摩根士丹利分析師Joseph Moore在報(bào)告中寫(xiě)道：
最初我們認(rèn)為，只要需求在第四季度保持強(qiáng)勁，價(jià)格就可能繼續(xù)上漲，因?yàn)楣?yīng)超過(guò)了產(chǎn)量，有助于收緊庫(kù)存。然而，盡管需求相對(duì)保持強(qiáng)勁，但近幾周需求有所惡化，導(dǎo)致價(jià)格預(yù)期下降。
分析稱，在生產(chǎn)商提價(jià)之前，使用DRAM的企業(yè)一直在增加庫(kù)存。一些買(mǎi)家現(xiàn)在推遲購(gòu)買(mǎi)DRAM，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為未來(lái)幾個(gè)月價(jià)格將下跌。
據(jù)大摩，初步跡象顯示，盡管第三季度價(jià)格持續(xù)上漲，但第四季度的定價(jià)環(huán)境將更具挑戰(zhàn)性，價(jià)格趨勢(shì)將在2022年徹底逆轉(zhuǎn)。
因此，大摩調(diào)降了對(duì)DRAM行業(yè)的預(yù)期，預(yù)計(jì)DRAM價(jià)格在今年三季度達(dá)到峰值，明年一季度開(kāi)始出現(xiàn)個(gè)位數(shù)降幅。但如下圖所示，周期性的下滑往往會(huì)持續(xù)數(shù)年，DRAM合同價(jià)格在歷次周期下滑中的降幅約為50%左右。
不過(guò)，大摩認(rèn)為，即將到來(lái)的這輪下行周期將比以往的緩和，持續(xù)時(shí)間或許相似，但銷量下降幅度可能不會(huì)那么大。
原因在于DRAM行業(yè)內(nèi)出現(xiàn)的結(jié)構(gòu)性變化，從供給端來(lái)看，行業(yè)整合加大了外來(lái)競(jìng)爭(zhēng)者的門(mén)檻，需求端來(lái)看，已經(jīng)從過(guò)去個(gè)人電腦占主導(dǎo)的情況轉(zhuǎn)向更多樣和更高存儲(chǔ)要求的終端產(chǎn)品，使得相關(guān)公司的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景更加多樣化。
摩根士丹利預(yù)計(jì)，一旦盈利增長(zhǎng)預(yù)期逆轉(zhuǎn)，行業(yè)PB估值可能會(huì)縮水近30%。實(shí)際情況可能會(huì)更糟，大摩指出，向下行周期過(guò)渡時(shí)，通常會(huì)看到PB市盈率下降50-64%。在低迷時(shí)期，DRAM公司股票一般從峰值回落32-63%，在過(guò)去兩次下行周期，平均股價(jià)下跌了43%。目前，DRAM公司股票已經(jīng)從2021年4月的高點(diǎn)回調(diào)了12%。
大摩警告稱，“賣(mài)出信號(hào)正在累積”。
摩根士丹利將美光的評(píng)級(jí)從增持(over-weight)下調(diào)至觀望(equal-weight)，并將目標(biāo)價(jià)從105美元下調(diào)至75美元，比該股周四收盤(pán)價(jià)高7%。
摩根士丹利分析師Joseph Moore在報(bào)告中表示，美光的業(yè)務(wù)有所改善，但由于該公司的DRAM業(yè)務(wù)規(guī)模龐大，其股票可能首當(dāng)其沖地承受定價(jià)下跌的沖擊。
據(jù)了解，目前在研究美光股票的華爾街分析師中，有28位對(duì)該股給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，6位給予“持有”評(píng)級(jí)，沒(méi)有賣(mài)出評(píng)級(jí)，平均目標(biāo)價(jià)為115美元。
摩根士丹利還將SK海力士的股票評(píng)級(jí)從增持下調(diào)為減持，并下調(diào)SK海力士和三星的目標(biāo)價(jià)格，同時(shí)將韓國(guó)科技行業(yè)的前景評(píng)級(jí)從持平(In-Line)下調(diào)為謹(jǐn)慎。
