格力控股銀隆一事，瞬間引起格力股東的各種反應(yīng)。有股東表示，希望格力有作為，又怕它亂作為。
8月31日，格力電器發(fā)布公告稱，公司通過(guò)司法拍賣(mài)平臺(tái)競(jìng)拍將控股銀隆新能源。格力電器5年前就想并購(gòu)銀隆，如今終于成行。但銀隆在這5年中，負(fù)面問(wèn)題纏身，虧損連連。5年前對(duì)格力電器并購(gòu)銀隆投下反對(duì)票的中小股東們，如今仍不樂(lè)見(jiàn)此事成功，接受《紅周刊》記者采訪的中小股東表示，“怕格力不來(lái)，又怕它亂來(lái)。”
在二級(jí)市場(chǎng)，格力的“新動(dòng)作”遭遇“腳投票”，股價(jià)創(chuàng)下了2019年以來(lái)的新低。同時(shí)，據(jù)財(cái)報(bào)顯示，格力電器不僅存在業(yè)績(jī)滑坡情況，在現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款等方面也存在異常。
董明珠用5年時(shí)間“終獲”銀隆
早在5年前，格力電器就計(jì)劃通過(guò)重大資產(chǎn)重組拿下銀隆，但重組方案未獲股東大會(huì)通過(guò)。今年8月31日午間，格力電器發(fā)布的《對(duì)外投資暨關(guān)聯(lián)交易》公告顯示，公司通過(guò)司法拍賣(mài)以18.28億元競(jìng)得銀隆新能源(以下簡(jiǎn)稱“銀隆”)30.47%的股權(quán)。
據(jù)悉，此次拍賣(mài)獲得的股份來(lái)自珠海市銀隆投資控股集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡(jiǎn)稱“銀隆投資”)、珠海厚銘投資有限公司(以下簡(jiǎn)稱“厚銘投資”)、珠海紅愷軟件科技有限公司(以下簡(jiǎn)稱“紅愷軟件”)。天眼查APP顯示，銀隆投資的疑似控制人是魏銀倉(cāng)，其是銀隆的創(chuàng)始人，如今還在境外;厚銘投資的法人代表是孫國(guó)華，銀隆原總經(jīng)理，目前官司纏身;紅愷軟件的法人代表是韓彥榮。這幾家公司和關(guān)鍵人物，都曾是格力電器重大資產(chǎn)重組的主要參與者。
此外，當(dāng)前的銀隆和2016年的銀隆已經(jīng)“判若兩人”。在2016年，格力在計(jì)劃以交易對(duì)價(jià)130億元、收購(gòu)銀隆100%股權(quán)的發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)的預(yù)案中列示：“珠海銀隆2014年、2015年、2016年上半年度營(yíng)業(yè)收入分別為34770.54萬(wàn)元、386185.79萬(wàn)元及248417.48萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為-26577.61萬(wàn)元、41602.08萬(wàn)元及37727.68萬(wàn)元。過(guò)去兩年，標(biāo)的公司處于業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)期，波動(dòng)較大。”而且，銀隆股東銀通投資集團(tuán)(當(dāng)時(shí)法人代表為孫國(guó)華)、厚銘投資、紅愷軟件等承諾，銀隆2016年、2017年和2018年的實(shí)際凈利潤(rùn)分別不低于7.2億元、10億元和14億元。
然而，去年銀隆實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為43.25億元和-6.88億元，今年前七個(gè)月，則分別為10.58億元和-7.63億元。這和公司當(dāng)初預(yù)計(jì)的高增長(zhǎng)完全相悖。據(jù)記者測(cè)算，當(dāng)初值130億元的銀隆現(xiàn)在股權(quán)總值約60億元，縮水53.85%。
格力電器董事長(zhǎng)兼總裁董明珠在2016年因?yàn)橹亟M方案未獲通過(guò)而怒懟股東的那句“格力沒(méi)有虧待你們。”如今反而證明了格力股東當(dāng)初投出反對(duì)票的正確性。
