剛剛結(jié)束的2021年，中歐王健掌舵的中歐新動(dòng)力A，最終收益定格在9.93%，而業(yè)績比較基準(zhǔn)為-2.29%。
這是個(gè)普通而又不普通的收益。普通，是因?yàn)樵?021年那些獲得50%以上甚至100%的基金面前，并不顯眼;不普通，是因?yàn)橥踅?016年11月管理中歐新動(dòng)力A以來，連續(xù)五個(gè)完整會(huì)計(jì)年度(2017-2021)跑贏了偏股型混合基金指數(shù)(代表全市場偏股型混合基金收益水平，數(shù)據(jù)來源：中歐基金定期報(bào)告及WIND)。
入職中歐前，王健于2009年10月開始管理的另一只產(chǎn)品，同樣連續(xù)5個(gè)會(huì)計(jì)年度(2010-2014)跑贏了偏股混合型基金指數(shù)。換言之，這兩個(gè)產(chǎn)品的多個(gè)會(huì)計(jì)年度，王健獲得收益全都高于市場平均水平。
或許正是這種年復(fù)一年的穩(wěn)健表現(xiàn)，贏得了投資者的信任。根據(jù)中歐基金定期報(bào)告數(shù)據(jù)，其管理規(guī)模從數(shù)億元壯大到如今的150億以上(截至2021年3季度末)。從2009年成為基金經(jīng)理算起，王健的百億管理規(guī)模之路用了整整10年以上，與那些迅速出名并隨之成為百億規(guī)?；鸾?jīng)理相比，王健花的時(shí)間盡管更長，但也更踏實(shí)。
對(duì)王健而言，每年都是新的一年?！叭绻淹顿Y比作馬拉松的話，我首先要讓自己有充足的體力儲(chǔ)備，先保證不掉隊(duì)。我做不到極致，也不強(qiáng)迫自己去做極致?！?/strong>
穩(wěn)健的優(yōu)等生
多個(gè)完整會(huì)計(jì)年度戰(zhàn)勝市場平均水平
2021年是王健從業(yè)以來壓力較大的一年?！叭ツ杲o人們的感覺是，只有高成長，才有意義。而穩(wěn)定成長類公司殺估值。”
比如去年二季度新能源車出現(xiàn)趨勢行情大漲時(shí)，王健并沒有過多地參與其中，似乎和其他人背向而行。王健表示，除非市場信號(hào)確實(shí)很明顯，她才會(huì)稍做些配置。但不會(huì)讓這類投資成為投資組合中的主流。
即使市場風(fēng)格不在王健這一邊，2021年收尾時(shí)，中歐新動(dòng)力A依然獲得了9.93%的收益，超出業(yè)績比較基準(zhǔn)12.22%，也比偏股混合型基金指數(shù)高出了2.25%。(數(shù)據(jù)來源：中歐基金定期報(bào)告及WIND)
更長的歷史數(shù)據(jù)顯示，王健自2009年下半年成為基金經(jīng)理以來，所管的產(chǎn)品未曾獲得年度冠軍，甚至也沒有進(jìn)入年度前十，但是同時(shí)她管理的產(chǎn)品在多個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)跑贏了一定程度上可以代表市場平均水平的偏股型混合基金指數(shù)。
數(shù)據(jù)來源：定期報(bào)告或經(jīng)托管行復(fù)核，2021/12/31。中歐新動(dòng)力業(yè)績基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率*75%+中證全債指數(shù)收益率*25%，2016-2020年分別為-2.53%、14.82%、-20.42%、56.39%、61.74%，業(yè)績基準(zhǔn)漲幅分別為-7.71%、15.93%、-17.58%、27.99%、21.29%。中歐新動(dòng)力歷任基金經(jīng)理變更情況：茍開紅自2011/2/10至2015/5/29管理，袁爭光自2015/5/29至2017/6/16管理，孔曉語自2017/6/21至2018/9/19管理，王健自2016/11/3管理至今，許文星自2018/4/16管理至今。中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)業(yè)績基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率*75%+中債綜合指數(shù)收益率*25%，2016-2020年漲幅為5.80%、15.88%、-17.86%、70.01%、43.46%，業(yè)績比較基準(zhǔn)為5.05%、15.04%、-18.36%、26.86%、20.36%。中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)歷任基金經(jīng)理變更情況：袁爭光自2016/5/13至2017/6/16管理，孔曉語自2017/6/21至2018/7/9管理，王健自2016/11/3管理至今，許文星自2018/4/16管理至今。中歐嘉澤業(yè)績基準(zhǔn)：滬深300指數(shù)收益率*50%+中債綜合指數(shù)收益率*40%+恒生指數(shù)收益率*10%，2018-2020年漲幅分別為-7.95%、53.74%、63.40%，業(yè)績比較基準(zhǔn)漲幅分別為-16.86%、18.88%、13.19%。