上周央行持續(xù)釋放寬松信號，包括超預期降低MLF、逆回購利率10個基點、調(diào)整LPR報價行和發(fā)布時間、下調(diào)一年期和五年期LPR利率，以及下調(diào)SLF利率等。此外，周中央行副行長還表態(tài)，要把貨幣政策工具箱開得再大一些，穩(wěn)增長的態(tài)度非常明確。 但從A股市場的表現(xiàn)來看，短期仍然情緒低迷。上周上證綜指僅反彈兩日，單周微漲0.04%，周五還一度創(chuàng)下階段新低。盤面上權(quán)重股支撐指數(shù)，上漲個股主要集中在上證50和滬深300成分股，中小板塊和創(chuàng)業(yè)板的表現(xiàn)較差。不過相對積極的信號是，盡管中美利差收窄，但北向資金上周大幅凈流入近300億元，說明其對后市行情的看好。
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雖然政策頻頻發(fā)力，但微觀層面來看，開年以來機構(gòu)新基金發(fā)行顯著降溫，相比于前兩年的開門紅大幅低于預期。而宏觀層面，雖然近期央行降準降息接連落地，但宏觀流動性傳導至實體與股市尚需時日，且去年年末行情對年初寬松政策的預期有所透支。
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而在增量資金匱乏的情況下，疊加美債利率的快速攀升，去年行情較好的一些科技成長賽道估值受到了明顯壓制。存量資金繼續(xù)高低切換的動作，基建、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，以及科技里相對不擁擠的計算機、通信等，在政策利好支持下，走出了獨立行情。 下周隨著春節(jié)臨近，A股可能會出現(xiàn)一定程度的縮量。但下周海外不乏重磅信息，周四美聯(lián)儲將發(fā)布一月議息會議決議。市場預計美聯(lián)儲將維持當前利率不變，會議的主要目標是為3月份加息和縮減資產(chǎn)負債表做鋪墊，鮑威爾很可能在會后發(fā)布會上就12月議息會議紀要暗示的更快、更早的縮表提供更多指引。 對于A股市場而言，美聯(lián)儲議息會議可能會加速利空出盡。近期持續(xù)快速流入的北向資金顯示，本輪海外股市調(diào)整對A股資金流影響有限。外資對人民幣資產(chǎn)偏好提升，或源于中國“低通脹+寬政策+合理權(quán)益估值”的市場環(huán)境，相對優(yōu)于歐美發(fā)達市場“高通脹+緊政策+高權(quán)益估值”的組合。 展望后市，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)實現(xiàn)扭轉(zhuǎn)之前，寬松力度可能逐級放大，春節(jié)后行情不必過于悲觀。風格方面，“穩(wěn)增長”仍是未來一段時間的主線，可以關(guān)注建材ETF(159745)、家電ETF(159996)、金融ETF(510230)等，以及下周即將發(fā)行的基建ETF(159619)。成長風格大幅殺跌空間可能相對有限，但短期可能仍不占優(yōu)，可以關(guān)注估值低位的計算機ETF(512720)和通信ETF(515880)、軟件ETF(515230)等。
另外煤炭板塊近期出現(xiàn)了明顯反彈，煤炭ETF(515220)單周逆市上漲5.65%。煤價走勢強于預期，加上部分煤企2021年業(yè)績預告超預期，以及轉(zhuǎn)型推進等因素，共同催化了板塊行情。
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目前動力煤產(chǎn)地中小煤礦已陸續(xù)放假，供給有所下滑，下游客戶節(jié)前的補庫仍在進行，主要以電力和化工用戶為主，坑口價格整體偏強，高位運行。另一方面，上周煤企超預期業(yè)績預告行情持續(xù)發(fā)酵，繼晉控煤業(yè)之后，上周山煤國際也發(fā)布同比4倍增長的業(yè)績預告，煤企高盈利趨勢已逐步顯現(xiàn)。 中長期來看，煤炭新增產(chǎn)能空間有限，存量產(chǎn)能核增潛力已充分挖掘，煤炭供給有望先于需求達峰，支撐煤價偏高位運行，煤企或迎來持續(xù)高盈利時代，預計煤企業(yè)績有望催化估值修復，同時新能源轉(zhuǎn)型推進過程中，看好高業(yè)績支撐下煤企增長潛力。小伙伴們也可以階段性重點關(guān)注一下煤炭ETF(515220)的行情表現(xiàn)。
風險提示：
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對基金業(yè)績的保證。
文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對基金業(yè)績的預測和保證。
以上觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請您關(guān)注投資者適當性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產(chǎn)品?；鹩酗L險，投資需謹慎。
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