智通財經APP了解到,有經濟學家在上周五表示,歐洲央行可能會忽視企業(yè)利潤增長作為通脹驅動因素的重要作用,即市場術語中的“貪婪通脹”(greedflation),轉而更加關注仍然遠遠遠落后于物價的薪資增幅。歐洲央行行長拉加德在上周四的新聞發(fā)布會上指出,薪資上漲是物價高增長的主要原因,她暗示歐洲央行至少還將加息一次。
拉加德表示,歐洲央行的政策制定者們在為期兩天的會議上“花了很多時間”關注歐洲的勞動力市場,這標志著歐洲央行的重點關注方向轉變。需要知道的是,在最近的市場溝通中,歐洲央行一直更加重視通脹帶來的企業(yè)利潤高企問題。
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這也給經濟學家們敲響了警鐘,他們普遍擔心歐洲央行呼吁工人繼續(xù)承擔價格上漲的成本,同時淡化了企業(yè)由于缺乏激烈競爭而獲得巨額利潤的事實。
“盡管希望與此相反,但歐洲央行確實不想談論企業(yè)利潤問題,并繼續(xù)將通脹歸咎于工人薪資,并要求工人繼續(xù)承受分配帶來的痛苦?!辈祭锼雇袪栁饔⒏裉m大學經濟學和宏觀金融學教授Daniela Gabor表示。
歐盟統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示,今年第一季度,單位勞動力成本(雇員薪酬與勞動產出之比)的漲幅仍然低于物價漲幅。這延續(xù)了2022年的趨勢,當時薪資漲幅遠遠落后于通脹,削減了人們的消費能力。
有關利潤的官方數(shù)據(jù)更難以找到,但Refinitiv的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)面向消費者的企業(yè)第一季營業(yè)利潤率為10.1%,與去年基本上持平,較新冠疫情前大幅增加。
拉加德確實提到,一些公司正在賺取相對較高的利潤,特別是在需求超過供應的地方。但是,她主要將通脹居高不下歸咎于“單位勞動力成本問題——換句話說,盡管經濟增長停滯不前,但生產率問題一直存在”。
巴黎IESEG管理學院教授Eric Dor在歐洲央行的政策中看到了一個“悖論”: 更高的利率正在降低市場需求,進而降低企業(yè)產量。
由于企業(yè)沒有立即裁員,教授Eric Dor認為,產量的下降導致人均生產率下降,從而導致成本上升,最終導致價格上漲。Dor表示:“因此,旨在降低通脹的政策至少在短期內反而有助于通脹的持續(xù)。”
企業(yè)利潤飆升:本輪通脹的主要誘因之一
在北美地區(qū),根據(jù)MLIV Pulse的最新調查顯示,專業(yè)和散戶投資者普遍認為,飆升的企業(yè)利潤是通貨膨脹問題的重要組成部分,而保持高利率是控制通脹的最佳方式。
在這一項重要的調查中,288名受訪者中約90%表示,自2020年疫情開始以來,大西洋兩岸的企業(yè)一直在以超出自身成本的方式提價。近五分之四的受訪群體表示,緊縮的貨幣政策是解決利潤推動型通脹的正確途徑。
由于北美以及歐洲地區(qū)出現(xiàn)了幾十年來最嚴重的一次通脹,人們不斷為此尋找解釋——斷裂的供應鏈、大手筆的政府支出和不斷上漲的薪資都要承擔部分責任。但企業(yè)提價的激增是另一個值得關注的潛在原因,而且這個因素如今也持續(xù)得到關注。
MLIV Pulse調查的參與者大多認為,央行收緊貨幣政策是對利潤驅動的價格上漲的適當回應。然而,正如Eric Dor等經濟學家的反對觀點,大約四分之一的人表示不贊同緊縮政策,他們提出了替代解決方案,包括利用企業(yè)稅率打擊哄抬價格,以及更嚴格的反壟斷規(guī)定。
絕大多數(shù)MLIV Pulse受訪者認為,這種情況(企業(yè)利潤上升)不太可能是永久性的,他們預計總利潤率將回落到疫情之前的水平——不過多數(shù)人只占53%的微弱優(yōu)勢。
如何遏制企業(yè)利潤? 歐洲議會成員提出“政策打擊”生產端提價趨勢
歐洲央行也并非完全沒有關注企業(yè)利潤增幅,歐洲央行的官員們在其經濟預測章節(jié)中假設,明年企業(yè)利潤將停止對通脹的貢獻,這意味著企業(yè)將開始消化更高的勞動力成本。這將標志著兩年來企業(yè)利潤推動價格上漲的顯著轉變。
“這種情況是可能的,但其他情況也有可能出現(xiàn)?!眮碜訧ESEG的教授Dor表示?!袄?,如果幾個行業(yè)的競爭格局不夠完善,使企業(yè)能夠擁有很大的市場支配力,那么即使在經濟衰退時期,它們也可以選擇通過提高銷售價格來彌補銷量下降趨勢,以保持它們在全球范圍內的利潤?!?/p>
拉加德沒有深入研究利潤高企的原因,也沒有說明它們是否值得央行行長或其他政策制定者的關注,而是讓雇主和工人來解決這個重要問題。
拉加德表示:“在分配利潤和組織這些社會關系方面,由談判桌旁的各方來實際決定他們下一步需要做什么?!?/p>
相反,拉加德強調道,歐洲央行將把重點放在讓通脹率回到2%的目標上,可能會從7月份再一次次加息25個基點開始。
但歐洲議會負責監(jiān)管歐洲央行的委員會成員雷帕西(Rene Repasi)表示,這種“貪婪通脹”不應該通過提高利率來解決,而應該通過打擊影響整個社會較貧困階層的‘產品cartel’來解決。
這位德國社會民主黨政治家表示:“我們要求(歐盟)委員會以更有針對性的方式執(zhí)行競爭法,將注意力從‘任何消費者’轉移到‘弱勢消費者’?!?/p>
作為參考數(shù)據(jù),在北美地區(qū),根據(jù)MLIV Pulse的最新調查顯示,根據(jù)大多數(shù)受訪者的說法,最終“貪婪通脹”不太可能導致長期性質的粘性通脹。即通脹形勢下企業(yè)提價帶來的高利潤趨勢可能僅限于短期,不太可能持續(xù)下去。就像IESEG管理學院教授Eric Dor說的那樣:“旨在降低通脹的政策至少在短期內反而有助于通脹的持續(xù)?!?/p>
只有10%的人表示,美國總體消費者價格通脹率需要五年多的時間才能回到2%左右的穩(wěn)定水平。超過一半的人認為通脹率將在大約兩年內回到2%的水平——基于目前約2.1%的兩年盈虧平衡率,這與市場觀點一致。
調查顯示,有大約24%的MLIV Pulse受訪者不認為收緊貨幣政策是解決辦法,他們提出了一些深思熟慮的替代方案。其中最常見的建議包括更好地執(zhí)行有關并購方面的反壟斷法,以及其他刺激競爭的措施。有人支持提高公司稅,可能包括在發(fā)現(xiàn)哄抬價格的地區(qū)收暴利稅。其中一個直言不諱的建議是“對他們征稅直至遺忘”。
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