但格力電器此次拍得銀隆30.47%的股份，董明珠也將其持有銀隆的17.46%股權(quán)的表決權(quán)委托交予格力，格力電器合計(jì)控制銀隆的股份占比達(dá)到47.93%，銀隆將成為格力電器的控股子公司。同時(shí)，記者注意到，年初至8月31日，格力電器與銀隆新能源、董明珠及其關(guān)聯(lián)方(包括與該關(guān)聯(lián)人受同一主體控制的其他關(guān)聯(lián)人)累計(jì)已發(fā)生的各類關(guān)聯(lián)交易的總金額為5.43億元。
董明珠在2016年希望做到的事情，終于在5年后得以實(shí)現(xiàn)。
市場(chǎng)反應(yīng)冷淡
中小股東再表?yè)?dān)憂
對(duì)于格力電器成功拿下銀隆一事，市場(chǎng)的反應(yīng)并不積極。格力發(fā)布上述公告當(dāng)日，格力電器股價(jià)盤(pán)中最低報(bào)40.30元/股，創(chuàng)下了2019年以來(lái)的新低，同時(shí)截至收盤(pán)，其市值首次被排在第三位的海爾智家反超。
對(duì)此，部分持有格力電器的中小投資者向《紅周刊》記者坦言，“我們擔(dān)心的是怕它不來(lái)，又怕它亂來(lái)，就是既希望格力能夠多元化找到新的增長(zhǎng)點(diǎn)，但又擔(dān)心盲目的多元化造成更大的損失。如同造手機(jī)一樣，就屬于‘虎頭蛇尾’。”
而《紅周刊》記者注意到，格力電器的部分大股東正遭遇更大損失，高瓴就是其中之一。據(jù)格力電器公告顯示，2019年12月2日，珠海明駿以46.17元/股的價(jià)格拿到格力電器9.02億流通股，涉及金額約416億元。珠海明駿屬于高瓴。如今，珠海明駿持有格力電器的股份數(shù)量并未發(fā)生變化，但截至9月1日的數(shù)據(jù)顯示，珠海明駿持有市值縮水約40億元。據(jù)《紅周刊》記者測(cè)算，即使剔除格力電器2019年和2020年的分紅(每股1.2元和每股3元)，珠海明駿仍處于浮虧狀態(tài)，規(guī)模約為兩億元。
更重要的是，目前珠海明駿持有格力電器的股份中，有7.22億股被質(zhì)押，占比80%，平倉(cāng)價(jià)為45.00元/股(平倉(cāng)價(jià)=質(zhì)押時(shí)股價(jià)×質(zhì)押比率%×(1+融資成本%)×平倉(cāng)線%)。也就是說(shuō)，高瓴已經(jīng)遭遇平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。
外資提前“逃離”
格力財(cái)報(bào)存隱憂
實(shí)際上，外資早已開(kāi)始“逃離”格力電器。據(jù)格力電器前十大流通股東名單顯示，在今年上半年，外資還在加倉(cāng)，如香港中央結(jié)算有限公司(陸股通)累計(jì)增持0.34億股，占流通股的比例為0.71%。但進(jìn)入今年下半場(chǎng)，外資開(kāi)始整體減倉(cāng)格力電器。以北上資金為例，在今年6月末，北上資金累計(jì)持有格力電器10.25億股，但最新數(shù)據(jù)顯示，目前北上資金持股已降至9.38億股，減倉(cāng)幅度接近10%。
而據(jù)深交所官網(wǎng)顯示，在今年7月1日，外資合計(jì)持有格力電器的比例為25.10%，同時(shí)這也為下半年以來(lái)的最高值。之后，這一數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，至8月19日，已降至24.18%。至8月20日，更是降至24%的“預(yù)披露線”以下。也就是說(shuō)，格力電器已滑出外資“團(tuán)寵股”名單。
與此同時(shí)，《紅周刊》記者還注意到，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)來(lái)看，格力電器發(fā)布今年上半年財(cái)報(bào)的日期是8月22日晚間(周日)，與格力電器“失寵”于外資的時(shí)間僅隔一個(gè)交易日。這或許意味著，外資對(duì)格力電器今年上半年的業(yè)績(jī)有所擔(dān)憂。而據(jù)格力電器上半年財(cái)報(bào)顯示，公司今年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入和歸母凈利潤(rùn)分別為820.11億元和94.57億元，均未回到疫情前2019年的水平。
