萬眾期待的科創(chuàng)板“列車”即將啟程。全國兩會期間，代表委員紛紛就設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制建言獻(xiàn)策。全國政協(xié)委員、香港交易所集團(tuán)行政總裁李小加昨日接受上海證券報獨家專訪時表示，今年向大會提交的兩份提案主要圍繞科創(chuàng)板改革的兩大核心目標(biāo)展開：上市實行注冊制，發(fā)行實現(xiàn)市場化。
李小加告訴記者，他的提案主要包括兩方面：第一，建議允許國際投資者通過滬港通參與科創(chuàng)板發(fā)行，使科創(chuàng)板更加市場化和國際化;第二，建議著手制定一個適應(yīng)不同類型企業(yè)發(fā)行上市的、客觀清晰的“時刻表”，在A股市場逐步落實注冊制。
李小加認(rèn)為，在滬港通現(xiàn)有制度下，允許國際投資者通過滬港通參與科創(chuàng)板發(fā)行完全可行，只需將科創(chuàng)板股票納入滬股通標(biāo)的范疇，同時開通大宗交易機制即可。目前來看，實現(xiàn)這一建議不存在較大制度障礙。
“更多國際投資者參與將有助于豐富科創(chuàng)板的投資者構(gòu)成和流動性，也有助于提升科創(chuàng)板的市場化與國際化水平。如果內(nèi)地投資者參與熱情過高而推高股價，更為成熟的國際投資者不會貿(mào)然參與，可形成與之相對的冷卻效應(yīng);反之，若發(fā)行定價過低，國際價值投資者會積極申購，也有助于構(gòu)筑信心。”他說。
在李小加看來，企業(yè)赴資本市場融資可以拆分為兩個步驟，即存量股份掛牌和公開發(fā)行新股。他認(rèn)為發(fā)行制度改革的目標(biāo)，是要實現(xiàn)存量股份掛牌實行注冊制、公開發(fā)行新股實現(xiàn)市場化。
李小加表示，企業(yè)存量股份掛牌時，監(jiān)管者應(yīng)不對盈利前景等進(jìn)行實質(zhì)審核，所有達(dá)到掛牌標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)均可掛牌，掛牌后必須滿足合規(guī)及持續(xù)信息披露要求，否則就推遲公開發(fā)行的時間，甚至取消掛牌資格。若出現(xiàn)造假，則應(yīng)給予高額嚴(yán)懲。
李小加將企業(yè)比作“列車”，將不同發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)的市場比作“站臺”，將企業(yè)掛牌至公開發(fā)行的過程比作“候車”，并基于此表示，可以依據(jù)企業(yè)風(fēng)險類型不同，對資本市場進(jìn)行分層，設(shè)定不同的、客觀清晰透明的公開發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)，不同市場就是不同的“站臺”。
他認(rèn)為，企業(yè)走不同的“站臺”出站需要滿足不同的等候時間，例如高鐵的等候期是6個月，特快車是12個月，直快可以是2年，慢車3年等。企業(yè)可以挑選不同的“站臺”進(jìn)行等候，等候期內(nèi)企業(yè)需要滿足持續(xù)信息披露及相關(guān)合規(guī)要求，若違反要求或企業(yè)改變主意，則自動延長等候時間，或取消發(fā)車資格。
等候期一到，企業(yè)即可決定隨時“出站”(公開發(fā)行)，公開發(fā)行也采取市場化的方式，由市場決定估值，也不限制時間窗口。出于防范風(fēng)險考慮，也可在改革初期對不同“站臺”設(shè)定不同的投資者適當(dāng)性門檻。
李小加還提到，為滿足不同類型公司的多元化需求，可以為實現(xiàn)存量股份掛牌的公司給予交易及定向融資安排，同時對不同企業(yè)作出不同的融資和交易制度安排。
他認(rèn)為，如此操作，企業(yè)和投資者都可以對新股發(fā)行的窗口建立明確預(yù)期，大大減少突擊造假的動力，減少新股扎堆搶購行為，交易所也可專注監(jiān)管上市公司信息披露，證監(jiān)會則可集中精力打擊證券市場的違規(guī)違法行為。“長期堅持下去，市場各方就會逐步盡職歸位，投資者也會形成買者自負(fù)的理性投資意識”。
