在A股市場持續(xù)震蕩下，指數(shù)增強基金收獲了不錯的超額收益。近一年，多只指數(shù)增強基金獲得30%以上的超額收益，其中，中證500的指數(shù)增強效果顯著。多位指數(shù)增強基金經(jīng)理表示，今年市場環(huán)境風(fēng)格多次切換，押注單一風(fēng)格的組合可能會有較大波動，分散投資更能跑出比較好的超額收益。
近一年超額收益超30%
指數(shù)增強效果顯著
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月13日，西部利得中證500、景順長城創(chuàng)業(yè)板綜指、博道中證500指數(shù)增強、華夏中證500指數(shù)增強等多只指數(shù)增強產(chǎn)品近1年回報超過30%。目前，國內(nèi)主流寬基指數(shù)均有相對應(yīng)的指數(shù)增強基金，近一年，中證500的指數(shù)增強效果遙遙領(lǐng)先。
對于獲取較高超額收益的方法，華夏中證500指數(shù)增強基金經(jīng)理孫蒙表示，今年能獲得比較好的超額收益主要有兩個原因，一是使用的模型比較好地抓住了市場的統(tǒng)計規(guī)律，二是采用分散投資的方式，不集中持股，不對風(fēng)格和行業(yè)做過多偏離，超額收益主要來自于選股。由于今年的市場環(huán)境，風(fēng)格進行過多次切換，押注單一風(fēng)格的組合可能會有較大波動，這樣的分散投資邏輯因而跑出了比較好的超額收益。
博道中證500指數(shù)增強基金經(jīng)理楊夢表示，中證500指數(shù)模型在過去很長時間的歷史回測和實盤里，年化20%多的超額收益相對正常，今年整體的表現(xiàn)也沒有太過超出模型本身范疇，模型運作正常。具體來看，今年主要還是靠選股模型獲得的超額收益，以基本面因子的貢獻為主;當然也會有部分打新的貢獻，但今年以來打新貢獻越來越薄。
浙商中證500指數(shù)增強基金經(jīng)理胡羿表示，浙商的指數(shù)增強產(chǎn)品在行業(yè)主動偏離上嚴格控制，所以超額收益主要是選股貢獻。一方面，使用AI技術(shù)動態(tài)配適市場風(fēng)格，從總體角度控制組合的風(fēng)格暴露。同時以AI+HI的方式構(gòu)建基本面量化模型，跟蹤行業(yè)景氣度，判斷個股基本面，優(yōu)選個股。另一方面，融入優(yōu)秀人類研究員的觀點，對組合進行精細化調(diào)整和優(yōu)化。
主動選股是以“魚叉”捕魚
量化選股更像精密“漁網(wǎng)”
對于指數(shù)增強基金的優(yōu)勢，楊夢認為，如果說主動選股是以“魚叉”捕魚，優(yōu)秀主動基金經(jīng)理像出色的“漁夫”，那么量化選股更像是精心編織一張有規(guī)則、有紀律的漁網(wǎng)，去撈到更多的魚。從今年市場環(huán)境和特征來看，板塊和個股表現(xiàn)的分化程度大幅提升，市場風(fēng)格切換更加頻繁、劇烈，在這種情況下，寬度持股、行業(yè)分散的量化投資方式優(yōu)勢凸顯。
“指數(shù)增強基金產(chǎn)品一般建立在多因子選股體系之上，強調(diào)對阿爾法因子暴露的同時，也會對諸如大小盤、價值成長等風(fēng)格進行嚴格控制。因此，當市場風(fēng)格切換較為頻繁時，量化多因子框架的優(yōu)勢會體現(xiàn)得更加明顯。博道基金的指數(shù)增強產(chǎn)品基本上維持行業(yè)中性和市值中性，所以，當風(fēng)格轉(zhuǎn)向、輪動時，優(yōu)勢就會凸顯，因為不管市場風(fēng)格如何變化，就比照指數(shù)的行業(yè)和風(fēng)格去配置，不會反復(fù)去變、被打臉，超額的預(yù)期也更穩(wěn)定。”楊夢提到。
孫蒙也表示，指數(shù)增強優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩個方面：一是在風(fēng)格加速輪動的環(huán)境下，投資者選擇風(fēng)格和板塊的難度也加大，配置指數(shù)的性價比在提升;二是在這樣的環(huán)境下，指數(shù)增強基金，特別是基于量化策略的指數(shù)增強基金，由于其分散投資的邏輯，比較容易做出超額收益，進一步提升了投資的性價比。
胡羿認為，隨著個股分化加大和風(fēng)格輪動加快，單一行業(yè)重倉個股的組合，爆發(fā)能力強的同時，或許也會面臨更大的波動，指數(shù)增強產(chǎn)品因為跟蹤指數(shù)能夠?qū)崿F(xiàn)較好的分散持倉，減小組合的波動性;另外，當下A股市場尚存在不少超額收益機會，指數(shù)增強產(chǎn)品能夠獲得超越指數(shù)本身的超額收益。
“我們認為未來中證500指數(shù)增強產(chǎn)品依然有較高性價比。從Beta的角度來看，雖然中證500年內(nèi)漲幅較好，但目前整體估值依然偏低。從Alpha的角度來看，相對于滬深300成分股整體較高的擁擠度，中證500成分股的平均關(guān)注度相對較低，也隱含了更多的Alpha空間。”胡羿提到。
上述幾位基金經(jīng)理一致認為，對于機構(gòu)投資者和個人投資者來說，適當配置指數(shù)增強基金都比較適合，可以讓投資者以非常大的概率和勝率，拿到比市場更好的收益。(中國基金報記者 曹雯璟)