中歐嘉澤歷任基金經(jīng)理變更情況：許文星自2018/4/16至2021/1/20管理，王健自2018/1/26管理至今。以上產(chǎn)品于2020/10/31修改投資范圍，增加存托憑證為投資標(biāo)的，詳閱法律文件。中歐嘉和三年持有期業(yè)績基準(zhǔn)：中證800指數(shù)收益率*70+銀行活期存款利率(稅后)*20%+恒生指數(shù)收益率*10%，2020年漲幅為34.17%，業(yè)績比較基準(zhǔn)漲幅為23.29%。歷任基金經(jīng)理變更情況：王健(20200528至今)。中歐均衡成長業(yè)績基準(zhǔn)：中證800指數(shù)收益率*70%+銀行活期存款利率(稅后)*20%+中證港股通綜合指數(shù)(人民幣)收益率*10%。歷任基金經(jīng)理變更情況：王健(20201211至今)。中歐價(jià)值成長業(yè)績基準(zhǔn)：中證800指數(shù)收益率*70%+銀行活期存款利率(稅后)*20%+中證港股通綜合指數(shù)(人民幣)收益率*10%。歷任基金經(jīng)理變更情況：王健(20201216至今)。中歐嘉選業(yè)績基準(zhǔn)：中證800指數(shù)收益率*70%+銀行活期存款利率(稅后)*20%+中證港股通綜合指數(shù)(人民幣)收益率*10%。歷任基金經(jīng)理變更情況：王健(20210310至今)。截至20210930，中歐新動(dòng)力A，成立以來漲幅為477.69%，業(yè)績比較基準(zhǔn)為69.39%。中歐養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)A，成立以來漲幅為188.30%，業(yè)績比較基準(zhǔn)為44.03%。中歐嘉澤，成立以來漲幅為134.67%，業(yè)績比較基準(zhǔn)為8.07%。中歐嘉和三年持有期A，成立以來漲幅為31.55%，業(yè)績比較基準(zhǔn)為20.10%。中歐均衡成長A，成立以來漲幅為-4.93%，業(yè)績比較基準(zhǔn)為0.97%。中歐價(jià)值成長A，成立以來漲幅為-6.38%，業(yè)績比較基準(zhǔn)為1.08%。中歐嘉選A，成立以來漲幅為-1.64%，業(yè)績比較基準(zhǔn)為0.23%。中歐嘉益一年持有A，成立以來漲幅為0.48%，業(yè)績比較基準(zhǔn)為-1.86%。截至季報(bào)披露(三季報(bào)20210930)王健管理的中歐嘉選由于成立未滿6個(gè)月，法規(guī)不予展示其業(yè)績。
所謂偏股混合型基金指數(shù)，一定程度上反映的是基金經(jīng)理在市場上投資收益的整體平均表現(xiàn)。換言之，王健所管的這兩只產(chǎn)品，在這些完整年度中，均戰(zhàn)勝了行業(yè)整體平均水平，獲得了超指數(shù)的收益。
“面對(duì)市場波動(dòng)，讓自己保持心態(tài)平衡很重要，因?yàn)?strong>如果我失衡了，組合就失衡了?！蓖踅》治?，或許這也是性格使然，她不是那么極端的性格。
獨(dú)立思考
符合喜好的一定非大眾情人
需要指出的是，穩(wěn)健并不等于保守。
在慣有的思維中，穩(wěn)健投資往往和低估值投資聯(lián)系在一起，女性基金經(jīng)理和消費(fèi)投資聯(lián)系在一起。而作為女性基金經(jīng)理，王健的主流投資標(biāo)的，往往是和前沿生活相關(guān)、轉(zhuǎn)型相關(guān)的一些出現(xiàn)變化的行業(yè)，比如計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥等。
實(shí)際上，作為中歐基金成長組投資總監(jiān)，王健投資風(fēng)格一直偏成長，組合大部分標(biāo)偏成長風(fēng)格。同時(shí)王健還考慮估值，慎買“太貴”的東西。
王健舉例去年有一批階段性漲得特別好的股票，同時(shí)股價(jià)又在高位。對(duì)她而言，這些標(biāo)的在其投資組合里意義不大。她表示，“我們依然可以在其他的領(lǐng)域找到成長的標(biāo)的，而不僅僅局限于聚光燈下的這些公司。”
拒絕盲目追逐高估值的熱門成長，而是通過學(xué)習(xí)和研究，不斷在市場上尋找自己所能理解和認(rèn)同的成長，或許是王健成長投資的一個(gè)顯著特色。
正如她所說的，符合她喜好的成長投資標(biāo)的，肯定不是大眾情人，或者說至少已經(jīng)不是大眾情人了?！?strong>它如果是大眾情人，對(duì)我而言也沒有什么新東西了?！蓖踅≌f，行業(yè)興起必然會(huì)帶動(dòng)一批成長的行業(yè)或公司，除了大眾情人，這批興起的公司中還蘊(yùn)藏著其他投資機(jī)會(huì)。
而從某種程度上看，不盲從于市場的獨(dú)立思考，既是王健在不同市場中的生存之道，也是她從事投資的樂趣所在。
