9月7日晚間，新乳業(yè)(002946)發(fā)布公告稱，擬 通 過 子 公 司 GGG Holdings Limited以5840萬美元收購澳亞投資5%股份，交易對方為新加坡企業(yè)佳發(fā)(JAPFA LTD )。金融投資報記者注意到，一向以并購著稱的新乳業(yè)在實施其外延擴張戰(zhàn)略的同時，也不得不面對負債率高企及股價不斷走低等問題。
擬收購澳亞投資5%股份
新乳業(yè)主要業(yè)務包括奶牛養(yǎng)殖，乳制品及含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。今年上半年，新乳業(yè)提出的“鮮立方”戰(zhàn)略確定了“三年倍增，五年晉升為全球領(lǐng)先乳品企業(yè)”戰(zhàn)略目標。對于此次收購，公司表示，主要是為取得穩(wěn)定優(yōu)質(zhì)的奶源供應，滿足公司“鮮立方”戰(zhàn)略的深化和業(yè)務規(guī)模擴大，擬通過股權(quán)投資的方式參股上游養(yǎng)殖企業(yè)。澳亞投資的主要業(yè)務為對奶牛及肉牛養(yǎng)殖、原奶生產(chǎn)、乳制品銷售等的投資，其在中國境內(nèi)的奶牛養(yǎng)殖業(yè)務主要是通過在山東、內(nèi)蒙古等地所設立的控股子公司來實現(xiàn)。截至目前，其在中國境內(nèi)共經(jīng)營10家規(guī)?；膛Ｄ翀?、2家肉牛牧場，擁有奶牛約10.3萬頭，2020年總產(chǎn)奶量約58萬噸。
此次交易達成后，新乳業(yè)與澳亞投資就中國區(qū)域奶源供應事宜達成戰(zhàn)略合作并簽署了有關(guān)奶源供應協(xié)議，有利于增強公司外購奶源供應穩(wěn)定性，澳亞投資的牧場分布與本公司在山東、河北等區(qū)域的乳制品加工廠分布具有較高的契合度，有助于降低公司原奶購買成本或費用。公告顯示，本次購買股份交易價格是參考澳亞投資 2020 年末每股凈資產(chǎn)、2020年度每股盈利及其他同類交易價格，經(jīng)友好協(xié)商確定，購買價格在澳亞投資2020年末每股凈資產(chǎn)基礎上溢價79%，按2020年度每股盈利計算約為12倍市盈率。
另外，9月7日晚間，新乳業(yè)發(fā)布公告稱，公司副總裁林永裕計劃自公告之日起十五個交易日后至2021年12月31日以集中競價、大宗交易方式減持公司股份不超過355, 685 股，占目前公司總股本的0.0410%。
產(chǎn)業(yè)鏈布局動作頻頻
事實上，新乳業(yè)從初創(chuàng)到走向全國，主要是通過資本運作擴大產(chǎn)業(yè)鏈和區(qū)域布局。上市之后，公司更是明確要加大資本運作力度，提出“通過進一步總結(jié)、萃取前兩輪并購整合經(jīng)驗，實現(xiàn)新并購企業(yè)的快速成長。”
記者梳理，新乳業(yè)的并購經(jīng)歷可分為兩大階段，從 2002 年到2015年是第一階段，2002年并購四川華西、昆明雪蘭、杭州雙峰等8家乳企。不過第一段并購經(jīng)歷并不理想，新乳業(yè)從2002年開始至2007年的乳業(yè)投資中承擔了總共近6000 萬元的投資虧損。在始于2015年的第二輪并購中，先后并購蘇州雙喜、湖南南山、西昌三牧乳業(yè)品牌。
2019年，新乳業(yè)在正式登陸深交所后，依然延續(xù)外延擴張戰(zhàn)略。在上游原奶供應鏈方面，2019年7月，公司以自有資金人民幣7.09億元認購了現(xiàn)代牧業(yè)5.95億股股份，獲得后者 9.28%的股權(quán)。2020年5月，公司以17.11億元的代價收購了寧夏寰美乳業(yè)發(fā)展有限公司100%股權(quán)，同年還完成了對福建澳牛乳業(yè)的并購。在下游零售門店方面，2021 年 1月，新乳業(yè)又以2.31億元收購國內(nèi)酸奶茶飲開創(chuàng)者“一只酸奶牛”60%的股權(quán)。
值得注意的是，狂奔在并購路上的新乳業(yè)在業(yè)績落后于諸多同行的同時，資產(chǎn)負債率更是居高不下。2021年上半年，公司營業(yè)收入實現(xiàn)43.16億元，同比增長68.85%;歸屬母公司股東凈利潤為1.46億元，同比增長90.58%。2021年上半年A股同行莊園牧場、西部牧業(yè)、妙可藍多、三元股份、皇氏集團的凈利潤同比增幅分別為1257.12%、322.40% 、 246.67% 、 225.99% 、109.61%，而新乳業(yè)為104.54%。與此同時，其資產(chǎn)負債率高于上述乳企，高達 67.71%。WIND 數(shù)據(jù)顯示，2018年至2020年，新乳業(yè)的資產(chǎn) 負 債 率 分 別 高 達 63.64% 、61.66%、66.65%。
實際上，二級市場似乎也在“用腳投票”，新乳業(yè)股價自去年8月4日股價達到25.91元的階段性新高后就開始一路下行。今年8月2日，公司股價一度下跌至12.91元，較去年高點下跌超五成。截止9月8日收盤，新乳業(yè)股價報收15.26元。(本報記者 劉敏)
