華夏時(shí)報(bào)（www.chinatimes.net.cn）記者 葉青 北京報(bào)道
“近期大宗商品中，最火爆的品種就是純堿?！逼谪浭袌?chǎng)投資者梁先生感嘆道。
(相關(guān)資料圖)
他對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示：“68個(gè)交易日跌了38%，純堿期貨價(jià)格持續(xù)創(chuàng)新低，這期間市場(chǎng)的多頭可沒閑著，一直有多頭想抄底。不過(guò)，現(xiàn)實(shí)是，隨著期貨價(jià)格持續(xù)創(chuàng)出低位，純堿的底部似乎深不見底。”
面對(duì)期貨價(jià)格巨幅波動(dòng)，鄭商所也為此相應(yīng)調(diào)整了手續(xù)費(fèi)。據(jù)鄭商所通知，自2023年5月23日當(dāng)晚夜盤交易時(shí)起，純堿期貨2309合約的日內(nèi)平今倉(cāng)交易手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為3.5元/手。
5月22日，純堿期貨主力合約早盤高開低走，午后經(jīng)歷兩次暴跌后，最終以跌停板收盤，報(bào)收于1600元/噸，當(dāng)日跌幅達(dá)8%，價(jià)格也創(chuàng)出2021年以來(lái)新低。
5月23日，純堿期貨主力合約低開低走，截至午間收盤時(shí)跌幅為2.46%。
遠(yuǎn)興一期投產(chǎn)致期價(jià)暴跌
今年2月份開始，純堿漲勢(shì)疲態(tài)盡顯。隨著供應(yīng)強(qiáng)化預(yù)期逐步占據(jù)主導(dǎo)，純堿市場(chǎng)進(jìn)入持續(xù)下跌階段，尤其是五一節(jié)后更是跌勢(shì)加速。
數(shù)據(jù)顯示，2月10日至5月22日，純堿期貨價(jià)格從2618元/噸下跌至1601元/噸，跌幅達(dá)38%。
方正中期分析師魏朝明接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示：“今年年初至今，在供需緊張狀況得到緩解的預(yù)期的影響下，中下游企業(yè)采購(gòu)意愿下降，庫(kù)存深度去化，這導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格持續(xù)回落。與此同時(shí)，年初至今純堿企業(yè)維持較高的開工率，周度產(chǎn)量穩(wěn)定在60萬(wàn)噸上方，純堿廠的高開工率也導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)偏寬松預(yù)期?！?/p>
不過(guò)，有業(yè)內(nèi)人士表示，引發(fā)5月22日期貨價(jià)格暴跌的最大的利空，是遠(yuǎn)興能源的天然堿的投產(chǎn)的傳聞：遠(yuǎn)興一期共四條純堿生產(chǎn)線（共500萬(wàn)噸/年），其中6月計(jì)劃投產(chǎn)第一條150萬(wàn)噸/年產(chǎn)線，根據(jù)利潤(rùn)情況，預(yù)計(jì)7、8、9月陸續(xù)投產(chǎn)其余產(chǎn)線150/100/100萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2023年年底四條生產(chǎn)線滿負(fù)荷生產(chǎn)，2023年全年項(xiàng)目貢獻(xiàn)產(chǎn)量200萬(wàn)噸左右。
據(jù)了解，由于遠(yuǎn)興能源體量占比舉足輕重，投產(chǎn)及達(dá)產(chǎn)時(shí)間變化均會(huì)對(duì)行情產(chǎn)生劇烈沖擊，遠(yuǎn)興能源的投產(chǎn)對(duì)9月純堿構(gòu)成較大壓力。
光大期貨分析師張凌璐接對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，上周五盤面的突然下挫也是受到遠(yuǎn)興一期產(chǎn)能當(dāng)天凌晨點(diǎn)火消息的影響。該產(chǎn)線已于5月20日凌晨點(diǎn)火成功，但具體投產(chǎn)產(chǎn)能有待進(jìn)一步驗(yàn)證。
“純堿期貨自3月底下跌以來(lái)已經(jīng)充分體現(xiàn)新增產(chǎn)能的投產(chǎn)預(yù)期，此次大幅下跌除了消息影響外，還存在資金配合的現(xiàn)象，不過(guò)，純堿基本面未出現(xiàn)進(jìn)一步惡化。本周重慶、江蘇、甘肅均有企業(yè)檢修，行業(yè)生產(chǎn)水平下滑至年內(nèi)低點(diǎn)87.33%，絕對(duì)水平也降至往年同期合理位置，供應(yīng)壓力略微緩解。純堿的產(chǎn)量依舊處于同比最高，且重堿生產(chǎn)比例再度接近歷史高位，對(duì)盤面壓力仍存。”張凌璐稱。
