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公司23Q1 營收同比+28%，22 年營收同比+32%，實(shí)現(xiàn)快速增長。公司2023Q1營業(yè)收入為1.24 億元，同比增長27.56%；歸母凈利潤為0.8 億元，同比增長194.88%；扣非歸母凈利潤為0.13 億元，單季同比減少48.83%；毛利率為52.55%，同比減少12.49pcts；凈利率為56.23%，同比增長32.56pcts。
公司2022 年營業(yè)收入為11.58 億元，同比增長31.56%；歸母凈利潤為4.24 億元，同比增長12.50%；扣非歸母凈利潤為3.2 億元，同比增長37.27%；毛利率為54.44%，同比減少1.78pcts；凈利率為33.41%，同比減少9.43pcts。
公司目前半導(dǎo)體設(shè)備在手訂單飽滿，業(yè)績有待進(jìn)一步釋放。從22 年起截止23Q1末，公司累計獲得新增集成電路設(shè)備訂單約13 億元，其中：
凱世通：22 年凱世通獲得了多家12 英寸集成電路制造廠主流客戶超過7.5 億元離子注入機(jī)訂單，其中包括了低能大束流等不同類型的中高端離子注入機(jī)產(chǎn)品的重復(fù)采購和批量訂單；23Q1，凱世通與新增12 英寸主流客戶簽署低能大束流、低能大束流超低溫、高能離子注入機(jī)等不同類型的高端離子注入機(jī)產(chǎn)品等相關(guān)訂單金額超1 億元。
嘉芯半導(dǎo)體：自2021 年成立后至22 年末，嘉芯半導(dǎo)體持續(xù)研發(fā)及生產(chǎn)制造多種類集成電路核心前道設(shè)備，產(chǎn)品覆蓋刻蝕機(jī)、快速熱處理/褪火、薄膜沉積、尾氣處理等領(lǐng)域的多品類設(shè)備，累計獲取訂單金額超過3.4 億元；23Q1，嘉芯半導(dǎo)體新增訂單金額超過1.2 億元，中標(biāo)產(chǎn)品包括HDP-CVD、PVD、MOCVD、SACVD 等多款薄膜沉積設(shè)備。
分子公司來看：22 年凱世通營業(yè)收入約1.40 億元，占到7.5 億元累計訂單的18.7%；22 年嘉芯半導(dǎo)體營業(yè)收入約為0.67 億元，占到3.4 億元累計訂單的19.6%。目前公司在手訂單飽滿，未來業(yè)績有望進(jìn)一步釋放。
持續(xù)戰(zhàn)略布局半導(dǎo)體設(shè)備材料賽道，打造“1+N”的平臺模式。公司繼續(xù)在已有實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的領(lǐng)域如離子注入、刻蝕、薄膜沉積、快速熱處理等多類設(shè)備做精做深，同時大基金二期向參股子公司浙江鐠芯增資3.5 億元的投資完成交割，將加快推動CompartSystems 業(yè)務(wù)持續(xù)的高質(zhì)量發(fā)展。另外公司參股投資的上海半導(dǎo)體裝備材料基金二期等項目進(jìn)程有序推進(jìn)，有望進(jìn)一步鞏固產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)。
盈利預(yù)測、估值與評級：公司是離子注入機(jī)的龍頭企業(yè)，我們看好嘉芯半導(dǎo)體和Compart 給公司帶來的業(yè)績增量，考慮到半導(dǎo)體行業(yè)景氣度的影響，下調(diào)23-24年的歸母凈利潤為4.70（下調(diào)20.34%）、6.25（下調(diào)7.13%）億元，預(yù)計25年的歸母凈利潤為6.65 億元，對應(yīng)PE 值為40x/30x/28x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：客戶導(dǎo)入及驗證不及預(yù)期，并購整合不及預(yù)期，技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。
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