12月13日，央企板塊持續(xù)上揚。板塊內漲多跌少，截至發(fā)稿，北新建材觸及漲停，華能國際漲超9%，中國化學、國電南端漲超8%。央創(chuàng)ETF(515900)漲1.51%，年初以來漲幅超29%;盤中持續(xù)溢價，市場買入情緒強烈;成交額5948萬，交投活躍，反映出市場對央企板塊關注度持續(xù)提高。(來源：wind，2021.12.13)
央企創(chuàng)新指數的行業(yè)板塊構成極具特色，它以新能源、芯片、國防軍工等新興產業(yè)和高端制造業(yè)為核心(占比45%)，同時又涵蓋了基建(包括傳統(tǒng)基建與新基建，占比25%)、資源品(占比17%)等行業(yè)。
新興產業(yè)及高端制造板塊是市場公認的核心賽道，因此投資者可以將央企創(chuàng)新指數作為底倉長期持有。同時在特定的宏觀政策環(huán)境下，也可以對央企創(chuàng)新指數進一步超配，當前就是進行超配的較好時機。
業(yè)內人士指出，央企創(chuàng)新驅動指數具有較高的投資價值，主要體現(xiàn)在三方面：
一、央企創(chuàng)新指數以新興產業(yè)為核心，值得長期持有
圖1：央企創(chuàng)新指數行業(yè)板塊構成
央企創(chuàng)新指數中的新興產業(yè)及高端制造板塊權重達到45%，確立了指數的總體定位，指數無疑代表了未來數年確定性最強的方向，因此值得投資者長期持有。
具體來看新興產業(yè)及高端制造板塊內部的投資邏輯：
新能源方面，碳達峰、碳中和目標是我國重要的戰(zhàn)略決策，也是實現(xiàn)經濟高質量發(fā)展和促進生態(tài)環(huán)境改善的重要手段，是確定性最強的投資賽道，今年的市場走勢已經證明了板塊的投資價值。
芯片產業(yè)是我國對外依賴度較高的“卡脖子”領域，加速實現(xiàn)產業(yè)鏈的國產替代，是我國半導體產業(yè)升級的必經之路，因此其中也蘊藏著巨大的發(fā)展機會和投資機會。
在國防軍工方面，國際形勢變化與裝備更新升級是軍工行業(yè)的長期發(fā)展動力，我國需要建設與國際地位相匹配的國防裝備設施，需要持續(xù)對武器裝備進行更新和升級，軍工企業(yè)未來飽滿的生產狀態(tài)有望延續(xù)。同時高科技產品在軍工產品上也有廣泛應用，我國在重點領域加快自主可控研發(fā)的進程必須加快，這同樣會促進軍工行業(yè)高速發(fā)展。
二、央行降準疊加地產調控預期見底，基建產業(yè)鏈將迎修復，是超配的好時機
12月6日央行宣布下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。從本次降準的宏觀背景來看，今年四季度和明年的經濟下行壓力加大，要求貨幣政策有所放松。
同時房地產行業(yè)也出現(xiàn)了調控政策見底的預期，近期銀保監(jiān)會表態(tài)合理發(fā)放房地產開發(fā)貸款，房地產銷售、購地、融資等行為逐步回歸正常。這也提高了市場對經濟穩(wěn)增長的期待。
以上因素均有利于支撐基建投資保持良好增速。2021年基建行業(yè)整體漲幅表現(xiàn)較好，截至11月末申萬建筑裝飾指數上漲7.95%，跑贏滬深300指數15.23個百分點。在利好推動下，2022年基建行業(yè)的市場表現(xiàn)有望延續(xù)。
在央企創(chuàng)新指數中，如果按單個行業(yè)統(tǒng)計，基建的權重占比最高，達到25%，這其中既有房地產、道路、橋梁等傳統(tǒng)基建，也有與電力、新能源、工業(yè)等產業(yè)配套的“新基建”。
圖2：央企創(chuàng)新指數內傳統(tǒng)基建+新基建權重占比達到25%
表1：央企創(chuàng)新指數中的基建相關股票
基建業(yè)有三大下游市場：基礎設施建設、房地產、工業(yè)制造業(yè)。未來基礎設施建設仍是保持經濟穩(wěn)定增長的重要一環(huán)，同時一些高景氣的細分子行業(yè)如電力能源建設、城市軌交、核電建設、新型煤化工，以及受益政策推進的裝配式建筑、智能建筑、環(huán)保工程等細分領域將有望成為對建筑需求快速增長的產業(yè)。
綜合以上分析，基建板塊作為央企創(chuàng)新指數中的優(yōu)質衛(wèi)星資產，在當前是適當超配的好時機。
三、上游資源板塊已經止跌企穩(wěn)，有望延續(xù)反彈
上游資源品板塊包括化工、鋼鐵、采掘等行業(yè)，在指數中權重占比為17%，對指數走勢有一定程度的貢獻。2021年9月份以來，資源品板塊出現(xiàn)大幅度調整，前期漲幅過大、上漲過快是主要誘因。
從板塊走勢來看，目前調整已經結束，板塊的風險得到了明顯釋放，由于板塊從高位回落幅度較大，因此有補漲的需要。同時又有經濟穩(wěn)增長的預期，板塊基本面也有望出現(xiàn)回暖。
圖3：上游資源板塊風險得到了充分釋放，目前已企穩(wěn)反彈
具體來看各周期行業(yè)的特點：
化工行業(yè)方面，主要的驅動因素是新能源對上游原材料的需求驅動(磷酸鐵鋰、電解液、鹽湖提鋰、光伏玻璃)，以及產品受到限電、限產等因素影響引起的漲價，利好因素在未來仍會延續(xù)。
鋼鐵行業(yè)直接受益于基建產業(yè)鏈修復帶來的利好，隨著貨幣政策微調及房地產調控預期見底，鋼鐵行業(yè)的投資邏輯正在變得順暢。
煤炭方面，12月3日，煤炭交易會公布了2022年年度長協(xié)方案征求意見稿。5500大卡動力煤調整區(qū)間在550-850元之間，其中下水煤長協(xié)基準價為700元/噸，較此前的535元上調約31%。新長協(xié)價格落地超出了市場預期，未來煤炭企業(yè)業(yè)績估值有望持續(xù)修復。
頭圖來源：123RF