銀河期貨分析師李軒怡也對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》表示，遠(yuǎn)興能源1號(hào)鍋爐點(diǎn)火成功，新產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期兌現(xiàn)，市場(chǎng)悲觀情緒加劇，期價(jià)快速下跌。現(xiàn)貨價(jià)格不斷下調(diào)，但下游做庫(kù)存意愿仍低，維持按需采購(gòu)，純堿待發(fā)訂單天數(shù)進(jìn)一步下降，下游原材料庫(kù)存進(jìn)一步下降。純堿期價(jià)擊穿氨堿法成本線，但是沒有達(dá)到聯(lián)堿法成本線，原鹽和煤價(jià)的下跌也使得成本支撐進(jìn)一步下移，預(yù)計(jì)純堿價(jià)格仍呈弱勢(shì)震蕩。
全年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能800萬(wàn)噸
據(jù)了解，當(dāng)前國(guó)內(nèi)純堿生產(chǎn)以化學(xué)合成制堿法為主，天然堿法產(chǎn)能占比較小，約6%左右。對(duì)比氨堿法和聯(lián)堿法，天然堿法具有工藝簡(jiǎn)單，生產(chǎn)成本低，能耗低等優(yōu)點(diǎn)，生產(chǎn)成本對(duì)比化學(xué)合成制堿法低20%—30%左右。但同時(shí)天然堿法具有較大的資源壁壘，天然堿法受原材料資源地區(qū)分布的制約，目前我國(guó)天然堿礦主要分布地在河南省桐柏縣的吳城天然堿礦和安棚天然堿，其次是內(nèi)蒙古的查干諾爾堿礦。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局5月19日公布，中國(guó)4月純堿（碳酸鈉）產(chǎn)量為263.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)6.5%；1—4月總產(chǎn)量為1054.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)10.8%。
魏朝明對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，新增產(chǎn)能投產(chǎn)及產(chǎn)出時(shí)間是市場(chǎng)交易的重點(diǎn)因素，市場(chǎng)參與者基于不同的預(yù)期給予純堿不同估值，現(xiàn)階段的情況顯示，比起實(shí)際供需情況的變化，遠(yuǎn)興能源投產(chǎn)消息對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的沖擊較為顯著。
根據(jù)魏朝明的說(shuō)法，天然堿生產(chǎn)成本在1000元/噸下方，而聯(lián)堿法、氨堿法等合成堿成本盡管近期有所下降，也穩(wěn)定在1400—1700元區(qū)間，天然堿工藝具有顯著的成本優(yōu)勢(shì)。天然堿產(chǎn)能增加和行業(yè)平均成本下移共同構(gòu)成了純堿價(jià)格的下行壓力。天然堿成本低于合成堿是市場(chǎng)公認(rèn)的，供應(yīng)增加和行業(yè)平均成本下移都是不可低估的利空因素。
此外，李軒怡表示，純堿期貨價(jià)格下跌也受到下半年新產(chǎn)能密集投產(chǎn)影響。今年全年預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能達(dá)到800萬(wàn)噸，接近占比當(dāng)前產(chǎn)能23%。重堿的兩大主要下游分別是浮法玻璃和光伏玻璃，在今年下半年兩大下游不會(huì)出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)的預(yù)期下，預(yù)計(jì)全年純堿增速將顯著高于需求增速，純堿全年呈供過(guò)于求的格局。
“因此，在下半年的供過(guò)過(guò)剩的預(yù)期下，一方面，純堿下游玻璃廠提前改變采購(gòu)行為，僅進(jìn)行剛需采購(gòu)，從而壓縮原材料庫(kù)存至低位。而高利潤(rùn)刺激下，純堿產(chǎn)量處于高位，純堿廠提前進(jìn)入累庫(kù)周期。另一方面，純堿廠心態(tài)發(fā)生變化，部分廠商搶跑調(diào)整價(jià)格，現(xiàn)貨價(jià)格快速下跌，期現(xiàn)呈共振式下跌。”李軒怡稱。
