5月5日，前公募明星董承非在奔私后，發(fā)布公告稱將自購不少于4000萬元，用于公司發(fā)行的新品。這般自購在公募基金中已屢見不鮮：今年以來，不斷有公募基金公司和基金經(jīng)理自購公諸于世。據(jù)統(tǒng)計，年內公募基金自購的金額已經(jīng)超過了20億元。
與此同時，此前花團錦簇的明星基金產(chǎn)品也紛紛放寬限購標準，在市場弱市的疲態(tài)中更加親民：例如“公募一哥”張坤的代表作易方達藍籌精選，將最大申購限額從每日的2000元提高至5萬元。此外，基金經(jīng)理在市場非理性下跌導致的凈值大幅受挫后，紛紛發(fā)布公開信提振基民信心。最近的一封來自于華寶的老將劉自強，他表示3000點以下留給我們收集籌碼的時間不多了!
此外，基金公司在市場調整期也在調整策略，比如針對性地發(fā)行有封閉期的產(chǎn)品等等。隨著近期股市出現(xiàn)反彈跡象，紅五月隱約可期，公募上述舉措或逐漸收到成效。
“頂流”明星放開申購限額
基民或需樹立逆向投資思維
今年一季度，市場的下跌讓基民損失慘重。與此同時，不少明星基金雖然凈值受挫嚴重，但是基金經(jīng)理還秉承了樂觀的態(tài)度，大膽“開門迎客”。據(jù)《紅周刊》統(tǒng)計，在28只年初還處于限額狀態(tài)的百億基金中，有10只都放開了大額申購或提高了單日最大申購限額。
除去張坤的易方達藍籌精選外，朱少醒管理的富國天惠精選成長也將限額從1萬元提高至2萬元。對比來看，去年公募狀元崔宸龍的前海開源公用事業(yè)限額提升幅度則較大，直接從3萬元提升至100萬元。此外，部分基金自身限額原本就比較高，在一季度則直接取消了這一限制，例如周蔚文管理的中歐新趨勢和袁維德管理的中歐智選回報，分別將原本100萬和500萬的限額取消。
表1基金單日申購限額及規(guī)模變動情況
數(shù)據(jù)來源：Wind
對于明星基金經(jīng)理放開大額申購的原因，市場觀點主要從兩方面解析：一方面，對于基金本身而言，有助于低點建倉調倉，保持規(guī)模穩(wěn)定;另一方面，這也給了基民此前恐高或資金不足等多方面原因導致的無法上車。
在放開或取消限購的同時，基金公司的頻頻自購也成為弱市一道風景。今年1月，匯添富基金就自購了2億元，睿遠基金的自購金額也達到了1.3億元，易方達和工銀瑞信的自購金額也均達到了1億元。從基金經(jīng)理的角度看，“公募一姐”葛蘭以及狀元崔宸龍等，也都參與到了自購產(chǎn)品的隊伍中來。
自購會對基金帶來的效果更為直接，一方面補充了基金自身的資產(chǎn)，另一方面也將基金公司/基金經(jīng)理與投資者利益綁定，安撫投資者情緒的同時也為投資者增強信心。
從短期效果來看，一季度基金不論是放開大額申購，還是自購等行為，都未能阻攔基金規(guī)模下滑的頹勢。據(jù)《紅周刊》統(tǒng)計，在年初規(guī)模過百億的88只主動權益類基金中，除了中歐瑾通這一只產(chǎn)品外，其他產(chǎn)品一季度末的規(guī)模均出現(xiàn)了下滑，而上述產(chǎn)品一季度并未對大額申購或贖回進行任何的限制。
而“頂流”基金一季度的規(guī)?？s水都較為嚴重：葛蘭的中歐醫(yī)療健康縮水91.39億元;張坤的易方達藍籌精選縮水123.51億元;朱少醒的富國天惠精選成長縮水70.51億元;傅鵬博的睿遠成長價值縮水84.8億元……如是看來，散戶化特征明顯的公募還需要充分的投資者教育。
表2 一季度部分自購金額靠前的基金公司一覽
基民投基“追漲殺跌”
公募下一步或需恢復賺錢效應
牛市時嚴格限制大額申購控規(guī)模，熊市時反向操作，但下一步關鍵在于恢復賺錢效應。