王健感嘆，會(huì)偶爾懷念做研究員時(shí)的快樂。她相信，雖然投資看重影響力，但是影響力并不完全與判斷結(jié)果掛鉤?！耙粋€(gè)影響力暫時(shí)有限的研究員，通過對(duì)行業(yè)和公司的深入了解研究，也會(huì)有自己清醒的認(rèn)識(shí)?！?/p>
追求勝率，行業(yè)均衡
王健的所思所想，最終體現(xiàn)在投資組合上，形成的一個(gè)基本特點(diǎn)是：行業(yè)相對(duì)均衡，換手率相對(duì)不高。2015年之前的五年，王健在構(gòu)建組合時(shí)首先會(huì)想到周期和非周期配比的情況：非周期偏穩(wěn)定、偏成長，而周期就是彈性的那一部分。她指出，在某個(gè)階段，投資組合中可能偏周期多一點(diǎn)，非周期的少一點(diǎn)。如果后續(xù)非周期表現(xiàn)過好，就會(huì)相應(yīng)轉(zhuǎn)一些到周期上。
隨著投資經(jīng)驗(yàn)的積累，王健也在不斷優(yōu)化投資組合配比。她指出，“現(xiàn)在的整個(gè)組合的配置里面，可能也會(huì)分和宏觀經(jīng)濟(jì)更關(guān)聯(lián)公司以及偏成長類的公司。但在配置比例上，和宏觀經(jīng)濟(jì)更相關(guān)的公司變得少，偏成長的會(huì)偏多一點(diǎn)?！?/p>
出現(xiàn)以上轉(zhuǎn)變的原因是，在以往的配置里，行業(yè)里面選一些龍頭，或者其他公司，出現(xiàn)失誤率概率沒那么大，哪怕是龍頭加一些小的公司，只要滿足這個(gè)行業(yè)的一些特性，它們之間的差別沒那么大了。而這幾年行業(yè)之間的分化很大，同一行業(yè)里面表現(xiàn)好的公司和不好的公司有天壤之別。因此需要加大研究深度，提升勝率。王健表示，就傳統(tǒng)行業(yè)而言，如果她認(rèn)為個(gè)別公司極度被低估，也會(huì)在組合中做一些配置。
虎年開年，由王健擬任基金經(jīng)理的產(chǎn)品中歐光熠一年持有期混合型證券投資基金(A類：013993)即將上線。預(yù)期該產(chǎn)品將延續(xù)王健一貫的平衡投資打法，幫助投資者靈活應(yīng)對(duì)市場風(fēng)向切換。
對(duì)于今年的市場，王健認(rèn)為，階段性關(guān)注估值受到壓抑但政策邊際存在放松可能的地產(chǎn)行業(yè),以及疫情可能獲得控制后邊際得到改善的航空、酒店等行業(yè); 中長期維度主要關(guān)注在高端制造及科技領(lǐng)域具備國產(chǎn)替代進(jìn)口能力的公司;成長或者消費(fèi)領(lǐng)域機(jī)制獲得改善的公司。
王健簡介:
從業(yè) 18 年,管理基金超 10 年,曾任光大保德信投資部副總監(jiān),2015 年 6月加入中歐基金,現(xiàn)任中歐成長組投資總監(jiān),同時(shí)也是中歐新動(dòng)力、中歐嘉澤等績優(yōu)基金的基金經(jīng)理。曾獲得五年期金牛、明星基金、金牛-長江最佳 FOF標(biāo)的基金等多項(xiàng)行業(yè)重量級(jí)大獎(jiǎng)(注：光大動(dòng)態(tài)優(yōu)選?五年期開放式混合型持續(xù)優(yōu)勝金牛基金(中證報(bào)，2015)、五年持續(xù)回報(bào)積極混合型明星基金獎(jiǎng)(證券時(shí)報(bào)，2015)、中歐新動(dòng)力混合——2020年金牛-長江最佳FOF標(biāo)的基金(中證報(bào)-長江證券，2020)。),其投資偏向低估值成長風(fēng)格,兼顧價(jià)值與成長,力爭以較低價(jià)格買入較高成長性的股票。
風(fēng)險(xiǎn)提示：基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本基金為混合型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于債券型基金和貨幣市場基金，低于股票型基金。本基金可投資港股通標(biāo)的股票，需承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)?；鸸芾砣顺兄Z以誠實(shí)信用、勤勉盡責(zé)的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。本基金基金合同約定了基金份額最短持有期限為一年，在最短持有期限內(nèi)，您將面臨因不能贖回或賣出基金份額而出現(xiàn)的流動(dòng)性約束。您在做出投資決策之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀基金合同、基金招募說明書和基金產(chǎn)品資料概要等產(chǎn)品法律文件和風(fēng)險(xiǎn)揭示書，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策。本產(chǎn)品由中歐基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。
本文轉(zhuǎn)載自：維基財(cái)富
頭圖來源：123RF
標(biāo)簽： 中歐基金 基金經(jīng)理 基金