不過(guò)，也有下游玻璃企業(yè)內(nèi)部人士表示，4月玻璃產(chǎn)銷情況是明顯有所好轉(zhuǎn)，顯性庫(kù)存去化明顯，但當(dāng)前價(jià)格行至高位，市場(chǎng)擔(dān)憂下游原片庫(kù)存高位下以消耗已有庫(kù)存為主，且需求持續(xù)改善力度有限，因此當(dāng)前產(chǎn)銷邊際走弱，期價(jià)快速回落。
“從玻璃庫(kù)存端觀察，3月以來(lái)玻璃去庫(kù)態(tài)勢(shì)良好，不過(guò)5月后存在一定累庫(kù)趨勢(shì)。由于5月國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)整體低迷，建材類品種采購(gòu)明顯降溫，加之夏季是玻璃的季節(jié)性需求淡季，國(guó)內(nèi)玻璃消化速度有所放緩。不過(guò)從歷史區(qū)間看，當(dāng)前樣本企業(yè)庫(kù)存水平尚處中游水平，且波動(dòng)相對(duì)平穩(wěn)，若后續(xù)玻璃價(jià)格有效企穩(wěn)，則庫(kù)存仍有進(jìn)一步下降空間?！鄙鲜鋈耸糠Q。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為下游供需干擾仍在
有觀點(diǎn)認(rèn)為，隨著純堿價(jià)格暴跌，5月純堿廠家?guī)齑娴臀慌噬?，上周略有去?kù)，但本周庫(kù)存再度累庫(kù)，對(duì)市場(chǎng)心態(tài)存在一定壓制。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周國(guó)內(nèi)純堿廠家總庫(kù)存54.42萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.86萬(wàn)噸，上漲3.54%。下游玻璃生產(chǎn)企業(yè)出貨減緩，上周庫(kù)存同步增加，其中全國(guó)浮法玻璃樣本企業(yè)總庫(kù)存4813萬(wàn)重箱，環(huán)比提升4.35%，同比下降34.11%。
針對(duì)純堿期貨后期走勢(shì)，魏朝明對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，從盤面走勢(shì)上看，期貨價(jià)格不斷創(chuàng)出回調(diào)新低，盤面走勢(shì)極弱。當(dāng)前9月合約定價(jià)已跌破部分氨堿法裝置的成本線，普通投資者短期不建議逆勢(shì)操作，后期市場(chǎng)情緒平穩(wěn)后有基差修復(fù)動(dòng)能，買入套保頭寸可擇機(jī)布局。
張凌璐表示，純堿供需兩端干擾因素將進(jìn)一步提升。首先，遠(yuǎn)興出產(chǎn)品以前，中下游采購(gòu)意愿仍偏弱，這將倒逼堿廠進(jìn)一步降價(jià)吸單。其次，6月之后供給端有望迎來(lái)季節(jié)性檢修期，可能成為純堿盤面反彈契機(jī)，相對(duì)確定的是檢修的必然性，不確定的是檢修的持續(xù)時(shí)間及力度。需求端受益于浮法玻璃和光伏玻璃產(chǎn)線的復(fù)產(chǎn)、點(diǎn)火，純堿剛需用量仍在提升，而下游長(zhǎng)時(shí)間不囤貨也進(jìn)入原料庫(kù)存極低狀態(tài)，為后期采購(gòu)埋下伏筆。另外，近期輕、重堿價(jià)差明顯收斂，前期輕堿對(duì)重堿的替代用量也將進(jìn)入尾聲，后期重堿的需求可能率先好轉(zhuǎn)。
“雖然目前這些因素尚未體現(xiàn)在交易邏輯中，但驅(qū)動(dòng)已基本形成，具體觸發(fā)時(shí)間及效果尚有待觀察。整體來(lái)看，純堿市場(chǎng)弱勢(shì)心態(tài)仍未有好轉(zhuǎn)跡象。當(dāng)前盤面已經(jīng)下穿氨堿法偏高成本線1800元/噸，后期關(guān)注氨堿企業(yè)現(xiàn)金流成本及市場(chǎng)綜合平均成本支撐1500—1600元/噸附近?！睆埩梃幢硎?，不過(guò)，目前盤面存在超跌現(xiàn)象，短期關(guān)注修復(fù)性反彈機(jī)會(huì)。
交易所盤后公布的持倉(cāng)龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，5月22日，多頭主力席位增倉(cāng)5.95萬(wàn)手，空頭大幅增持11.23萬(wàn)手，凈空頭寸進(jìn)一步擴(kuò)大至11.18萬(wàn)手，短期市場(chǎng)空頭氛圍仍濃。
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