以明星基金睿遠成長價值為例，該基金最早在2020年7月27日開始暫停過申購，原因是維護現(xiàn)有基金份額持有人利益，保護基金平穩(wěn)運作;不過在當年的9月16日開始恢復了申購，但是限額一直維持在一千元，直到今年1月才放開至一萬元。
此前的嚴格限制并沒有影響投資者的投資熱情，在2020年二季度末約為176.07億元的睿遠成長價值，規(guī)模此后連續(xù)增長了一年，而且最高增長至369.63億元。如果彼時放開限額，估計大資金會蜂擁而至，畢竟機構很難會為一只產(chǎn)品而開多賬戶來匹配。
伴隨著規(guī)模的翻番，上述時間段基金的凈值增長率為33.34%，彼時藍籌與成長共舞的行情也符合了傅鵬博均衡成長的投資風格。但是從2021年全年的情況來看，極致的成長結構性行情使得該基金重倉股中的藍籌部分表現(xiàn)欠佳，尤其是下半年凈值回撤明顯，最終全年只取得約2.61%的收益率。
由此，2021年全年，雖然該基金凈值出現(xiàn)了波動，但是焦點公司疊加明星產(chǎn)品和投資老將，尤其是產(chǎn)品全年的正收益導致規(guī)模受到的影響不大，年末維持在了365.7億元的規(guī)模水平。對比來看，在今年一季度該基金凈值回撤25個百分點的情況下，即使將申購限額提高至一萬元，但其規(guī)模還是下降至280.9億元，或許背后的主要原因還是業(yè)績在作祟。
歸根結底，業(yè)績是左右規(guī)模的一把標尺，短期業(yè)績的波動還是會損失一部分短期投資者。而稍早前，睿遠基金官方也發(fā)布了致持有人的信，表示將自購不低于1.5億元，并承諾持有時間不少于5年。而且還表示從長期看，股票價格短期的大幅波動，正是價值投資主要的超額回報來源。種種舉措的背后，穩(wěn)定或提升規(guī)模的良藥還是在于恢復賺錢效應。
公開信提振信心穩(wěn)定投資者
明星基金經(jīng)理醞釀收復失地
自購和放寬限購的舉措此前年份并不鮮見，但是在基金經(jīng)理在一季報中頻頻道歉的同時，多次發(fā)出公開信這在以往較為罕見，在一番真情流露的背后，我們雖然可以感受到基金經(jīng)理身上背負的壓力，但是也能更好了解基金經(jīng)理當前的投資思路以定去留。
劉自強在信中說：“現(xiàn)在的3000點，對應的是什么估值?全市場市盈率是15.98，市凈率是1.54。與歷史上的大底相差無幾。可以說，這是我們的市場平均4年才出現(xiàn)一次的機會。雖然有可能還需要時間磨底，雖然偶爾還可能會出現(xiàn)更低的短暫瞬間。但這些都不重要了。這應該是一個讓投資人激動的時刻，相比還有可能出現(xiàn)的尾部風險，更應該擔心的是錯失這次機會。”
“我對目前市場的定義，是進入了底部左側。既然是左側，加倉后暫時被套的情況一定會發(fā)生。但我想借用《權游》中的一段話來表明我的態(tài)度：3000點已至，我從今夜開始守望。我將不減倉，不砸盤，不恐慌。我將盡忠職守，堅守于斯，積極為投資人尋找機會。我將倉位與希冀一同獻給3000點，今夜如此，夜夜皆然。”他在信中強調。
“近期中小盤股的大幅調整，我們傾向于認為是短期情緒籌碼影響，目前能做的是靜待均值回歸。從大盤來看，股債比(滬深300股息率/十年期國債收益率)已經(jīng)到達0.85，監(jiān)管呵護股市的政策也從未停止，一旦疫情得到控制，國內有序復工，那么市場逐步修復是大概率事件，2020年年初疫情之后我們也是這么過來的。從成長風格的角度來看，當前中證500和中證1000的估值僅15.6倍和24倍，中證500指數(shù)已經(jīng)到達2010年以來最低的位置，中證1000指數(shù)也已經(jīng)處于2010年以來6%的估值分位，所以我們認為當前成長風格是顯著低估的。”國泰明星基金經(jīng)理徐治彪也在公開信中吐露了看多的信心。
標簽： 公募基金 逆向投資思維 明星基金經(jīng)理 收復失地
