官宣上市計(jì)劃后，菜鳥(niǎo)的資本動(dòng)作陸續(xù)展開(kāi)。
6月6日，申通快遞發(fā)布公告，菜鳥(niǎo)擬收購(gòu)其25%股權(quán)，總價(jià)為38.78億元。
(資料圖)
交易完成后，菜鳥(niǎo)將從阿里巴巴旗下上海德峨實(shí)業(yè)接手，成為申通的第二大股東。
快遞專(zhuān)家趙小敏告訴《21CBR》，直接持股申通，對(duì)于菜鳥(niǎo)自身估值將有正向影響。
1內(nèi)部騰挪“菜鳥(niǎo)直接持股申通后，利于二者在資本層面、業(yè)務(wù)層面、管理層面直接聯(lián)動(dòng)?！?/p>
物流與供應(yīng)鏈專(zhuān)家楊達(dá)卿向《21CBR》記者指出，這次轉(zhuǎn)讓也是阿里組織變革的一部分，逐步把物流資源合攏到菜鳥(niǎo)集團(tuán)。
3月，阿里宣布組織變革，集團(tuán)分為六大板塊，菜鳥(niǎo)是獨(dú)立一級(jí)，此次收購(gòu)申通股權(quán)，實(shí)是內(nèi)部騰挪。
據(jù)天眼查，德峨實(shí)業(yè)由阿里巴巴（中國(guó)）網(wǎng)絡(luò)技術(shù)全資持有，也是申通最大單一股東，現(xiàn)持股25%。
這宗股權(quán)交易之前，菜鳥(niǎo)與申通已展開(kāi)多項(xiàng)合作。
5月24日，菜鳥(niǎo)啟動(dòng)全國(guó)重點(diǎn)經(jīng)濟(jì)圈物流升級(jí)計(jì)劃，推出智選倉(cāng)配次日達(dá)服務(wù)，即是與申通合作。
該合作模式下，雙方倉(cāng)庫(kù)和配送網(wǎng)絡(luò)的一體化聯(lián)動(dòng)：菜鳥(niǎo)開(kāi)放安徽、浙江、廣東的15個(gè)倉(cāng)庫(kù)，申通負(fù)責(zé)攬收和配送。
據(jù)稱(chēng)，這項(xiàng) “次日達(dá)”服務(wù)，從支付到簽收，平均用時(shí)30.4小時(shí)，提速11個(gè)小時(shí)，次日達(dá)的SKU已超過(guò)10萬(wàn)個(gè)SKU，預(yù)計(jì)年底可實(shí)現(xiàn)百萬(wàn)SKU的次日達(dá)。
除了申通，阿里系也廣泛滲透其他通達(dá)系快遞，申通是持股最多的一家。
截至3月末，阿里系分別持有圓通約20%的股份、韻達(dá)1.99%的股份，以及中通8.9%的股份。
在楊達(dá)卿看來(lái)，即便直接入股申通，菜鳥(niǎo)與通達(dá)系，暫時(shí)不會(huì)有明顯的“親疏遠(yuǎn)近”。
“預(yù)計(jì)阿里會(huì)支持菜鳥(niǎo)借助資本、技術(shù)，進(jìn)一步推動(dòng)通達(dá)系抱團(tuán)協(xié)同，菜鳥(niǎo)不會(huì)抱團(tuán)一個(gè)、疏遠(yuǎn)多個(gè)?！彼治?。
2增加籌碼在沖刺上市的關(guān)口，菜鳥(niǎo)增強(qiáng)與通達(dá)系的協(xié)同，會(huì)進(jìn)一步增強(qiáng)籌碼。
按照阿里集團(tuán)CEO張勇的計(jì)劃，菜鳥(niǎo)將在未來(lái)12到18個(gè)月內(nèi)完成上市。
5月中，胡潤(rùn)發(fā)布的全球獨(dú)角獸榜顯示，菜鳥(niǎo)估值約為1850億元；在國(guó)內(nèi)物流行業(yè)，價(jià)值僅次于順豐，約為其市值的4/5。
背靠阿里，菜鳥(niǎo)依托電商優(yōu)勢(shì)，規(guī)模增速一直較快。
2019至2023財(cái)年，菜鳥(niǎo)營(yíng)收從67.59億飆漲至775.12億，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為84%，為阿里六大業(yè)務(wù)中跑得最快的一個(gè)。
然而，其成長(zhǎng)性也遭遇挑戰(zhàn)。
今年1-3月，菜鳥(niǎo)總營(yíng)收為189.15億元，收入（抵消跨分部交易后）同比增幅為18%。
未盈利的事，也一直困擾菜鳥(niǎo)。
2023財(cái)年，虧損固然大幅收窄，仍虧3.91億元。
