持續(xù)回調的醫(yī)藥板塊低位開始出現(xiàn)反彈。有行業(yè)人士指出，目前申萬醫(yī)藥生物板塊市盈率約為25倍，遠低于歷史平均，當前相對A股整體溢價率約為52%，基本是近十年最低溢價水平。在醫(yī)改持續(xù)深化的背景下，醫(yī)療服務價格改革、醫(yī)保支付中對創(chuàng)新的持續(xù)鼓勵，體現(xiàn)了改革的震蕩深化特點。而代表醫(yī)藥產業(yè)景氣的方向，依然是醫(yī)藥投資的主線。整體來看，醫(yī)藥政策底部已現(xiàn)，主要賽道的成長性邏輯恢復，配置良機顯現(xiàn)。
國聯(lián)證券分析師吳雅春指出，隨著中報預告密集發(fā)布，短期預計中報業(yè)績較好的公司和子行業(yè)有望迎來機會，包括CXO、醫(yī)美、疫苗、醫(yī)療新基建等相關子行業(yè)的部分公司。從中長期看，盡管控費仍在持續(xù)進行，但從長期老齡化的趨勢看，行業(yè)增長仍十分剛性。未來國產藥品和器械尤其是創(chuàng)新類產品以及優(yōu)質的醫(yī)療服務有望迎來政策扶持。
由于醫(yī)藥板塊分支眾多，未來醫(yī)藥板塊結構性行情仍是主基調。西南證券分析師杜向陽建議重點關注三大主線。第一，未來醫(yī)保壓力將成常態(tài)，尋找“穿越醫(yī)保”品種是關鍵。一方面，尋找自主消費品種比如中藥消費品、自費生物藥，醫(yī)美上游產品、部分眼科器械、重磅二類疫苗等。另一方面，藥械企業(yè)通過“持續(xù)創(chuàng)新+國際化”有望穿越“醫(yī)保結界”;第二，疫情后需求復蘇主線，主要包括中藥、醫(yī)療服務、CXO、血制品、藥店、創(chuàng)新藥等板塊，中藥板塊持續(xù)受益“政策邊際利好+產品提價+國企改革”三重利好，尤其是中藥消費品、中藥獨家基藥品種等具備相對收益;第三，產業(yè)鏈自主可控重要性凸顯，尤其是醫(yī)藥產業(yè)鏈上游，包括生物藥制藥設備及耗材、生命科學產品及服務、影像設備等。
個股機會而言，建議投資者關注彈性組合福瑞股份、派林生物，上海醫(yī)藥，我武生物、華潤三九、東阿阿膠、柳藥集團、楚天科技、健麾信息等。
福瑞股份(300049)市場成長空間巨大
公司擁有治療肝纖維化首選用藥復方鱉甲軟肝片，復方鱉甲軟肝片是醫(yī)保品種，但由于原材料天然蟲草價格昂貴，醫(yī)保支付價格較低，限制了產品的盈利能力。近兩年，公司積極擴展院外市場，單片的價格提高一倍以上至3.3元/片，一個療程半年的治療費用提升至7000元，回歸產品的合理價值。財通證券指出，目前互聯(lián)網電商和藥店平臺銷售占半壁江山，后續(xù)占比將繼續(xù)快速上升，同時開拓私域流量市場，產品打開了新一輪增長空間。國內肝纖維化人數(shù)約有700多萬，暫無化藥治療方法，只有復方鱉甲軟肝片和安絡化纖丸等少數(shù)中藥治療，屬于大市場、競爭少的藍海領域。如總體治療滲透率達到20%，軟肝片占比30%，則市場仍有30億元空間，10倍成長空間。
上海醫(yī)藥(601607)引入戰(zhàn)投云南白藥
公司剔除參股企業(yè)的影響，一季度主營業(yè)務保持較好的增長。此外，公司定增于4月8日落地，引入云南白藥作為戰(zhàn)略投資者，在優(yōu)化股權結構的同時，擬結合雙方優(yōu)勢促進中藥大健康等業(yè)務共同發(fā)展，為中長期發(fā)展注入新動能。近年來，公司除不斷加大研發(fā)投入外，也在不斷優(yōu)化組織架構和人員配置，完善績效考核評估體系，并結合具體項目進展落地中長期激勵計劃。研發(fā)管理中心人員總量從2021年初的613人增至年末的838人，增幅達到37%。東吳證券指出，2022年截至目前新增進口總代產品數(shù)量共計5個，繼續(xù)保持進口創(chuàng)新藥商業(yè)總代的領先地位，為全球醫(yī)藥企業(yè)創(chuàng)新產品提供全供應鏈一站式管理服務。公司器械、大健康等非藥業(yè)務繼續(xù)保持強勁勢頭。
東阿阿膠(000423)業(yè)績保持高速增長
公司近期發(fā)布2022年中報預告，預計上半年實現(xiàn)歸母凈利潤2.7 億 元 -3.4 億 元 ， 同 比 增 長80%-127%。二季度單季實現(xiàn)歸母凈利潤1.55億元-2.25億元，同比增長76%-156%。在激勵政策的帶動下，管理層將持續(xù)扎實推進“十四五”戰(zhàn)略規(guī)劃，以高質量發(fā)展為主題，深化品類延伸和創(chuàng)新拓展，實現(xiàn)顧客增長和業(yè)績雙提升。隨著經理層激勵政策落地，老字號品牌煥發(fā)新生。西部證券指出，線上新渠道、數(shù)字化營銷與阿膠粉、阿膠燕窩等14款即食類新產品將持續(xù)為公司收入利潤增長帶來增量。公司除阿膠漿外，其他產品均不在醫(yī)保中，在院內銷售極少，原材料也相對稀缺，集中采購降價可能性極低，有望持續(xù)穩(wěn)健增長。
派林生物(000403)進入行業(yè)第一梯隊
公司已擁有漿站數(shù)量38家，位居行業(yè)前三。在新疆德源合作供漿支持下，2021 年采漿量接近900噸，2022年采漿量預計將超過1000噸，進入千噸級血液制品第一梯隊。長期來看，公司對標國際一流水平，借鑒海外血液制品巨頭的先進經驗和發(fā)展方向，全面開拓海外出口市場，有望成為國內領先的國際化血制品企業(yè)。民生證券指出，受全球新冠疫情影響，2021年公司海外出口實現(xiàn)較大突破，靜丙在東南亞、巴西等國家使用，且考慮到海外靜丙價格普遍高于國內，利潤端具有一定優(yōu)勢。2022年4月16日公司公告與巴西藥品零售巨頭HyperaPharma簽訂擬不低于5年的合作協(xié)議，推動靜丙海外注冊和出口，成為國內血制品企業(yè)長期出口空間打開的先行者。
