2021年資本市場最大改革,萬眾矚目的北交所就要來了。
11月12日,北京證券交易所宣布,將于11月15日開市。屆時,新三板精選層的71家掛牌公司,將平移至北交所。另外,10家已完成公開發(fā)行等程序的企業(yè)將直接在北交所上市。開市首日,北交所上市公司數(shù)量將達(dá)81家。
而早在11月10日晚間,恒合股份、科達(dá)自控等10只精選層新股集體公告,公司股票將于11月15日在北京證券交易所上市。受此利好消息影響,券商板塊11月11日集體“搶跑”飆升,廣發(fā)證券強(qiáng)勢漲停,東方證券大漲近7%,代表板塊行情的券商ETF(512000)同日大漲超3%,單日成交額超16億元,量價齊升。
11月12日,券商ETF(512000)第一大成份股、互聯(lián)網(wǎng)券商龍頭東方財富全天獲北向資金凈買入7.38億元,單周累計凈買入近28億元,凈買入額高居陸股通之首,突顯券商板塊后市看多情緒!
券商作為資本市場中介機(jī)構(gòu),在各個業(yè)務(wù)條線交易量和業(yè)務(wù)規(guī)模增長下將直接或間接受益,北交所橫空出世有望開辟注冊制新戰(zhàn)場,給券商業(yè)務(wù)帶來明顯增量,IPO業(yè)務(wù)迎來擴(kuò)容3.0,標(biāo)準(zhǔn)化合規(guī)化的項目池對并購重組業(yè)務(wù)影響深遠(yuǎn)。
一、為何要設(shè)立北交所?
北交所是高層在今年9月初提出設(shè)立的,也是繼上交所、深交所之后,我國設(shè)立的第三個證券交易所,北交所投資邏輯與滬深市場存在差異,用價值成長并重策略更適合中小創(chuàng)新成長企業(yè)。北交所立足于服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè),財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)也更低,整體上市企業(yè)規(guī)模偏小,市場也有自身特色(注冊制、市場化、流通股本較大、限售制度不同),因此相對于滬深市場投資邏輯也存在差異。
成立北交所之后,原來新三板的精選層公司,將變成真正的上市公司,而創(chuàng)新層的公司將來也有機(jī)會變成上市公司。北交所的戰(zhàn)略意義就是為了激活中國的創(chuàng)新性中小企業(yè),幫助中國經(jīng)濟(jì)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型和突圍。
二、北交所開市,能給券商帶來多少增量?
業(yè)務(wù)層面上看,興業(yè)證券表示,北交所開市后,符合掛牌條件的中小企業(yè)數(shù)量繁多,尤其是利潤規(guī)模在4000萬元至6000萬元的中小企業(yè),將給券商帶來廣闊業(yè)務(wù)空間。特別是券商投行和財富管理等核心業(yè)務(wù)條線,投行業(yè)務(wù)將直接帶來豐厚收益,經(jīng)紀(jì)、信用業(yè)務(wù)也將受益于市場的擴(kuò)容帶來的交易量增加。
直接收入層面,據(jù)天風(fēng)證券預(yù)計,北交所將為券商帶來經(jīng)紀(jì)、兩融和IPO收入合計達(dá)到188億元??紤]到疊加北交所的交易活躍度將更高,券商私募股權(quán)退出加快等利好,預(yù)計2022年能為證券業(yè)帶來接近5%的業(yè)績增量。
站在更高的角度來看,山西證券指出,券商行業(yè)助力資本市場高效運(yùn)行,助力共同富裕大局。目前,資本市場處于第三次大變革時期,以注冊制為“牛鼻子”,致力于改進(jìn)資本市場運(yùn)行機(jī)制、提升運(yùn)行效率,充分發(fā)揮資本市場資源配置功能。建議關(guān)注兼具“無短板”與“有特色”的頭部券商,以及具備差異化優(yōu)勢的特色投行。
三、高景氣疊加低估值,券商板塊再迎強(qiáng)催化!
當(dāng)前券商板塊市凈率估值僅1.75倍,低于歷史平均2倍PB,與業(yè)績增長不匹配,目前財富管理業(yè)務(wù)大爆發(fā)、A股日均萬億的成交水準(zhǔn)以及結(jié)持續(xù)穩(wěn)健高增長的業(yè)績存在較大的預(yù)期差,券商板塊估值具備較大的修復(fù)空間。
同時,券商受基本面和政策紅利支撐,且注冊制進(jìn)一步深化,投行等機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)頭部化的趨勢更加明顯,財富管理市場方興未艾,均位板塊后續(xù)估值修復(fù)提供支撐!
