華泰柏瑞基金副總經(jīng)理、基金經(jīng)理李曉西在接受《紅周刊》記者采訪時(shí)曾表示，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈A股公司不少是項(xiàng)目制。比如，蘋果某款手機(jī)產(chǎn)品的周期來(lái)臨，手機(jī)銷量增長(zhǎng)，做手機(jī)殼或者玻璃的公司銷量就會(huì)提升。但蘋果會(huì)同時(shí)找好幾家互為備份。因此，這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上的公司很難通過(guò)蘋果讓利提高利潤(rùn)率。就像富士康給蘋果供貨量很大，但本身毛利率和盈利能力都比較低，它的盈利主要靠量的增長(zhǎng)。另外，消費(fèi)電子的周期性也會(huì)影響其長(zhǎng)期投資價(jià)值。
對(duì)蘋果重度依賴帶來(lái)的不確定性以及裁員風(fēng)波等因素共同攪動(dòng)下，立訊精密今年以來(lái)股價(jià)大幅回調(diào)。截至9月7日收盤，立訊精密股價(jià)累計(jì)跌幅37.29%，近4成。這意味著，若不考慮增減持的情況下，創(chuàng)始人王來(lái)春的身家已縮水近4成。
領(lǐng)益智造女富豪“搶占”風(fēng)口
左手蘋果供應(yīng)鏈，右手新能源汽車
相比立訊精密千億市值的規(guī)模，領(lǐng)益智造規(guī)模較小，市值約500億元左右。且領(lǐng)益智造對(duì)蘋果依賴并不如前兩者那么明顯，從公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，即使假設(shè)蘋果作為其第一大客戶，占比也僅21.17%。
不過(guò)，在領(lǐng)益智造背后卻藏著一位低調(diào)的深圳富豪曾芳勤。
但不同于王來(lái)春從打工妹變創(chuàng)業(yè)者的路徑，領(lǐng)益智造的曾芳勤走的是一條精英路線。
同樣在上個(gè)世紀(jì)80年代，領(lǐng)益智造的曾芳勤決定辭去深圳公務(wù)員的鐵飯碗去留學(xué)。留學(xué)回來(lái)后，曾芳勤加入外企美時(shí)精密，成為中國(guó)區(qū)域的總經(jīng)理。美時(shí)精密主要聚焦精密件產(chǎn)品領(lǐng)域。
有了美時(shí)精密的工作經(jīng)歷，2006年，曾芳勤辭職，在深圳創(chuàng)立領(lǐng)勝科技，主要生產(chǎn)精密的模切產(chǎn)品。2012年，曾芳勤成立領(lǐng)益科技，進(jìn)入了沖壓產(chǎn)品定制領(lǐng)域并拿到蘋果訂單。此外，有蘋果背書，領(lǐng)益科技也得到了華為、VIVO等手機(jī)大廠的訂單。
隨著訂單量的增加，領(lǐng)益科技規(guī)模得到發(fā)展。2017年8月，領(lǐng)益科技出資207億，借殼江粉磁材上市，改名為“領(lǐng)益智造”。同年，領(lǐng)益智造實(shí)現(xiàn)營(yíng)收159.25億元，凈利潤(rùn)14.05億元。
上市之后，領(lǐng)益智造也通過(guò)收購(gòu)增大規(guī)模。2019年8月，領(lǐng)益智造全資收購(gòu)賽爾康。賽爾康是全球領(lǐng)先的充電器制造商，也是蘋果、三星、華為等品牌充電器的主要供應(yīng)商。收購(gòu)賽爾康，讓領(lǐng)益智造股價(jià)回到了10元/股左右。
2019年上半年，領(lǐng)益智造實(shí)現(xiàn)營(yíng)收95.96億元，凈利潤(rùn)11.14億元。當(dāng)年總營(yíng)收達(dá)到239.16億元。
水漲船高，作為領(lǐng)益智造掌舵者，曾芳勤身家也在上漲。在最新公布的《2021新財(cái)富500富人榜》上，曾芳勤以496億元的財(cái)富上榜。
圖7 上市使得曾芳勤身價(jià)大增
來(lái)源：新財(cái)富
但相比“果鏈三巨頭”里的立訊精密，體量較小的領(lǐng)益智造，業(yè)績(jī)并不穩(wěn)定。今年上半年，領(lǐng)益智造營(yíng)收同比增加6.68%到127.41億元，但凈利潤(rùn)卻同比下降37.2%至3.96億元，毛利率15.12%，也呈下降趨勢(shì)。
對(duì)于凈利潤(rùn)下滑，領(lǐng)益智造表示，一方面，受智能手機(jī)芯片供應(yīng)緊缺影響，部分國(guó)內(nèi)客戶訂單需求放緩，導(dǎo)致產(chǎn)品固定成本分?jǐn)偧哟?另一方面，受疫情影響，海外部分廠區(qū)生產(chǎn)短暫停工，導(dǎo)致部分項(xiàng)目量產(chǎn)延后。此外，也受消費(fèi)電子部分項(xiàng)目產(chǎn)品需求下調(diào)、降價(jià)及原材料價(jià)格上漲等影響。
7月11日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告后，7月12日領(lǐng)益智造開盤跌停。今年以來(lái)，領(lǐng)益智造跌幅約40%。
領(lǐng)益智造也在尋找蘋果之外新的增長(zhǎng)點(diǎn)。通過(guò)收購(gòu)浙江錦泰電子，領(lǐng)益智造布局新能源汽車業(yè)務(wù)，切入了全球多家知名客戶，包含奔馳、寶馬、保時(shí)捷等知名車企的鋰電池供應(yīng)商。此外，領(lǐng)益智造投資20億建設(shè)電池精密結(jié)構(gòu)件項(xiàng)目，對(duì)電池結(jié)構(gòu)件進(jìn)行擴(kuò)產(chǎn)投入。這些項(xiàng)目目前都處于導(dǎo)入期或建設(shè)期，短期內(nèi)難以提振業(yè)績(jī)。
從上述2家企業(yè)的布局來(lái)看，雖然綁定蘋果，也在布局其它產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是新能源汽車。隨著蘋果產(chǎn)業(yè)鏈不確定性的增強(qiáng)，以及蘋果替換供應(yīng)商的可能性，或許未來(lái)會(huì)多一批“特鏈”也未可知。
不過(guò)眼前，隨著iPhone 13即將發(fā)布，銀河證券研報(bào)稱，消費(fèi)電子迎來(lái)蘋果周期，蘋果產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)注度有望持續(xù)提升。
(文中提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。)
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