)各級行政區(qū)域全覆蓋。公司借助自身門店網(wǎng)絡優(yōu)勢，實現(xiàn)“體彩+連鎖藥店”跨界合作的新模式。2022年，公益彩票在公司布局的7個省份中的門店進行推廣和銷售，公司年內(nèi)累計代銷彩票2691.7萬元。個護美妝專業(yè)品類覆蓋門店超過5000家，個護美妝產(chǎn)品銷售額近3億元。持續(xù)重視專業(yè)藥店建設，賦能公司業(yè)績增長。公司重點打造區(qū)域中心店、院邊店、特慢病、雙通道門店，2022年，公司二級及以上院邊店門店數(shù)為712家，慢病門店達到1093家，特病門店達到279家，雙通道門店達到221家。院邊店快速、近距離承接處方外流，慢病門店帶動慢病銷售規(guī)模逐年增加。盈利預測、估值與評級隨著公司經(jīng)營效率進一步提升以及持續(xù)外延并購擴大市場份額，預計2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤12.1/13.8/15.8億元，分別同比增長20%/14%/14%，維持“買入”評級。風險提示門店發(fā)展不及預期；處方外流不達預期；線上藥店對線下藥店的沖擊不確定性。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中信建投證券賀菊穎研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達94.75%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利12.11億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為15.71。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級6家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為41.56。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，一心堂（002727）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力良好，營收成長性良好。財務可能有隱憂，須重點關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率、應收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標3星，好價格指標3.5星，綜合指標3星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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