申萬宏源證券表示,總體來看,券商現(xiàn)板塊具備“業(yè)績持續(xù)增長且分化加速”與“估值和持倉均在較底部”特征,中國居民增配權(quán)益的空間巨大,券商成長性被低估。
中信建投表示:北交所設(shè)立催化券商板塊行情。北交所的設(shè)立,將利好新三板布局深厚的上市券商,建議投資者重點(diǎn)關(guān)注三類個股。一是具備財富管理核心競爭力的精品券商,居民財富持續(xù)入市是今年證券業(yè)所面臨的最大業(yè)務(wù)增量,此類券商有望通過基金代銷、基金管理、跨境經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)的發(fā)展,走出差異化的發(fā)展道路,實現(xiàn)較大的業(yè)績彈性。二是頭部券商,在培育航母級券商的政策導(dǎo)向下,頭部券商將在財富管理、衍生品交易、融券等業(yè)務(wù)領(lǐng)域集聚市場資源,長期成長性占優(yōu)。三是其他財富管理概念股。
北交所的設(shè)立,進(jìn)一步為券商帶來新的業(yè)務(wù)增量,相較于頭部券商,中小券商在新三板業(yè)務(wù)的上市項目儲備上具備一定優(yōu)勢,所以這將為中小券商實行“彎道超車”,打造差異化優(yōu)勢帶來寶貴機(jī)會。值得注意的是,前幾次政策紅利推動的券商行情,其催化劑與領(lǐng)漲個股主題并不一定相同。通過規(guī)模大、流動性好的行業(yè)ETF一鍵布局券商板塊來參與更為簡單高效的選擇。
券商ETF(代碼:512000)及其聯(lián)接基金,跟蹤中證全指證券公司指數(shù),覆蓋50只主流券商股,其中6成倉位集中于十大龍頭券商,分享大券商強(qiáng)者恒強(qiáng)的長期價值,余下4成倉位兼顧中小券商的業(yè)績高彈性,為投資者提供了一鍵買賣50只券商A股的高效投資工具。
四、券商板塊多重催化共振,最牛三季報驗證高景氣延續(xù)!發(fā)展趨勢日益明朗
1、資本市場建設(shè)處于前所未有新高度:在資本市場深化改革新周期下,監(jiān)管層將持續(xù)提升直接融資比例作為資本市場改革的主要目標(biāo)之一。行業(yè)政策持續(xù)發(fā)力,進(jìn)入新一輪政策驅(qū)動創(chuàng)新周期。北交所的落錘成立,進(jìn)一步印證資本市場建設(shè)處于前所未有的新高度,有利于我國多層次資本市場的建立,提升融資規(guī)模的同時,為券商帶來更廣闊的業(yè)務(wù)空間和想像力。
2、A股流動性再上臺階,交投持續(xù)火爆:截至11月12日,兩市連續(xù)16個交易日超萬億成交。此前7月21日-9月29日連續(xù)49天成交額超過萬億元,打破A股最長歷史記錄,A股已經(jīng)正式進(jìn)入日均萬億的成交水準(zhǔn)。持續(xù)的火爆成交將顯著刺激券商經(jīng)紀(jì)、兩融、自營等業(yè)務(wù)收入增長。
3、業(yè)績連續(xù)三年高增,驗證行業(yè)高景氣延續(xù):券商板塊近年“賺錢”能力不斷提升!券商ETF(512000)跟蹤的證券公司指數(shù)50只成份股2021年前三季度歸母凈利潤高達(dá)1604億元,同比增幅高達(dá)23%,已超越2015年同期,刷新歷史最高前三季度利潤記錄!板塊連續(xù)三年業(yè)績持續(xù)高增長,驗證券商行業(yè)高景氣延續(xù)!
【券商ETF(512000)規(guī)模、交投位居全市場頂級】
據(jù)上海證券交易所11月11日公布最新數(shù)據(jù),券商ETF(512000)當(dāng)日最新基金份額達(dá)221.35億份,對應(yīng)最新規(guī)模達(dá)242.15億元,2021年以來日均場內(nèi)成交額高達(dá)10.54億元,為頂級規(guī)模及流動性ETF!
頭圖來源:123RF