在菜鳥(niǎo)的業(yè)績(jī)中，阿里內(nèi)部貢獻(xiàn)占據(jù)一定比重，2023財(cái)年28%的收入來(lái)自?xún)?nèi)部客戶(hù)。若獨(dú)立上市，菜鳥(niǎo)也得向外界證明，其獨(dú)立成長(zhǎng)及盈利的能力。
強(qiáng)化申通等通達(dá)系的關(guān)系，是一個(gè)不錯(cuò)的選項(xiàng)。
這兩年，申通的體量提升迅速。
2022年，其累計(jì)快遞業(yè)務(wù)量為129.47億票，同比增長(zhǎng)16.89%，市場(chǎng)占有率 11.71%，同比提升1.48個(gè)百分點(diǎn)。
于菜鳥(niǎo)而言，強(qiáng)化與通達(dá)系的同盟，不僅提升規(guī)模，也可強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)力。
楊達(dá)卿向《21CBR》記者分析，菜鳥(niǎo)是業(yè)內(nèi)較早提出三網(wǎng)布局的物流企業(yè)，即以數(shù)字化平臺(tái)支撐的天網(wǎng)+以倉(cāng)儲(chǔ)分揀中心支撐的地網(wǎng)+末端服務(wù)站及自提點(diǎn)等支撐的人網(wǎng)，很多方面資源與通達(dá)性形成互補(bǔ)。
快遞江湖收并購(gòu)頻發(fā)，重新洗牌后，強(qiáng)雄并立：
順豐憑借高端地位，穩(wěn)居行業(yè)市值“一哥”；京東物流在收購(gòu)德邦后，影響力與日俱增；極兔收購(gòu)百世、豐網(wǎng)后，也躋身第一梯隊(duì)。
當(dāng)下，通達(dá)系于菜鳥(niǎo)穩(wěn)固其地位，尤顯重要。
3浮虧36億過(guò)去4年，阿里系二次投資申通，共花78.6億元。
超過(guò)10億美元的大交易，大體分為三步：
1）控股申通的上海德殷投資，新設(shè)立兩家子公司——德殷德潤(rùn)、恭之潤(rùn)實(shí)業(yè)，二者分別持有申通29.9%、16.1%股權(quán)。
2）2019年，阿里先投資46.6億元，拿下德殷德潤(rùn)49%的股權(quán)，穿透后持有申通15%股權(quán)；
3）2021年，阿里又花32億元，從德殷投資受讓10%股權(quán)，同時(shí)“德殷德潤(rùn)”注銷(xiāo)，分立為兩家：德峨實(shí)業(yè)和德潤(rùn)二實(shí)業(yè)。
最終，阿里控制的德峨實(shí)業(yè)，持股25%。
按照6月7日收盤(pán)價(jià)，申通快遞市值170.68億，25%股權(quán)對(duì)應(yīng)市值42.67億，就38.78億的收購(gòu)價(jià)，略有浮盈。
就整體而言，若不計(jì)股息，阿里系浮虧約36個(gè)億。
截至2022年底，創(chuàng)始人陳德軍、陳小英兄妹，共持有申通股權(quán)的35.85%，兩人構(gòu)成一致行為人關(guān)系，仍為實(shí)際控制人。
菜鳥(niǎo)直接持股后，實(shí)控關(guān)系未動(dòng)，不過(guò)，以后或有變數(shù)。
2022年底，阿里與陳德軍、陳小英簽署協(xié)議，約定阿里或其指定第三方有權(quán)擴(kuò)大股權(quán)，包括恭之潤(rùn)持有的16.1%股份以及德潤(rùn)二的4.9%股份。
本次公告也提到，菜鳥(niǎo)有權(quán)要求阿里“優(yōu)先指定菜鳥(niǎo)或其指定主體”，作為購(gòu)股權(quán)的行權(quán)主體，獲得申通合計(jì)21%股份。
若菜鳥(niǎo)行使該項(xiàng)權(quán)利，對(duì)申通的持股比例，最高可增至46%，進(jìn)而實(shí)際控制申通。
菜鳥(niǎo)承諾，在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)，不會(huì)改變申通主營(yíng)業(yè)務(wù)，也沒(méi)有改變現(xiàn)任董事會(huì)、高級(jí)管理人員組成的計(jì)劃。
但是，申通的命運(yùn)，大概率要服從菜鳥(niǎo)上市的安排。
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