2022年開局不利，股市結(jié)構(gòu)化行情加劇，新能源、醫(yī)藥遭遇大幅回調(diào)，賺錢似乎更難了。
每當(dāng)股市波動大時，若你覺得直接投資股票波動太大，同時能夠承受一定投資風(fēng)險(xiǎn)又不甘于銀行理財(cái)?shù)牡褪找?，或許可以看看固收+：
債券收益打底、通過股票、可轉(zhuǎn)債等方式增強(qiáng)收益來源，力爭在較低的回撤中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)凈值的穩(wěn)健增長。
?一
華李成管理時間較長的一只產(chǎn)品是中歐瑾通A，自2018年3月29日管理以來，雖然歷經(jīng)多種市場行情：18年全年下行、20年疫情和21年的風(fēng)格切換，但基金凈值仍舊亮眼。
中歐瑾通A在過去1年收益率為6.00%，相較同期業(yè)績比較基準(zhǔn)，超額收益為7.21%(數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，過去1年收益率同期比較基準(zhǔn)為-1.21%，數(shù)據(jù)截至于2021.12.31)。
?別看長期超額不明顯，根據(jù)過去3年披露的定期報(bào)告，中歐瑾通的權(quán)益?zhèn)}位基本在10%左右，而產(chǎn)品對標(biāo)的基準(zhǔn)是50%的滬深300收益率+50%的中債綜合指數(shù)收益率，權(quán)益含量要高的多。也就是說相較基準(zhǔn)，華李成以相對更小的風(fēng)險(xiǎn)獲得了不錯的收益。
較低的波動，無疑能大幅提升投資人的購買體驗(yàn)。
?“固收+"的產(chǎn)品，本身講究的就是在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下追求更高回報(bào)，相比“跑得快”，更強(qiáng)調(diào)“走得穩(wěn)”。
能在過去3年中做到“走得穩(wěn)”，同時跑得還不慢，華李成背后究竟有何秘密?
二
華李成能取得亮眼的整體業(yè)績，和他對于“固收+”的獨(dú)到理解密不可分。
?在他看來，“固收+”是指在追求債券提供固定收益來源的基礎(chǔ)上，配置一定比例的股票來力爭增加組合的彈性收益。
多元資產(chǎn)化配置是”固收+“基金的重要特點(diǎn)。
?基于相關(guān)理解，華李成“固收+”的投資框架主要分為：債券投資、資產(chǎn)配置、股票投資和收益增強(qiáng)四個部分。
以中歐瑾通A為例，先看債券投資，這是”固收+“的基本面。由于固收資產(chǎn)只披露前5大持倉，我們只能管中窺豹。
根據(jù)2021年中歐瑾通A的四季度報(bào)告中可以看到，前五大債券持倉，全部是評級A以上的政策銀行債與商業(yè)銀行債。
?也印證了華李成對于債券投資的理念——堅(jiān)持信用不下沉，嚴(yán)控組合信用違約風(fēng)險(xiǎn)。
除了債券投資，其余部分才是造就”固收+”產(chǎn)品差異的靈魂所在，也就是怎么“+”。
華李成在這塊有三個秘訣，第一個是資產(chǎn)配置。
?根據(jù)中歐瑾通靈活配置混合的季度報(bào)告可以發(fā)現(xiàn)，在過去3年披露的幾個季末時間點(diǎn)里，權(quán)益?zhèn)}位基本在10%左右。
?但在機(jī)會來臨的時候，華李成業(yè)會做一些突破“常規(guī)”的操作。
?第一次突破“常規(guī)”的操作是在2018年二季度報(bào)告里，發(fā)布季度報(bào)告的時候，相比上一個季度披露的數(shù)據(jù)，股票倉位從7.74%變成5.53%。
雖然華李成具體是什么時候降低的倉位，節(jié)奏是怎么樣的我們不得而知，我們能看到的是季度報(bào)告里當(dāng)時披露時點(diǎn)的數(shù)據(jù)，但從中也可以大致看到他對市場的一些判斷。
?18年全年取得了5.20%的收益，大幅跑贏同期基準(zhǔn)：-11.03%。(數(shù)據(jù)整理自中歐瑾通A基金定期報(bào)告)
第二次突破“常規(guī)”的操作是在2021年一季度報(bào)告里，相比上一個季度披露的數(shù)據(jù)，我發(fā)現(xiàn)中歐瑾通A將股票倉位從11.29%變成8.23%。
第二個秘訣是股票投資方面。
發(fā)揮中歐主動權(quán)益投研優(yōu)勢，將風(fēng)格性價(jià)比作為藍(lán)籌股和成長股之間均衡配置的依據(jù)，自上而下充分挖掘優(yōu)質(zhì)個股，力求獲取超額收益。
第三個秘訣是收益增強(qiáng)方面。
華李成在季報(bào)里多次提到，通過可轉(zhuǎn)債交易增厚了組合收益。
三
?長期穩(wěn)定的投資回報(bào)，帶來的是機(jī)構(gòu)和個人的雙重認(rèn)可。
?中歐瑾通的規(guī)模，從華李成剛開始管理時的7億，已增至101億，翻了13倍(中歐瑾通定期報(bào)告，2018/3/31- 2021/12/31，所有份額規(guī)模合計(jì))。
不過，一只基金的表現(xiàn)可能不具有代表性，有幸存者偏差的成分。
華李成目前管理超過1年的還有兩只：中歐添益一年持有A和中歐瑾利A，過去一年均跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)。
如果你認(rèn)同固收+的配置價(jià)值，且認(rèn)可華李成的投資理念，那么可以考慮華李成擬管理的中歐鑫享鼎益一年持有。
作為一只一年持有期基金，能有效規(guī)避普通投資者追漲殺跌等非理性操作，減少情緒化投資導(dǎo)致的擇時失誤，力爭提升投資勝率。
另一方面可以讓基金經(jīng)理立足于長期視角，專注挖掘具有長期價(jià)值的資產(chǎn)。
