12月20日市場小幅上行后快速回落，全天基本維持單邊下跌。成長板塊中的新能源是重災區(qū)，光伏、新能源車跌幅較大。金融、白酒、地產產業(yè)鏈相對堅挺，盤中也被帶了下來。上證綜指跌破3600點大關，下跌1.07%，滬深300下跌1.5%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.96%。
陸港通北向資金先買后賣，凈賣出9.71億元。
來源：Wind
行業(yè)方面，建筑裝飾、房地產、食品飲料漲幅居前，電力設備、公用事業(yè)、傳媒跌幅居前。全市場成交額1.15萬億元。
來源：Wind
外圍市場表現(xiàn)也不太好，日韓股市收跌，歐洲股市也大幅低開，全球投資者避險情緒較強。12月以來全球疫情再度反彈。歐洲、北美、韓國、澳洲、南非疫情嚴峻，除美國外，日新增病例均已超過前高點。上述疫情嚴重反彈地區(qū)基本上與Omicron毒株檢出地區(qū)高度重疊。
國內來看，也有一些變化對市場情緒有沖擊。上周證監(jiān)會發(fā)文完善滬深港通機制，核心修訂內容為將“內地投資者”剔除出滬深股通投資者范圍。政策的目的是規(guī)范市場，防范“假外資”繞道香港避開監(jiān)管、獲取更高杠桿率及低成本資金，加劇A股市場波動的風險。
不過根據(jù)證監(jiān)會披露數(shù)據(jù)，內地投資者在香港開立證券賬戶及北向交易權限的交易規(guī)模，在北向交易中占比保持在1%左右，年初至今北向交易日均成交額為1209億元，對應受到影響的資金額為12.09億元，因此實際中長期影響可能并不大，短期可能會出現(xiàn)一定的資金撤離的現(xiàn)象。
12月20日上午披露了12月貸款市場報價利率(LPR)，其中一年期LPR下調5bp。此前我們曾經介紹過，隨著今年以來社融增速下行，明年上半年實體經濟壓力較大，政治局會議和中央經濟工作會議定調之后，貨幣政策很可能出現(xiàn)積極的變化。
本月已經執(zhí)行過了一次全面降準，降準屬于總量型的貨幣政策工具，能夠有效提升銀行能夠釋放的信貸總量。但降準能否順利傳導到實體經濟，為實體經濟提供更多的信貸總量支持，一方面要看實體經濟是否有足夠的融資需求，另一方面也要看銀行的風險偏好是否愿意為客戶提供貸款，這些都屬于貨幣政策向下傳導過程中遇到的問題。
12月20日LPR的下調類似于價格型工具，能夠有效的降低企業(yè)的融資成本。五年期LPR沒有調降可能是由于五年期LPR與房貸利率水平緊密相關，如果下調五年期LPR，可能會釋放放開房地產的過強信號，有悖于中央房住不炒的基本方針，也容易擾亂市場預期。
但從政治局會議，再到中央經濟工作會議，政策層面穩(wěn)增長的目標非常清晰，地產政策也從極度嚴厲逐漸趨于正?；嬖谶呺H上的改善。從社融存量同比增速大概率在10月份已經見底，這意味著從2020年10月左右開始的信用收縮周期已經結束，在穩(wěn)增長的要求下重回擴張周期。
明年一季度從經濟周期來看是從衰退走向復蘇的切換點，這種情況下，同步指標例如企業(yè)盈利、PMI、經濟增速等仍然存在壓力，而領先指標社融則不斷提升，并通過信用傳導到實體經濟，逐漸帶動經濟改善回升。這種情景下，對股票資產是比較有利的，與經濟關聯(lián)度較高的滬深300指數(shù)確定性較強，目前還處于這種切換周期的起點，也是適合做配置的時點，感興趣的投資者可以關注滬深300plus—300增強ETF(561300)。
目前來看，A股可能具備整體行情的基礎。近期市場的調整一方面和中央經濟工作會議前后指數(shù)沖得太快有一定關系，存在調整的需求。另一方面年底資金往往存在獲利了結的沖動，也是一個布局明年資產的調倉期，行業(yè)板塊往往會表現(xiàn)很亂。此外近期外圍市場動蕩加劇，上周對香港經紀商為內地投資者開通滬深港通投資權限提出了新的要求，這使得近期市場的重要助力北向資金最近兩天表現(xiàn)相對不振。
經過連續(xù)的調整后，短期來看市場的調整可能差不多了。不過由于近期板塊非常雜亂，行業(yè)配置上很難決策。后續(xù)來看從中央經濟工作會議精神來說，基本面改善的有地產產業(yè)鏈。金融ETF(510230)、建材ETF(159745)和受益于股市整體行情的300增強ETF(561300)、證券ETF(512880)相對確定性較強。
12月20日盤面上下跌的重災區(qū)是新能源板塊，新能源車ETF(159806)跌4.10%，光伏50ETF(159864)跌4.48%。直接原因包括近期美股新能源股票的大跌，以及油價的暴跌，對新能源板塊形成利空。但歸根結底下跌原因還是高估值，目前光伏、新能源車等板塊PE估值仍在歷史70%以上分位，一旦出現(xiàn)利空因素，板塊容易出現(xiàn)大幅波動。
來源：Wind
但從中長期來看，2030年碳達峰和2060年碳中和的目標，必須依靠碳排放減少或者零碳排放。因此光伏、風電、新能源汽車等產業(yè)成長趨勢不會發(fā)生任何變化，若這些板塊股價調整估值回歸合理區(qū)間，仍然可以考慮進行長期配置，短期調整可能帶來一定的布局機會。
展望明年上半年的A股行情，可能會比近兩年更均衡。目前科技成長板塊如芯片、新能源汽車、光伏、軍工等，總體估值不低，短期波動不小，但是基本面保持了較高的盈利增速，布局可能更加需要著眼于長期。
我們上周提出目前的風格更適合從優(yōu)先成長轉變?yōu)榫馀渲?。成長板塊最近調整幅度較大，但從基本面來看，不論是科技、新能源還是軍工，其成長的邏輯并沒有發(fā)生變化。短期不在風口上，對于之前一直覺得成長太貴，買不下手的投資者來說也是一個不錯的配置時點。
相比較而言，當經濟增速回升、地產等傳統(tǒng)經濟因素企穩(wěn)，價值風格可能會階段性占優(yōu)。今年財政后置、明年財政前置，疊加就地過年可能性較大，明年一季度基建增速很可能會回升。明年下半年國內房地產投資增速亦有望觸底回升，接力基建與保障房?？梢钥紤]逐步增配估值回歸合理區(qū)間的醫(yī)藥、建材和家電等行業(yè)，標的包括生物醫(yī)藥ETF(512290)、醫(yī)療ETF(159828)、創(chuàng)新藥滬深港ETF(517110)、建材ETF(159745)和家電ETF(159996)等。
成長板塊來看，新能源可以通過碳中和50ETF(159861)進行一鍵布局。科技則可以關注芯片ETF(512760)、通信ETF(515880)、消電ETF(516310)。軍工ETF(512660)近年來已經逐漸從炒概念進入了業(yè)績高速成長期，同樣具備較高的配置價值。智能汽車ETF(159889)一方面受益于新能源汽車滲透率的快速提升，另一方面大量汽車電子的標的也受益于汽車芯片供應緩解后汽車行業(yè)的復蘇，同樣值得關注。
風險提示
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。
無論是股票ETF/LOF/分級基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。
基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。
板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。
文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。
以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。基金有風險，投資需謹慎。
頭圖來源：123RF