《紅周刊》記者梳理發(fā)現(xiàn)，格力電器不僅業(yè)績(jī)滑坡明顯，同時(shí)其現(xiàn)金流、應(yīng)收賬款等關(guān)鍵指標(biāo)，與收到監(jiān)管問(wèn)詢函且同屬家電行業(yè)的奧馬電器均有相似之處。
據(jù)奧馬電器8月27日發(fā)布的收到監(jiān)管問(wèn)詢函公告顯示，深圳證券交易所上市公司管理二部(以下簡(jiǎn)稱“深交所”)就奧馬電器現(xiàn)金流量?jī)纛~異常展開(kāi)問(wèn)詢，“你公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-5.46億元，同比大幅下降5043.44%，半年報(bào)顯示主要因受保理應(yīng)收款增加影響，你公司報(bào)告期內(nèi)金融科技業(yè)務(wù)板塊的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量?jī)纛~為-9.32億。我部針對(duì)其真實(shí)性發(fā)函關(guān)注。”格力電器同樣出現(xiàn)了相似的情況，據(jù)格力電器財(cái)報(bào)顯示，公司今年上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-60.71億元，相較去年同期的-45.18億元，負(fù)增長(zhǎng)超30%。對(duì)此，格力電器在其財(cái)報(bào)中表示，這主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)公司客戶貸款以及公司墊款凈增加額增加。
《紅周刊》記者進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，格力電器應(yīng)收賬款的表現(xiàn)同樣與奧馬電器被問(wèn)詢的情形相似。據(jù)問(wèn)詢函顯示，奧馬電器今年上半年末的應(yīng)收賬款賬面余額為36.29億元，相較去年末大增40.78%;同期計(jì)提壞賬準(zhǔn)備為11.36億元，僅增長(zhǎng)6.02%。也就是說(shuō)，奧馬電器應(yīng)收賬款賬面余額的增速明顯高于計(jì)提壞賬準(zhǔn)備的增速。對(duì)此，深交所要求奧馬電器說(shuō)明壞賬準(zhǔn)備計(jì)提的合理性。
而據(jù)格力電器財(cái)報(bào)顯示，公司今年上半年末的應(yīng)收賬款賬面余額為119.61億元，相較去年末大增26.02%。而同期計(jì)提壞賬準(zhǔn)備為1.96億元，僅增長(zhǎng)12.05%，同樣明顯低于應(yīng)收賬款賬面余額的增速。
需要注意的是，若將計(jì)提壞賬準(zhǔn)備分類來(lái)看，奧馬電器由于“單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備對(duì)象中，安金資產(chǎn)管理有限公司賬面余額為3.17億元，福州中凱融資租賃有限公司賬面余額為1.30億元，上述公司電話號(hào)碼與公司原實(shí)際控制人趙國(guó)棟多個(gè)擔(dān)任法人或曾擔(dān)任法人的公司電話號(hào)碼相同。”存在關(guān)聯(lián)關(guān)系的嫌疑。而據(jù)《紅周刊》梳理發(fā)現(xiàn)，格力電器的單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備對(duì)象也有關(guān)聯(lián)關(guān)系的可能，因?yàn)槠鋯雾?xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備對(duì)象有9家單位，但卻未具體披露(見(jiàn)圖1、圖2)。