數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，指數(shù)漲跌幅來自wind，截至2021/12/31。中歐瑾通A成立日2015/11/17，業(yè)績比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率*50%+中債綜合指數(shù)收益率*50%，2016-2021年漲幅分別為2.37%、5.29%、5.20%、10.15%，12.74%、6.00%，業(yè)績比較基準(zhǔn)分別為0.70%、8.60%、-11.03%、17.99%，13.50%、-1.21%。成立以來漲幅49.87%，業(yè)績基準(zhǔn)29.18%。歷任基金經(jīng)理管理期：孫甜15/11/17-16/12/22 、吳啟權(quán)15/11/17-16/12/22、劉德元15/11/27-17/06/27、張躍鵬15/11/27-20/7/9 、朱晨杰17/4/7-18/8/21、華李成2018/3/29起至今。本基金于2016年9月修改投資范圍，增加政府支持機(jī)構(gòu)債、國債期貨、股票期權(quán)為投資標(biāo)的。2020年10月修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的。中歐添益A成立日2020/10/22，業(yè)績比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率×15%+中證港股通綜合指數(shù)(人民幣)收益率*5%+中債綜合財(cái)富(總值)指數(shù)收益率 ×80%，2021年業(yè)績及基準(zhǔn)漲幅分別為6.29%、2.70%;成立以來漲幅8.49%，業(yè)績基準(zhǔn)5.42%。歷任基金經(jīng)理管理期：華李成20/10/22-至今。中歐瑾利A成立日2020/12/30，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中證800指數(shù)收益率×18%+中證港股通綜合指數(shù)(人民幣)收益率*2%+中債綜合財(cái)富(總值)指數(shù)收益率×80%，2021年業(yè)績及基準(zhǔn)漲幅分別為7.27%、3.83%;成立以來漲幅7.36%，業(yè)績基準(zhǔn)4.57%。歷任基金經(jīng)理管理期：華李成20/12/30-至今、胡闐洋22/1/27-至今。中歐融益穩(wěn)健一年持有A成立日2021/3/4，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中債綜合財(cái)富(總值)指數(shù)收益率*80%+滬深300指數(shù)收益率*17%+中證港股通綜合指數(shù)(人民幣)收益率*3%，成立以來漲跌幅5.13%，業(yè)績基準(zhǔn)1.43%，歷任基金經(jīng)理管理期：華李成21/3/4-至今。中歐滾利一年滾動持有A成立日2019/11/27，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中債綜合指數(shù)收益率，2020-2021年業(yè)績及基準(zhǔn)為：3.88%、4.10%;-0.06%、2.10%。成立以來漲跌幅8.63%，業(yè)績基準(zhǔn)2.57%，歷任基金經(jīng)理管理期：黃華2019/11/27-2021/5/13，華李成21/5/13-至今。中歐精益穩(wěn)健一年持有成立日2021/6/10，業(yè)績比較基準(zhǔn)為中債綜合財(cái)富(總值)指數(shù)收益率*80%+中證800指數(shù)收益率*17%+中證港股通綜合指數(shù)(人民幣)收益率*3%，成立以來漲跌幅1.70%，業(yè)績基準(zhǔn)1.61%，歷任基金經(jīng)理管理期：黃華21/6/10-至今，華李成21/6/10-至今。中歐豐利債券、中歐融享增益一年持有A成立不滿6個月，不予展示其業(yè)績?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。投資者應(yīng)認(rèn)真閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。以上材料僅供參考，不預(yù)示未來表現(xiàn)，也不作為任何投資建議。其中的觀點(diǎn)和預(yù)測僅代表當(dāng)時觀點(diǎn)，今后可能發(fā)生改變。未經(jīng)同意請勿引用或轉(zhuǎn)載?；鸸芾砣艘勒浙”M職守、誠實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成對本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本產(chǎn)品由中歐基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。本基金為混合型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金和貨幣市場基金，但低于股票型基金。本基金還可投資港股通標(biāo)的股票，需承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。同時，本基金為持有型產(chǎn)品，設(shè)置鎖定持有期，每份基金份額的鎖定持有期為1年，基金份額在鎖定持有期內(nèi)不辦理贖回及轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出業(yè)務(wù)。
頭圖來源：123RF
標(biāo)簽： 中歐基金 基金經(jīng)理
